Base, сеть второго уровня на базе ethereum, созданная Coinbase, показала наибольший однодневный прирост рыночной капитализации токенизированных казначейских облигаций США среди всех отслеживаемых блокчейнов, добавив $636 тыс. к своим ончейн-депозитам государственного долга.
Малое количество, большой сигнал
Токенизированный рынок казначейских облигаций США стал одним из самых быстро растущих сегментов криптовалюты. Общая рыночная капитализация этих продуктов на блокчейнах сейчас составляет от 13,6 до 16,2 млрд долларов США, что примерно в три раза больше, чем в начале 2025 года.
Доля Base в этом пироге остается скромной. Общая сумма заблокированных активов, связанных с казначейством (RWA), на сети составляет примерно 37,95 млн долларов США, согласно данным DefiLlama. Основная часть приходится на Spiko — эмитента токенизированных продуктов казначейства, который сделал Base одним из своих основных каналов дистрибуции.
Для контекста: мейннет Ethereum и BNB Chain по-прежнему доминируют на рынке токенизированных казначейских ценных бумаг, каждый с миллиардами долларов капитализации. Ежедневный прирост в $636K вывел Base на первое место среди всех отслеживаемых цепочек в день отчета, что говорит о том, что новый капитал начинает рассматривать варианты layer-2 для получения дохода от ончейн-активов, а не ограничиваться мейннетом Ethereum.
Кто строит трубопроводы
Фонд BUIDL от BlackRock, запущенный на ethereum, стал одним из катализаторов, легитимизировавших эту категорию для институциональных инвесторов. Circle и её дочерняя компания Hashnote, Ondo Finance и Anemoy (действующая через Centrifuge) также заняли позиции в этой сфере.
На Base в частности Spiko стала основным провайдером. Компания предлагает токенизированные краткосрочные государственные облигации, предназначенные для институционального использования, что позволяет держателям получать доходность казначейских ценных бумаг, не покидая среду блокчейна.
Проблема (или возможность) 0,2%
Общий объем рынка краткосрочных казначейских векселей составляет примерно 6,6 триллиона долларов. Токенизированные версии в настоящее время составляют около 0,2% от этого объема. Даже после утроения размера с начала 2025 года казначейские облигации в блокчейне едва заметны на фоне рынка фиксированного дохода.
Для Base стратегическая логика убедительна. Coinbase в течение последних двух лет позиционировала себя как соответствующий регуляторным требованиям и ориентированный на институциональных клиентов вход в криптовалютную сферу. Сеть уровня 2, которая размещает доходные государственные облигации, идеально вписывается в эту нарративную модель, предоставляя институциональным пользователям причину размещать капитал на Base помимо простой спекуляции в DeFi и обеспечивая сети устойчивый TVL, который не исчезает при падении цен на токены.