Исследование Банка Италии показало отсутствие устойчивого преимущества по стоимости при переводах с использованием стейблкоинов

Исследование Банка Италии оспаривает распространенный аргумент в пользу криптовалютных платежей: что переводы на основе стейблкоинов автоматически обеспечивают более низкие расходы и более быструю оплату по сравнению с традиционными системами переводов. После тестирования переводов, финансируемых и оплачиваемых с использованием USDC по нескольким коридорам, исследователи обнаружили, что большая часть расходов и задержек связана с конвертацией фиата и трениями в платежных системах — факторами, которыми блокчейн-сети сами по себе не управляют.

Результаты основаны на экспериментах по переводу 200 USDC через 10 двусторонних коридоров, соединяющих Италию с Бразилией, Аргентиной, Японией, ОАЭ и Южной Африкой. В исследовании сравнивались общая стоимость и время расчета с традиционными службами денежных переводов, и было сделано заключение, что комиссии криптовалютной сети составляют лишь небольшую часть общих затрат.

• Основные расходы на переводы составляли трения при входе и выходе из фиата: комиссии биржи и конверсия валюты accounted for most expenses, в то время как комиссии за транзакции в блокчейне были сравнительно незначительными.
• Скорость зависела от местных платежных систем: переводы зачислялись менее чем за 20 минут там, где доступны мгновенные платежные системы, но занимали один-два рабочих дня, когда их не было.
• Преимущества по стоимости были специфичны для коридора: общие затраты на переводы стейблкоинов варьировались от 0,3% до почти 9%, причем экономия по сравнению с некоторыми эталонами была не универсальной.
• Регуляторный дизайн повлиял на поведение пользователей и эффективность: чрезмерно строгие правила увеличили операционную сложность, а запретительные подходы направили пользователей на офшорные и нерегулируемые платформы.

Эксперимент Банка Италии был разработан для выявления, где тратится время и деньги в цепочке переводов денег. Исследователи сообщили, что среди протестированных стейблкоин-переводов основными факторами стоимости были комиссии биржи и конверсия валюты. Напротив, комиссии за транзакции в блокчейне составляли лишь небольшую долю от общих затрат —这意味着 основные узкие места для трансграничных переводов в основном находятся вне цепочки.

На практике коридор важен, потому что переводы стейблкоинов часто всё ещё требуют конвертации стоимости в местную валюту на отправляющей и получательной сторонах. Даже когда перевод происходит на цепочке, пользователи могут сталкиваться с комиссиями и задержками обработки на интерфейсах, где фиат входит в систему или покидает её.

Согласно исследованию, общие расходы на переводы стейблкоинов варьировались от 0,3% до почти 9% в зависимости от коридора. Эта широкая разница подчеркивает, что переводы на основе стейблкоинов не являются единым решением «настроил и забыл» по сравнению с традиционными переводами; скорее, они зависят от качества и ценовой политики окружающей платежной инфраструктуры.

Время расчетов показало еще более четкую зависимость от местных платежных систем. Исследователи обнаружили, что переводы, как правило, завершались менее чем за 20 минут, когда были доступны сети мгновенных платежей. В местах, где такие системы отсутствовали, расчеты занимали один-два рабочих дня.

Для сопоставления результатов с более широким глобальным эталоном исследование использовало сообщаемую Всемирным банком среднюю глобальную стоимость переводов — 6,65%. На этой основе переводы стейблкоинов были дешевле в большинстве рассмотренных коридоров. Однако они были дешевле, чем Wise, только в трех из семи коридоров, где были возможны прямые сравнения — что указывает на то, что устоявшиеся цифровые провайдеры переводов все еще могут превосходить маршруты со стейблкоинами в некоторых условиях.

Банк Италии утверждает, что повышение конкурентоспособности трансграничных платежей на основе стейблкоинов во многом зависит от модернизации платежных систем — в частности, внутренней инфраструктуры мгновенных платежей. Другими словами, основной вывод исследования заключается в том, что расчеты с использованием стейблкоинов могут быть быстрыми только в том случае, если начальная и конечная точки процесса перевода одинаково эффективны.

Авторы также подчеркнули важный структурный момент: потенциальные выгоды увеличиваются, если стейблкоины можно использовать в реальной экономике без повторного преобразования в местный фиат. Они написали, что:

Если стейблкоины можно было бы тратить напрямую в реальной экономике на товары и услуги, аренду или школьные сборы без повторного конвертирования в местный фиат, экономические преимущества переводов на основе стейблкоинов были бы значительно выше.

Этот подход подчеркивает ключевую асимметрию во многих трансграничных сценариях сегодня. Даже если блокчейн-инфраструктура снижает трения при расчетах, экономика денежных переводов может оставаться ограниченной, если конечные пользователи в конечном итоге нуждаются в доступе к местной валюте, а процесс требует нескольких конверсий.

Исследование также показало, что регуляторный дизайн играет решающую роль в формировании эффективности переводов. По мнению авторов, запретительные режимы не полностью устранили спрос на стейблкоины; скорее, они могут направить пользователей на зарубежные платформы и другие нерегулируемые каналы. Напротив, чрезмерно строгие рамки могут увеличить операционную сложность для розничных пользователей.

Анализ поступает на фоне формирования нормативных рамок для крипто активов и стейблкоинов в ключевых юрисдикциях. Европейский союз внедрил рамки Markets in Crypto-Assets (MiCA), в то время как Соединенные Штаты приняли GENIUS Act, регулирующий соответственно крипто активы и платежные стейблкоины.

Что касается общей рыночной динамики, рынок стейблкоинов вырос до примерно 307 миллиардов долларов, что на 16% больше, чем год назад, согласно данным DefiLlama по stablecoins.

Этот рост объясняет, почему регуляторы и операторы платежей все больше сосредотачиваются на переводах и токенизированных платежах. Однако результаты Банка Италии показывают, что путь к эффективности заключается не только в разрешении расчетов в стейблкоинах — он также требует согласования регуляторных ожиданий с работоспособными платежными потоками и инфраструктурой.

Исследование предполагает, что следующие значимые улучшения в стейблкоин-переводах, скорее всего, будут связаны с обновлением инфраструктуры мгновенных платежей и снижением необходимости повторного конвертирования фиата на обоих концах перевода. Инвесторам и разработчикам следует отслеживать, как изменения в политике в рамках MiCA в Европе и рамок GENIUS в США трансформируются в соответствующие опыт подключения и отключения — ведь, согласно Банку Италии, именно там сосредоточены большинство затрат и задержек.

Эта статья была первоначально опубликована как Банк Италии: Нет устойчивого преимущества по стоимости для переводов стейблкоинами на Crypto Breaking News – вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, новостей о bitcoin и обновлений блокчейна.