Уолл-стрит провела ранние часы 4 сентября в привычном режиме ожидания: фьючерсы слегка росли, никто не хотел делать крупных ставок до публикации отчета о занятости за август Бюро статистики труда в 8:30 по восточному времени. Затем данные были опубликованы, и расчеты мгновенно изменились.
Несельскохозяйственные рабочие места в августе составили 162 000, примерно в три раза больше, чем предполагали аналитики. Консенсус оценивался в диапазоне от 53 000 до 56 000 новых рабочих мест, что и само по себе было признаком восстановления после провала в июле. Фактические данные не просто превзошли ожидания — они их полностью разрушили.
Число, которого никто не ожидал
Чтобы понять, почему цифра 162 000 так важна, нужно знать, как выглядел июль до пересмотра. Первоначальные данные по июлю показывали сокращение на 23 000 рабочих мест. Отчет в пятницу тихо изменил эту историю: июль был пересмотрен до роста на 21 000, что превратило сокращение в рост.
Уровень безработицы в августе остался на уровне 4,1%, что соответствовало прогнозам.
До выхода данных рынки фьючерсов переживали относительно спокойное утро: контракты на Nasdaq-100 выросли примерно на 0,4–0,5%, фьючерсы на S&P 500 остались почти без изменений на уровне около +0,03%, а фьючерсы на Dow слегка снизились. Эта предотчетная спокойная обстановка исчезла в тот момент, когда трейдеры начали осмысливать, что означают 162 000 рабочих мест для встречи ФРС в сентябре.
Математика ФРС стала сложнее
После публикации данных о занятости в августе подразумеваемая вероятность повышения ставки ФРС на политико-кредитном заседании в середине сентября выросла до примерно 59%. До публикации рынки оценивали более мягкий сценарий. Доходности казначейских облигаций выросли, что привело к падению цен на облигации. Рост доходностей, как правило, действует как гравитация на акции роста, поскольку делает будущую прибыль, обещанную технологическими компаниями, менее ценной в сегодняшних долларах. Именно эта динамика объясняет, почему первоначальная реакция фьючерсов после 8:30 утра оказалась смешанной или понижающейся, несмотря на внешнюю силу заголовка.
Nasdaq-100 особенно подвержен этой динамике доходности. Технологические акции, ориентированные на рост, учитывают годы будущей прибыли, что делает их более чувствительными к дисконтной ставке, чем, например, региональный банк или коммунальная компания.
Что ждет рынки и ФРС дальше
Июльскую поправку стоит рассмотреть еще раз, прежде чем перейти к следующему вопросу. Поправки к данным о занятости — это обычное явление, но изменение потери в 23 000 рабочих мест на прирост в 21 000 рабочих мест — это сдвиг на 44 000 рабочих мест. Это не ошибка округления; это значимое пересмотренное описание экономической ситуации в июле, которое делает двухмесячную тенденцию значительно более благоприятной, чем предполагалось изначально.