Автор: Черный Марио

В последнее время механизм PoL Berachain претерпел реформу: годовая инфляция $BGT снизилась с 8% до 5% (активное сокращение объема эмиссии примерно на 46%), были устранены «призрачные казначейства» и обновлены критерии доступа к казначействам, что сообщество назвало суверенной фискальной реформой.

Это, похоже, предвещает окончание субсидиарного периода запуска Berachain, который начинает строить зрелую экономику с более высокой определенностью ROI за счет максимальной «капитальной эффективности» и «коммерческого замкнутого цикла».

Логическая эволюция от стратегии холодного запуска к возвращению к суверенной ценности

В традиционных системах PoS безопасность напрямую связана с объемом стейкинга, и основной логикой является принцип «заблокированные монеты — участие в управлении». Сама по себе модель PoL (Proof-of-Liquidity) представляет собой сложную финансовую инженерную систему, которая связывает безопасность сети, право голоса в управлении и экосистемную ликвидность вокруг ключевого элемента — ликвидности, стремясь переопределить распределение власти и потоки стимулов внутри публичной блокчейн-цепочки.

Работа системы PoL основана на трех типах токенов с четко определенными функциями и взаимным сдерживанием.

• $BERA (топливная основа): топливо для работы системы, обеспечивающее базовую безопасность и являющееся основой активов всей Berachain.
• $HONEY (мера стоимости): избыточно обеспеченная нативная стабильная монета, выступающая в качестве финансового расчетного средства в экосистеме, обеспечивающая стабильность ончейн-экономической активности.
• $BGT (центр управления): как нетрансферируемый душевный токен, $BGT является душой системы PoL. Он тесно связывает право голоса с «реальным вкладом в экосистему»; владение и делегирование $BGT означают контроль над распределением сетевых стимулов.

Валидаторы, получившие делегированные $BGT, могут динамически влиять на то, куда направляются стимулы для Reward Vaults (наградных хранилищ). Это не просто символ власти, а самый важный рычаг стоимости в суверенной экономической системе Berachain.

На начальном этапе запуска в основном сетевом режиме Berachain использовала высокую инфляционную модель на уровне около 8–10%. Как типичная стратегия холодного запуска, она успешно обеспечила первоначальное накопление ликвидности в краткосрочной перспективе и подтвердила практическую устойчивость механизма PoL.

Однако по мере того как экосистема входит в фазу зрелости, начинают проявляться некоторые потенциальные проблемы:

• Ранняя среда с высокой доходностью привлекла значительный объем высокочувствительного капитала. Хотя такие средства успешно выполнили задачу привлечения капитала на этапе запуска, их вклад в долгосрочное удержание и совместное развитие бизнеса все еще можно улучшить.
• Часть казначейств в экосистеме функционирует неэффективно, а некоторые пути распределения стали самоподдерживающимися. Это в определенной степени рассеивает ценные бюджетные средства $BGT и не позволяет полностью преобразовать их в долгосрочную вовлеченность экосистемы.
• Постоянная высокая скорость эмиссии в определенной степени снижает предельную стоимость $BGT как суверенного актива. Для сторонников долгосрочной стратегии оптимизация структуры инфляции является неизбежным выбором для защиты их долгосрочных интересов и усиления устойчивости сети к рискам.

Если механизм стимулирования PoL в конечном итоге превратится в чистую операционную стоимость, то независимо от того, насколько хороши краткосрочные показатели, долгосрочная ценность всей экосистемы будет ограничена. Стимулы не должны быть просто субсидиями и тем более не должны представлять собой беспричинные распределения; они должны рассматриваться как производственный капитал, приносящий ROI. Каждая единица выброшенного $BGT должна возвращать устойчивые торговые объемы, удержание пользователей и реальный потенциал денежных потоков — именно это, возможно, и есть истинный смысл девиза «Bera Builds Businesses».

На основе такого консенсуса реформа, направленная на «разделение истинного от ложного» и повышение эффективности государственных финансов, официально началась в начале нового 2026 года.

Реформа «казны» Berachain

Оптимизация эмиссии $BGT — якорь долгосрочной ценности экосистемы

На самом деле, в любой зрелой экономике корректировка денежно-кредитной политики часто предвещает качественные изменения в логике роста. Berachain снизил годовой уровень инфляции $BGT с примерно 8% до 5%, что по сути является ключевым шагом к «ценовой суверенности».

Мы видим, что первоначальная инфляция в 8% была скорее формой «экспансионистского кредита» для стадии запуска экосистемы, успешно обеспечившей краткосрочное накопление ликвидности. Сегодня сокращение выбросов, связанных с PoL, примерно на 46% (ставка вознаграждения снижена с 1,2 до 0,65) отражает не только точный контроль над текущей нагрузкой экосистемы и эффективностью стимулирования, но и проявление детализированного управления ликвидностью:

При сохранении стабильности базовой нормы безопасности сети путем умеренного сокращения новых выбросов обеспечивается более высокая привязка стоимости каждой введенной в экосистему $BGT.

Таким образом, для управляющего актива $BGT, обладающего свойствами привязанных к душе токенов, редкость является ключевым столпом его права на направление трафика. С замедлением темпов эмиссии маржинальное разбавление, с которым сталкиваются держатели и доверенные лица, значительно снижается. Такое «активное сокращение баланса» напрямую усиливает статус $BGT как надежного денежного актива в управлении, способствуя дальнейшей перебалансировке захвата стоимости:

Конечно, если мы проследим за развитием Ethereum и других ведущих L1, устойчивое снижение инфляции часто становится билетом в «золотую зрелость» проекта. Поворот Berachain в этот момент на самом деле является четким сигналом о том, что экосистема достигла устойчивости, обусловленной «внутренним ростом», и больше не зависит исключительно от расширения масштабов.

Когда общая сумма стимулов становится более ценной, протоколы в экосистеме автоматически вступают в гонку за эффективностью.

Этот «сжатый» бюджет стимулов на самом деле создает более высокий потенциал премии для качественных протоколов. В новой экономической модели права на эмиссию $BGT будут в большей степени направляться на «высокопродуктивные протоколы», способные генерировать реальное взаимодействие и обладающие прочной пользовательской базой.

Интеграция наградного фонда — переход от «расширения масштабов» к «глубине качества» и осаждению экосистемной ценности

Если сокращение инфляции представляет собой «сжатие баланса» на макроуровне, то дальнейшая интеграция наградного хранилища — это точечное внесение удобрений для повышения микроэффективности экосистемы.

Фонд Berachain в своем последнем твите сообщил, что план экосистемы предусматривает удаление примерно 200 наградных хранилищ с низкой эффективностью работы. Конечно, сам план не является простым отрицанием ранних проектов, а скорее направлен на перераспределение ресурсов после достижения экосистемой Berachain определенной стадии.

На самом деле, на этапе холодного запуска широкое распределение казначейства помогает выявить различные потребности рынка. Когда экосистема входит в фазу зрелости, перераспределение стимулирующих ресурсов из долгосрочно неиспользуемых или функционально перекрывающихся пулов в核心-протоколы, обладающие реальной торговой активностью, является неизбежным выбором для повышения общей конкурентоспособности сети.

Также, по мере интеграции, Berachain немедленно ввела более строгие и динамичные критерии доступа к казне. Это означает, что будущее распределение стимулов больше не будет основываться на принципе «кто первый, тот и получил» ранних этапов, а скорее — на многофакторной системе оценки KPI, потенциальные критерии которой могут включать:

• Постоянный спрос: оцените, генерирует ли протокол реальный объем торгов и взаимодействие пользователей, а не просто статичное скопление средств.
• Внешняя координация стимулов: поощрение сторон протокола объединять собственные ресурсы и внешнее финансирование с выбросами $BGT для совместной поддержки экосистемы.
• Проверяемый вклад: каждая единица стимулирующего выпуска должна быть преобразована в наблюдаемый сетевой эффект, например, глубину ликвидности $HONEY или возврат стоимости комиссий.

Очищая часть циклических или неэффективных стимулирующих путей, Berachain фактически создает пространство для роста команд, обладающих настоящим продуктом. Этот процесс «отбора лучшего» направлен на то, чтобы положить конец моделям, зависящим исключительно от системных субсидий, и поддержать коммерческие структуры, способные к самостоятельной прибыльности.

Это, возможно, и есть конкретное воплощение видения «Bera Builds Businesses»: стимулы больше не являются безразличной средой, а становятся точечным ускорителем капитала. Проекты, отобранные с помощью этой системы, будут обладать более высокой устойчивостью к рискам и коммерческой ценностью, обеспечивая держателям $BGT более надежную основу для ценности в условиях острой конкуренции на уровне L1.

Эволюция — единственный выход

Этот крупный реформационный шаг PoL в Berachain ознаменовал переход экосистемы от модели к «зрелой L1 с реальным производством». За счет оптимизации эффективности эмиссии экосистема полностью перестраивает выбросы $BGT в производительный капитал с определенной рентабельностью, одновременно продвигая сеть в зону максимальной капитальной эффективности и закрепляя для держателей $BGT и $BERA более надежные сигналы стоимости.

В новой пилотной системе стимулы обладают точной функцией привлечения трафика: каждая единица внесенной ликвидности стимулирует на уровне протокола превышающие реальные комиссии, процентные доходы или экосистемную премию, создавая положительный цикл ценности, в котором «стоимость стимулов < доход протокола».

Эта «алхимия капитала 1 > 1» — это активная система управления активами уровня публичной блокчейн-платформы, которая превращает каждый инфляционный импульс в KPI, стимулирующий коммерческий рост, фундаментально обеспечивая возврат долгосрочной суверенной ценности Berachain и занимая лидирующую позицию в высокогомогенном сегменте L1, открывая путь к реальному экономическому росту и коммерческому замкнутому циклу.

На данный момент «Bera Builds Businesses» также превращается из масштабного повествования в точный финансовый двигатель.