Bernstein сохраняет рейтинг «Переоценивается» для Circle с целью $140 на фоне роста USDC

Bernstein сохраняет рейтинг «Outperform» для Circle и целевую цену $140 — даже если закон CLARITY застопорится В исследовательском отчете от 24 августа Bernstein вновь подтвердил рейтинг «Outperform» и целевую цену $140 на Circle Internet Financial (CRCL), отметив, что рост адаптации USDC должен запустить следующий цикл роста компании, даже если закон CLARITY США не будет принят осенью. Целевая цена $140 предполагает примерно 59% потенциального роста по сравнению с закрытием в пятницу на уровне $87,98, хотя она ниже прежней целевой цены $190, установленной Bernstein ранее в этом году. Почему Bernstein остается бычьим Ведущий аналитик Гаутам Чхугани и его команда утверждают, что перспективы Circle больше не зависят от одобрения конгрессом законопроекта о структуре крипторынка в ходе сентябрьской сессии. Вместо этого они указывают на несколько реальных драйверов спроса на USDC: - Платежи и мерчант-инфраструктура: платежи стейблкоинами выходят за рамки торговли и применяются в повседневных расчетах и корпоративных казначейских потоках. - Блокчейн-рынки капитала и токенизированные активы: USDC используется в качестве залога и расчетной валюты на рынках токенизированных акций, прогнозных рынков и перпетуальных фьючерсов на реальные активы (RWA). - Машина-к-машине платежи и программируемые деньги: Agent Stack и протокол x402 от Circle позволяют программным агентам хранить активы и осуществлять автоматизированные транзакции в стиле наноплатежей. - Институциональная инфраструктура: прямой доступ к чеканке/выкупу, интеграции с системами хранения и расчетные каналы снижают трения для банков и корпораций. Предложение, объемы и доля рынка Bernstein отметил недавний рост предложения USDC — примерно $1,7 млрд добавлено за одну неделю после почти шести месяцев стагнации в выпуске — и заявил, что USDC стал «важным залоговым активом» на рынках DeFi и токенизированных активов. В отчете оценивается, что стейблкоин Circle составляет около 80% объемов торговли и финансовых операций на децентрализованных биржах. Что касается транзакционной активности, Bernstein сосредоточился на скорректированных объемах, исключающих ботов и HFT: они достигли около $11 трлн в 2025 году и к июлю 2026 года демонстрировали годовой темп роста около $17 трлн — примерно на 60% выше показателя годом ранее. Институциональная инфраструктура и партнерства Bernstein выделил несколько факторов, усиливающих институциональное присутствие Circle: - Регулируемый банковский инструмент: Circle получил одобрение OCC на создание Circle National Trust — федерально регулируемого национального доверительного банка, который может предоставлять услуги хранения и потенциально централизовать управление резервами для USDC. - Интеграции с банками и системами хранения: Standard Chartered запустила прямую чеканку/выкуп для институциональных клиентов; Fireblocks добавила расчеты в USDC и сообщила, что стейблкоины составили 69% объема транзакций на своей платформе во втором квартале. Сеть платежей Circle сообщила о годовом объеме транзакций в $14,7 млрд на конец квартала. - Партнерства по хранению и коридорам: USDC был добавлен в платформу цифровых активов BNY Mellon для хранения; Circle также заключила соглашения с JCB в Японии и партнерами в Южной Корее (Kakao, Toss) для тестирования корпоративных и мерчант-сценариев. Машина-к-машине платежи набирают обороты Agent Stack от Circle, запущенный в мае, является центральным элементом тезиса Bernstein по автономным платежам. К концу второго квартала на платформе было более 900 платных сервисов, а 99,3% объема платежей через агентов x402 были рассчитаны в USDC. Независимые данные, приведенные Bernstein (Keyrock), показали, что ИИ-агенты осуществили $73 млн через 176 млн транзакций за 12 месяцев, причем USDC обработал около 98,6% этой активности. Circle разработала Agent Wallets, маркетплейсы и инструменты наноплатежей для обеспечения программируемых расходов агентов с такими ограничениями, как белые списки и лимиты расходов. Регуляторный риск — но управляемый Bernstein назвал регулирование главным неопределенным фактором для Circle, отметив, что судьба закона CLARITY все еще важна для определения вознаграждений за стейблкоины и структуры рынка. Однако аналитики считают, что ростовой потенциал компании «не зависит от принятия CLARITY Act в сентябрьской сессии». Они предупредили, что неудача в получении поддержки Сената вокруг ожидаемого голосования 15 сентября может спровоцировать более быстрое вмешательство и выдачу рекомендаций SEC и CFTC. Программы вознаграждений за стейблкоины остаются спорным вопросом: если CLARITY Act не будет принят, сторонние вознаграждения, вероятно, продолжатся по текущей модели; если он будет принят, вознаграждения могут стать более тесно связанными с активностью клиентов, а не с пассивным хранением. Bernstein считает, что оба исхода приемлемы для USDC и ранее поддерживал Circle, когда законодатели пытались ограничить доходность по депозитным аналогам на неиспользуемых балансах стейблкоинов. Конкуренция и рыночная динамика Бычий настрой Bernstein возникает на фоне растущей конкуренции со стороны альтернативных регулируемых моделей стейблкоинов. Open USD — стейблкоин по консорциумной модели, разделяющий экономику резервов между участниками — является одним из таких вызовов. В июле Mizuho понизил рейтинг Circle до «Underperform» и снизил целевую цену до $50, сославшись на давление на маржу со стороны конкурентов, таких как Open USD. Президент Circle Хит Тарберт защищает преимущества USDC в ликвидности, интеграциях и регуляторной инфраструктуре как труднодостижимые для быстрого копирования. Вывод Отчет Bernstein представляет возможность Circle как более широкую, чем исход регуляторных решений: растущая полезность USDC в институциональной инфраструктуре, токенизированных рынках и машина-к-машине платежах поддерживает целевую цену $140 даже при замедлении Конгресса по CLARITY. Эта цель все еще оставляет пространство для роста по сравнению с текущими уровнями торговли, хотя она ниже прежней прогнозной отметки $190. Раскрытие информации Bernstein раскрыла, что Гаутам Чхугани владеет длинными позициями по нескольким криптовалютам, а Bernstein или его партнеры предоставляли Circle инвестиционно-банковские или другие услуги в течение последних 12 месяцев.