Berkshire приобретает Taylor Morrison за 8,5 млрд долларов и продает свою долю в Chevron

Автор оригинала: Чжао Ин

Источник: Wall Street Journal

Berkshire Hathaway активно определяет инвестиционный стиль после эпохи Баффета — снижает позиции в Chevron и вкладывает 8,5 млрд долларов в рынок жилья США.

По сообщению The Wall Street Journal от 31-го числа, Berkshire согласилась приобрести американского жилищного застройщика Taylor Morrison за наличные по цене 72,50 доллара за акцию, что на 24% выше закрытия акций в прошлую пятницу; рыночная капитализация составляет около 6,8 млрд долларов, а общая корпоративная стоимость — 8,5 млрд долларов с учетом долга. Это первая крупная сделка по поглощению, завершенная новым генеральным директором Грегом Абелом с момента его назначения на эту должность в январе этого года вместо Баффета.

В то же время Berkshire в первом квартале сократила свои позиции в Chevron примерно на 8 миллиардов долларов США, снизив свою долю в компании примерно на треть.

Две операции в совокупности четко демонстрируют стратегию распределения активов Абела: фиксация прибыли от энергетических активов на высоком уровне и перенаправление капитала в жилищный сектор, ожидающий циклического восстановления. Эта комбинация может вновь укрепить доверие рынка — акции класса B Berkshire за последний год упали на 28%, и инвесторы ранее ожидали завершения смены руководства.

Абел официально занял должность генерального директора в январе этого года, что составляет около полугода. По информации осведомленных лиц, Абел инициировал контакт с Шерил Палмер, генеральным директором Taylor Morrison, весной этого года по рекомендации консультанта и продвинул переговоры к завершению. Сделка, как ожидается, будет завершена во второй половине этого года, и Палмер останется на своей должности после закрытия.

Абел в заявлении отметил, что Taylor Morrison в будущем будет интегрирована с Clayton Homes, дочерней компанией Berkshire, «что позволит нам помочь большему числу американцев осуществить мечту о собственном жилье». Это заявление придает сделке четкую стратегическую логику — через интеграцию активов, связанных с жильем, создается более полная жилищная цепочка.

На ежегодном собрании акционеров Berkshire в начале этого года Абел публично заявил, что компания составила список целей для потенциальных приобретений, подчеркнув, что «рыночные дисбалансы предоставят нам возможности для действий». Быстрое принятие решения в этот раз воспринимается внешним миром как важный сигнал о выполнении Абелом своих обещаний и демонстрации его способности к реализации слияний и поглощений.

Taylor Morrison штаб-квартира расположена в Скоттсдейле, Аризона, и ведет деятельность на 21 рынке в 12 штатах США, годовой доход компании составил 8,1 млрд долларов. Помимо традиционного жилищного строительства, компания также управляет арендными сообществами под брендом Yardly и предоставляет клиентам финансовые услуги, такие как ипотечные кредиты.

Эта сделка произошла на фоне умеренного восстановления рынка жилищного строительства в США. Согласно прогнозам Ассоциации строителей жилья США (NAHB), в этом году объем новых одноквартирных домов в США вырастет на 1% до 940 000 единиц, а в следующем году может увеличиться еще на 5% до примерно 984 000 единиц.

Беркшир не незнакома с этим сегментом. Ранее компания уже владела акциями конкурентов Taylor Morrison — DR Horton, Lennar и NVR, а также компанией по производству красок Benjamin Moore и компанией по производству кровельных и теплоизоляционных материалов Johns Manville. Прямое приобретение Taylor Morrison является дальнейшим углублением существующей стратегии в этой отрасли.

Кроме того, жилищное строительство также является ключевым сектором, которым администрация Трампа активно занималась перед выборами в конгресс, продвигая вопрос доступности жилья. Taylor Morrison уже участвует в обсуждении федеральной программы «аренда в покупку», направленной на помощь большему числу американцев в выходе на рынок недвижимости и снижение излишков запасов, что в определенной степени создает дополнительную политическую поддержку для этой сделки.

Во время и вскоре после объявления о приобретении Taylor Morrison, Berkshire в первом квартале продала около 8 миллиардов долларов США акций Chevron, снизив свою долю с ранее примерно одной трети до 4,2%.

Согласно регуляторному документу, поданному Berkshire в пятницу, после продажи компания остается четвертым по величине акционером Chevron; согласно данным Bloomberg, средняя цена сделки при снижении позиции составила 182,59 доллара США за акцию.

В марте этого года акции Chevron достигли исторического максимума на фоне конфликта между США и Ираном и роста цен на нефть, что создало для Berkshire идеальный момент для реализации позиции. Вспоминая историю удержания, Berkshire открыла позицию в Chevron, когда цена акций составляла около 65 долларов в 2020 году, увеличила позицию до примерно 124 долларов вокруг начала российско-украинского конфликта в 2022 году и теперь продает по средней цене более 182 долларов, что обеспечило значительную прибыль.

Более глубокий смысл этой сделки заключается в пересмотре внешним миром направления использования огромных денежных резервов Berkshire. По состоянию на конец первого квартала этого года объем денежных средств и краткосрочных государственных облигаций США,持有的 Berkshire, достиг рекордных 381,1 млрд долларов США.

В последние годы управления Бертаффа темпы корпоративных поглощений значительно замедлились. В октябре прошлого года Berkshire приобрела подразделение OxyChem компании Occidental Petroleum за 9,7 млрд долларов, когда Абел еще находился на этапе перехода на должность. В первом квартале этого года компания также сформировала новую позицию в акциях Delta Air Lines на сумму 2,6 млрд долларов.

В своем первом ежегодном письме акционерам в этом году Абел вновь подтвердил свою философию слияний и поглощений: «Крупные инвестиционные возможности могут быть переданы нам конфиденциально и получить быстрый ответ». Он также подчеркнул, что огромные денежные резервы не означают выхода из инвестиций; компания сохранит терпение и дисциплину, чтобы найти действительно подходящие возможности.

Рынок считает, что назначение Абела на должность и завершение этой крупной сделки в течение шести месяцев увеличивают вероятность того, что Berkshire将进一步 использовать свои денежные резервы и ускорит темпы слияний и поглощений. В этой сделке Goldman Sachs и Moelis выступают в качестве финансовых консультантов Taylor Morrison, Simpson Thacher предоставляет юридические услуги; Gibson Dunn действует в качестве юридического консультанта Berkshire.