Автор: Jinshi Data
Ваша встреча с Бессентом: кто владеет правом на ценообразование валюты?
По мере открытия ежегодного собрания мировых центральных банков в Джексон-Холле 2026 года внимание мировых инвесторов снова обращено на двух ключевых фигур в вершине власти в Вашингтоне: министра финансов США Бейсента и председателя ФРС Кевина Уорша. Это не просто очередной политический диалог, а фундаментальный философский конфликт о том, кто обладает правом определять цену денег.
На перекрестке финансовой политики разногласия между двумя сторонами стали явными. Уолш долгое время выступал за сокращение опережающих указаний ФРС и передачу рынку инициативы в регулировании долгосрочных процентных ставок; в то время как министерство финансов под руководством Бейсента неоднократно «выпускало меч», вмешиваясь в рынок казначейских облигаций США нестандартными методами с целью искусственно снизить стоимость финансирования.
Недавно Бессент объявил, что объем выкупа долгосрочных казначейских облигаций будет как минимум удвоен. Он открыто пояснил, что текущая доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла максимума за 19 лет, что не обусловлено фундаментальными факторами, а является проявлением сбоя на рынке.
Однако этот шаг вызвал сильное недоверие со стороны финансовых рынков. Миллиардер-инвестор и бывший общий наставник обоих Стэнли Друкенмиллер открыто заявил, что это не так называемое «управление ликвидностью», а по сути — откровенная «манипуляция ценами». Он предупредил, что такая практика, подрывающая доверие к казначейству, может привести к обратному эффекту.
Макроэкономический стратег FHN Financial Уилл Компернолл также считает, что на данный момент нет доказательств чрезмерной продажи казначейских облигаций США. Рост доходности обусловлен в первую очередь фундаментальными факторами, такими как сильный экономический рост, устойчивая инфляция и ожидания повышения ставок ФРС. Если искусственно подавлять доходность, давление на рынок обязательно перекинется на другие сегменты — ослабление доллара в последние дни является явным сигналом.
В отличие от «интервенционизма» Бессента, Уош в первый год своего пребывания на посту председателя ФРС проявил крайнюю сдержанность. Он долгое время критиковал прежние масштабные программы покупки активов (QE) ФРС, утверждая, что процентные ставки должны определяться рынком, а не вмешательством центрального банка, за исключением случаев серьезного сбоя функционирования рынка.
Профессор финансов Стэнфордского университета Ханно Лустиг точно сформулировал разногласия между двумя сторонами в брифинге Института Эспен: когда доходность казначейских облигаций США резко растет из-за опасений по поводу бюджетного дефицита, регуляторы часто классифицируют это как «неэффективность рынка» и вмешиваются. Такой подход на самом деле скрывает реальные сигналы риска, «заглушая» предупреждение о неустойчивости долга, которое должно передаваться через рыночные колебания.
面对长期收益率居高不下的挑战，贝森特手中的工具箱远未枯竭。除了回购，财政部还可以调整发债规模的期限结构。道明证券（TD Securities）美国利率策略师莫莉·布鲁克斯（Molly Brooks）预测，财政部下一步很可能会减少长期国债的拍卖规模。
Падhraic Garvey, глава глобальной стратегии по процентным ставкам и долгу ING, описал эту «необычную операцию выкупа» как «ракетную пушку» министерства финансов, чье полное включение окажет на рынок воздействие, сопоставимое с денежно-кредитной политикой.
Но рыночный консенсус заключается в том, что независимо от того, как Бессент перестраивает структуру долгов или Уош придерживается рыночного подхода, невозможно обойти «слона в комнате» — огромный бюджетный дефицит. Гави подчеркивает, что если Вашингтон не предпримет реальных действий по фискальному сжатию, таких как повышение налогов или сокращение расходов, то только оптимизация рыночных механизмов не сможет вылечить хроническую проблему долга.
В пятницу этой недели Уолш выступит в Джексон-Холле. Инвесторы с нетерпением ищут намеки в его словах: сможет ли председатель, контролирующий «кран денежной массы», выдержать политическое давление и защитить последнюю линию обороны рыночного ценообразования перед лицом расколотого ФРС и наступающего Министерства финансов.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Телеграм-чат BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Подписка на Telegram от BitPush: https://t.me/bitpush