Три месяца назад мы написали статью под названием «Когда банки выбирают консорциумную блокчейн-сеть: почему главный вход на крипторынок выглядит немного неловко?». Тогда мы предполагали, что такие крупные банки, как JPMorgan, BoA и Citi, через The Clearing House запускают сеть токенизированных депозитов, что по сути означает признание банками эффективности блокчейна, но при этом сохранение контроля внутри банковской системы — крипторынок получил главный вход, но только в виде «банковской, контролируемой, регулируемой» версии блокчейна.
Спустя три месяца становится ясно, что это суждение не устарело, а, наоборот, ускорило свое выполнение.
25–26 августа 2026 года четыре события произошли почти в один день:
- 39 ассоциаций банков штатов США совместно создали «BankChain Alliance», планируя запустить в 2027 году национальную блокчейн-сеть, принадлежащую и управляемую банковским сектором, для стабильных монет, платежей и токенизированных депозитов.
- Маркет-мейкер Citadel Securities поддерживает инфраструктуру торговли LayerZero, а американский центральный депозитарий ценных бумаг DTCC и материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи ICE одновременно изучают возможности применения на институциональном уровне.
- Криптовалютный хостинг-провайдер ZeroHash подал вторую заявку на лицензию доверительного банка в OCC после отказа; в то время как хостинг-бизнес Copper, по сообщениям, ранее оценивался в 2,5 млрд долларов, теперь покупатели предлагают значительно ниже его запрашиваемой цены в 500 млн долларов.
- Стабильная монета USD1, выпущенная лицензированным доверительным банком BitGo Bank & Trust (в составе World Liberty), нативно развернута на сети Canton.
Сложив эти четыре вещи вместе, становится ясным сигнал: главная битва за токенизацию сместилась с «кто первым добавит актив» на «кто контролирует орбиту» — уровень расчетов, уровень хранения и уровень лицензирования.
Это не еще одна новость о «банки снова пришли» — это передача права на ценообразование.
Оценка три месяца назад, крупные изменения через три месяца
Сначала вспомним основной тезис нашего аналитического материала от июня этого года:
Мы тогда говорили, что банки выбирают консорциумную блокчейн-сеть не потому, что не понимают DeFi, а потому что понимают, что не могут работать так, как DeFi — банкам нужны четкие ответы на вопросы: «Кто может присоединиться, кто может видеть данные, кто отвечает за KYC/AML, и кто несет ответственность при ошибках».
Привлекательность консорциумной блокчейн-сети как раз заключается в том, что она «недостаточно открытая, недостаточно децентрализованная, недостаточно крипто» — по мнению крипто-сообщества.
Сегодня, через три месяца, логика не изменилась, но уровень участников изменился.
Главными героями июня стали «крупные банки» — такие институты уровня G-SIB, как JPMorgan, BoA и Citi, которые продвигают это через The Clearing House — компанию по оплате, которой они совместно владеют.
Главным героем августа стала «целая лоббистская группа банковского сектора» — 39 ассоциаций государственных банков, представляющие тысячи местных банков. BankChain Alliance — это не пилотный проект нескольких крупных банков, а попытка банковского сектора в целом институционализировать контроль над блокчейном.
Разница между этим важна:
- Крупные игроки в пилотном режиме могут быть лишь стратегическим вариантом для немногих участников;
- Ассоциация банков штата, построившая собственную цепочку, означает, что «стандартный вариант» всей банковской системы переписывается — местные банки не должны каждый раз отдельно оценивать, стоит ли подключаться к цепочке, а вместо этого под руководством лоббистских групп сразу входят в сеть, принадлежащую банкам. От «пилотных проектов крупных банков» к «отраслевой инфраструктуре» — это первое повышение уровня борьбы за стандарты.
Клик-центр и маркет-мейкеры выходят на сцену: второй уровень борьбы за орбиту
Если BankChain Alliance — это «собственная колея» со стороны банков, то действия LayerZero × Citadel Securities, DTCC и ICE — это «собственная колея» со стороны рыночной инфраструктуры.
Что представляют эти три стороны?
- DTCC: «орбитальный уровень» американского расчета ценных бумаг, ежедневно обрабатывающий сделки с ценными бумагами на десятки триллионов долларов. Сообщается, что он начал изучать корпоративные onchain-приложения, что означает, что традиционные расчетные центры заранее занимают позиции в процессе клиринга токенизированных ценных бумаг.
- ICE: материнская компания Нью-йоркской фондовой биржи, представляющая интегрированную традиционную силу «биржа + клиринг».
- Citadel Securities: один из крупнейших в мире маркет-мейкеров, который поддерживает инфраструктуру торговли LayerZero, что означает, что процесс обеспечения ликвидности через маркет-мейкинг также смещается в сторону институциональной самообеспечения.
Значение этих трех вещей, накладывающихся друг на друга, заключается в том, что вся цепочка создания стоимости токенизированных ценных бумаг — от цели листинга до расчетов, клиринга и маркет-мейкинга — постепенно захватывается центрами традиционных финансов.
Раньше криптовалютное сообщество считало, что ценность токенизации заключается в самом акте «выхода на блокчейн»; однако сейчас все яснее становится, что настоящая ценность токенизации — в обеспечении окончательности расчетов, эффективности клиринга, ликвидности для маркет-мейкеров и интерфейсов регулирования — именно тех аспектах, которыми традиционные финансы уже владеют.
Хранилище переоценивается?
Это самый жестокий из этих четырех новостей.
ZeroHash после отказа подала вторую заявку на лицензию доверительного банка в OCC. Почему она снова обращается? Потому что бизнес хранения активов переоценивается: теперь ключевым фактором становится не «кто лучше владеет технологиями и имеет сильные навыки работы с блокчейном», а «кто имеет лицензию и может обеспечить банковское хранение».
История Copper служит обратным примером: согласно сообщениям CoinDesk, эта криптовалютная компания по хранению активов ранее оценивалась в 2,5 млрд долларов, а теперь инвестиционный банк Cantor Fitzgerald ищет покупателя по цене около 500 млн долларов, причем предложения покупателей значительно ниже этой суммы. Тот же самый бизнес по хранению активов потерял более 80% своей оценки. Почему? Ответ прост: ценность хранения больше не определяется «технологическим барьером», а зависит от «лицензионного барьера».
Банковское хранение означает: регуляторное одобрение, четкое определение ответственной стороны, полная аудиторская цепочка и возможность привлечения к ответственности в случае ошибки. Именно эти аспекты наиболее трудно восполнить криптовалютным хранителям — у них есть технологии, но нет банковских лицензий; а у банков есть лицензии, и они сейчас восполняют недостаток технологий.
ZeroHash подает вторую заявку на лицензию OCC, что показывает, что игроки, родившиеся в криптовалюте, сами поняли: на этой игре лицензия ценнее технологии.
Право на выпуск стабильных монет также концентрируется у лицензированных信托-банков.
Четвертое: USD1 нативно развернут на сети Canton.
Но что действительно важно в этой новости, так это не то, «что еще один стабильный актив вышел на какую-то цепочку», а кто его выпускает.
Согласно сообщению Cointelegraph, USD1 (рыночная капитализация около 4,05 млрд долларов США, шестая по величине стабильная монета) выпускается BitGo Bank & Trust — лицензированным доверительным банком, ответственным за управление резервами USD1, а также обработку чеканки и выкупа. World Liberty Financial — криптовалютная венчурная компания, связанная с семьей Трампа, является брендом и оператором USD1.
Сама эта структура является еще одним подтверждением «лицензионного рва»: президентский криптопроект в итоге решил передать наиболее важные финансовые функции — выпуск, резервирование, чеканку и выкуп стабильной монеты — лицензированному доверительному банку.
Рассмотрим развернутую сеть. Canton описывается его операторами как публичная блокчейн-сеть для институциональных финансов, но ее ключевым преимуществом является «конфиденциальность и контроль доступа» — возможность атомарной расчета USD1 вместе с токенизированными активами в одной транзакции, при этом сохраняя необходимые институциональным участникам границы доступа и видимости.
То есть «денежная нога» USD1 попадает в сеть, где «контролируемость институтами» является первоочередным принципом проектирования.
Это подтверждает фразу, которую мы оставили в нашем материале за июнь: ключ к RWA — не «сможет ли актив попасть на блокчейн», а «как замкнуть цикл наличных и структуры доверия».
Когда право выпуска стабильных монет начинает концентрироваться у лицензированных доверительных банков, а денежная составляющая начинает перемещаться в институциональные сети с акцентом на контроль доступа, «банкизация стабильных монет» перестаёт быть просто слоганом отрасли и становится реальным, проверяемым по каждой транзакции фактом.
Это не противостояние «банки vs криптовалютный мир», а вопрос «кто определяет траекторию»
Объединив четыре пункта, EX.IO Research приходит к выводу:
Ключ к победе в конкуренции за токенизацию сместился с «кто первым выведет цель на рынок» на «кто контролирует инфраструктуру» — уровень расчетов, уровень хранения и уровень лицензирования. И эти три уровня систематически захватываются традиционными финансовыми институтами: банками, расчетными центрами, маркет-мейкерами и системой лицензирования.
Но это не означает, что «криптовалютный рынок проиграл».
Точнее, разделение труда закрепляется:
- Открытая блокчейн-сеть, продолжающая поддерживать открытые финансы, DeFi, глобальную ликвидность стабильных монет и инновации разработчиков;
- Банковская блокчейн-сеть и институциональная сеть для обработки банковских депозитов, корпоративных казначейств, институциональных расчетов и конфиденциальных транзакций;
- токенизированные средства, принимающие доходные кассовые управления;
- Регулируемое хранение, обеспечивающее лицензированное и подотчетное хранение активов.
На самом деле был переопределен «право определения орбиты».
Три месяца назад мы сказали, что банки пишут другой сценарий. Три месяца спустя сценарий не только написан, но и актерский состав расширился до всего банковского сектора, клиринговых центров и маркет-мейкеров.
Для участников рынка важнее уже не «выйдет ли этот актив на блокчейн», а «на какой именно блокчейн он выйдет, кто контролирует этот блокчейн и чья лицензия стоит за его обеспечением».
На основе вышеуказанного анализа мы можем сделать три основных вывода:
Во-первых, конкуренция между блокчейн-решениями перешла в этап «инфраструктуры отрасли». Переход от пилотных проектов крупных банков к созданию собственных блокчейнов 39 ассоциациями банков штатов означает, что банковская система делает «собственные блокчейны» стандартным вариантом.
Во-вторых, хранение активов переоценивается через призму лицензирования. Вторая попытка ZeroHash получить лицензию от OCC и падение оценки Copper показывают, что конкурентное преимущество в бизнесе хранения активов переходит от технологий к лицензиям.
В-третьих, право на выпуск стабильных монет концентрируется у лицензированных доверительных банков. USD1 выпускается BitGo Bank & Trust, подтверждая, что «наличная составляющая + замкнутый цикл доверительной структуры» — настоящий ключ к токенизированной финансовой системе — а ключом этого замкнутого цикла является лицензия, обеспечивающая защиту.
Орбита часто является ключевой. Мы часто говорим, что Web2 + Web3 могут привести к лучшему будущему, включая больше активов на блокчейне, но когда банки ускорят создание собственных консорциумных блокчейнов, Web3 потеряет ключевую «орбиту». Что делать дальше и как использовать свои преимущества, возможно, придется ждать, появится ли в этом кругу следующий реальный, способный эффективно привлечь рынок нарратив и реальные успешные кейсы.
🔗 Источники (на основе публичных СМИ; информация о прогрессе проектов, сроках и коммерческих соглашениях может изменяться.)
CoinDesk — Ассоциации банковских учреждений штатов США планируют запустить собственную национальную блокчейн-сеть (BankChain Alliance); https://www.coindesk.com/policy/2026/08/25/u-s-state-banking-associations-plan-to-launch-their-own-nationwide-blockchain-network
BankNews — Десятки государственных ассоциаций объединяются для создания единой блокчейн-сети; https://banknews.com/chronicles/dozens-of-state-associations-unite-to-create-common-blockchain-network
CoinDesk — LayerZero представляет торговую инфраструктуру для криптовалютных и токенизированных рынков при поддержке Citadel Securities; https://www.coindesk.com/business/2026/08/25/layerzero-unveils-trading-infrastructure-for-crypto-and-tokenized-markets-zro-surges
CoinDesk — Zerohash возвращается за второй попыткой получить лицензию доверительного банка OCC; https://www.coindesk.com/policy/2026/08/25/zerohash-back-for-second-effort-at-occ-trust-bank-charter
CoinDesk — Криптовалютная компания по хранению активов Copper имеет потенциальных покупателей, но предложения значительно ниже её запрашиваемой цены в 500 млн долларов США
Cointelegraph — World Liberty Financial запускает USD1 нативно на Canton Network (оригинал: выпущено BitGo Bank & Trust; Canton описывается как «публичная разрешительная блокчейн-сеть, созданная для институциональных финансов»）https://cointelegraph.com/news/world-liberty-financial-launches-usd1-natively-on-canton-network
Отказ от ответственности
Данный материал предназначен исключительно для общей информации о рынке и образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией, юридическим советом, советом по соблюдению нормативных требований, рекомендацией по торговле, приглашением к сделке или рекомендацией. Цены на цифровые активы сильно колеблются, и прошлые данные не являются индикатором будущих результатов. Читателям не следует принимать решения о торговле, продуктах, лицензиях или других коммерческих вопросах исключительно на основе этого материала. В случае необходимости юридических, нормативных, налоговых или инвестиционных консультаций следует обратиться к квалифицированному профессиональному консультанту.
Настоящий текст не оценивает ценовую динамику ETH, BTC или любых других цифровых активов и не является рекомендацией покупать, продавать или удерживать какие-либо цифровые активы.
Настоящий текст не означает, что EX.IO будет запускать, подавать заявку, предлагать или поддерживать какие-либо конкретные токенизированные депозиты, RWA, услуги по хранению, платежи, ценные бумаги или банковские продукты/услуги. Обсуждение планов третьих сторон в данном тексте не является одобрением их продуктов, безопасности, соответствия требованиям или будущего внедрения.
Данный материал основан на открытых источниках и может содержать ошибки, упущения или задержки. Заявления, касающиеся будущих планов, ожиданий или тенденций, носят прогнозный характер и подвержены неопределенности; фактические результаты могут существенно отличаться от представленных в данном материале. Данный материал не является рекламой, приглашением к покупке или предложением каких-либо регулируемых видов деятельности, включая ценные бумаги, коллективные инвестиционные планы или услуги, связанные с виртуальными активами.