30 июля по американскому времени Amazon объявила о результатах второго квартала. Общий объем продаж достиг 200,6 млрд долларов США и, согласно пресс-релизу компании, сохранил годовой рост. Розничная торговля, услуги для сторонних продавцов, реклама и облачные вычисления продолжают развиваться, и в целом отчет выглядит без явных слабых мест.
Самым поразительным является чистая прибыль. Она достигла 62,6 млрд долларов США, в то время как операционная прибыль за тот же период составила лишь 27,5 млрд долларов США. Согласно данным Amazon, разница между этими показателями не связана с внезапным всплеском нового бизнеса, а обусловлена значительным доходом от инвестиций, отражённым в нижней части отчёта о прибылях и убытках.
Эта прибыль сделала отчет о финансовых результатах похожим на спринт прибыли и выдвинула на первый план настоящие вопросы, заслуживающие внимания: чем именно Amazon заработал деньги в этом квартале и сколько из этих денег осталось на денежном счете.
626 миллиардов долларов США, откуда именно они взялись
Согласно консолидированному отчету о прибылях и убытках Amazon, операционная прибыль является результатом совместной деятельности таких бизнесов, как розничная торговля, реклама и AWS. Ниже линии операционной прибыли находятся проценты и прочие доходы, среди которых наиболее заметными являются 53,4 млрд долларов США прочих внеплановых доходов до налогообложения. В пресс-релизе компания дает лишь одно ограничение: эти доходы в основном связаны с инвестициями в компанию по разработке крупных моделей Anthropic.
Эта диаграмма исправляет не сами цифры, а способ их интерпретации. 53,4 миллиарда долларов США — это не дополнительный доход от облачных услуг AWS за квартал и не сэкономленные расходы на розничной операции. Это происходит после операционной прибыли и относится к неоперационным статьям, связанным с инвестициями.
Это также объясняет, почему нельзя просто вычесть эту сумму из чистой прибыли и объявить «чистую прибыль без Anthropic». Этот доход указан до налогообложения, и Amazon не раскрывает отдельно свои налоговые обязательства. Более надежным показателем деятельности является операционная прибыль в 27,5 млрд долларов США, поскольку она напрямую связана с результатами работы каждого подразделения.
Почему AWS может поддерживать операционную прибыль
Отложим в сторону инвестиционные доходы — ускорение бизнеса облачных вычислений AWS остается заметным. Согласно данным о выручке, представленным в отчете, рост AWS за квартал в годовом выражении составил 36,8%.
Согласно тому же отчету, операционная прибыль AWS составила 16,6 млрд долларов США, что на две трети больше, чем в тот же период прошлого года.
Согласно прибыли сегментов Северная Америка, международный и AWS, указанным в отчете о финансовых результатах, AWS в последнем квартале обеспечил 60,5% операционной прибыли компании.
На графике изменения нагляднее, чем в таблице доходов. Крупнейшим источником дохода Amazon по-прежнему остается североамериканская розничная торговля, но синяя часть долгое время была важной опорой в отчете о прибылях и убытках, а в последнем квартале абсолютная прибыль еще больше выросла. Международный бизнес продолжает приносить прибыль, а североамериканский бизнес также улучшается — это позволяет AWS не нести всю нагрузку в одиночку. Однако, как только вы переключаете фокус с выручки на прибыль, позиция AWS сразу становится невозможно игнорировать.
Это именно то практическое значение облачного бизнеса для Amazon. Он не только предоставляет более быстрорастущий сегмент для AI-повествования, но и создает более широкий операционный буфер для одновременных инвестиций в розничную сеть, возможности доставки и центры обработки данных.
Почему заработанные деньги не остались в свободном денежном потоке?
Операционная прибыль не означает, что денежные средства будут накапливаться пропорционально. Другая таблица в пресс-релизе Amazon показывает, куда уходили деньги за последние 12 месяцев, а не за один квартал.
За последние 12 месяцев по состоянию на второй квартал 2026 года, согласно пресс-релизу компании, операционный денежный поток Amazon составил 161,4 млрд долларов США, а чистые затраты на приобретение объектов недвижимости и оборудования — 169,0 млрд долларов США. В этот момент две линии TTM пересеклись, а TTM свободный денежный поток перешел из положительной в отрицательную область.
Здесь «чистые приобретения объектов недвижимости и оборудования» — это не просто абстрактные капитальные затраты. Они включают вложения в центры обработки данных, серверы и другие долгосрочные активы, за вычетом доходов от продажи и стимулов. Компания утверждает, что рост этих расходов в годовом выражении в основном отражает инвестиции в ИИ. Утверждать, что они полностью равны ИИ, слишком сужает интерпретацию отчета.
Этот контраст также придаёт 62,6 млрд долларов больше глубины. Инвестиционный доход в отчёте о прибылях и убытках повышает чистую прибыль, тогда как в отчёте о движении денежных средств инвестиции в инфраструктуру быстро поглощают денежные средства, генерируемые операционной деятельностью. Оба утверждения могут быть верны одновременно, но отвечают на совершенно разные вопросы.
Помимо AWS, шасси также ускоряется
Если сосредоточиваться только на AWS, легко ошибочно считать Amazon компанией, занимающейся облачными вычислениями. Согласно классификации доходов компании, годовой темп роста AWS увеличился с 17,5% до 36,8%.
Согласно той же таблице классификации доходов, рост рекламных услуг за этот квартал по сравнению с прошлым годом составил 26,2%. Услуги для сторонних продавцов и онлайн-магазины, хотя и не достигли скорости AWS, все же показали более высокие темпы роста по сравнению с прошлым годом. Вместе они определяют, сможет ли розничная база продолжать покрывать расходы на доставку, выполнение заказов и привлечение пользователей.
Синие столбики AWS, прочие операционные доходы и расходы, связанные в основном с инвестициями в Anthropic, и капитальные вложения в оборудование в отчете о денежных потоках появились в одном и том же квартальном отчете.