Большую часть шести десятилетий противостояние Berkshire Hathaway было примерно столь же разумным, как прийти на перестрелку с ножом. С 1965 по 2024 год компания демонстрировала среднегодовой темп роста около 19,9%, почти вдвое превысив показатель S&P 500 — 10,4% за тот же период.
На середину мая 2026 года акции Berkshire Hathaway отставали от S&P 500 примерно на 30–41 процентный пункт с момента объявления Баффетом о своей отставке в мае 2025 года. За этот период S&P 500 вырос на 25–31%. В то же время Berkshire оставалась примерно на уровне или снизилась на единицы процентов.
Вакуум Баффета и 397 миллиардов долларов, ожидающих на стороне
Объявление об уходе Баффета совпало почти идеально с началом относительного спада Berkshire. Грег Абел, новый генеральный директор компании с 1 января 2026 года, унаследовал не только кабинет на углу, но и растущий разрыв в производительности, который уже расширялся во второй половине 2025 года.
Абел также унаследовал, возможно, самый консервативный баланс в корпоративной Америке. Денежные средства и их эквиваленты Berkshire достигли рекордного уровня примерно 397 миллиардов долларов к середине 2026 года. Буффет в последние годы своего руководства отходил от рынка, продавая позиции и позволяя денежным накоплениям расти. При Абеле эта позиция сохранилась.
Почему некоторые видят сигналы кризиса из-за слабой результативности
Пузырь дот-комов конца 1990-х годов — это соответствующий прецедент. Berkshire значительно отставала, пока акции технологических компаний росли, но её консервативная позиция показалась прозорливой, когда пузырь лопнул.
Слабая эффективность Berkshire также может просто отражать рациональную переоценку компании, проходящей через переход руководства, происходящий один раз в поколение. Буффетт был не просто генеральным директором. Он был самой инвестиционной идеей.
Что это означает для инвесторов
У Berkshire почти 397 миллиардов долларов свободных средств, значимых операционных кризисов нет, а новая руководящая команда работала непосредственно под руководством Баффета. Операционные бизнесы компании продолжают генерировать значительный денежный поток. Аналитики считают, что текущая слабая эффективность не должна восприниматься как системный кризис, а скорее как потенциальная возможность для инвесторов, ориентированных на стоимость.
Медвежий сценарий также стоит воспринимать всерьез. Уход Буффетта убирает единственную главную причину, по которой многие инвесторы впервые приобрели акции Berkshire. Абел, по всем признакам, компетентный управленец, но он пока не доказал, что сможет использовать денежный запас в 397 миллиардов долларов для получения сверхприбылей. Переход руководства в компаниях, основанных основателями, изначально сопряжен с рисками, и рынок уже учел эту неопределенность.