Новый «суперцикл» Азии, движимый инвестициями в ИИ, энергию и оборону

Инвесторы обращают внимание на Азию в поисках следующего прорыва на растущем мировом фондовом рынке.

Под влиянием волны искусственного интеллекта фондовый рынок Южной Кореи показал наибольший рост за этот месяц, привлекая значительные объемы капитала. Имplied волатильность на рынке опционов выросла до экстремальных уровней, и деривативные стратеги активно рекомендуют длинные структуры.

Все эти сигналы указывают на один и тот же вывод: азиатский ростовый тренд, возможно, только начинается.

Сообщение от торговой платформы Chase Wind: недавно команда Morgan Stanley по Азиатско-Тихоокеанскому региону неоднократно подчеркивала, что основные драйверы промышленного цикла в Азии смещаются с традиционной недвижимости и пополнения запасов в общем машиностроении на инвестиции в ИИ и его инфраструктуру, энергетическую безопасность и энергетический переход, оборону и устойчивость цепочек поставок.

Мorgan Stanley ожидает, что объем прямых инвестиций в Азии вырастет с примерно 11 триллионов долларов США в 2025 году до 16 триллионов долларов США в 2030 году, при среднегодовом темпе роста номинальных инвестиций с 2026 по 2030 год около 7%, что значительно выше уровней последних лет.

Самое главное отличие этого азиатского промышленного цикла заключается в том, что ИИ снова выдвинул капитальные расходы на первый план.

За последние два года обсуждения на рынке, связанные с ИИ, сосредотачивались в основном на моделях, приложениях и «семи величайших» акциях США. Однако с азиатской точки зрения истинный смысл ИИ заключается в всестороннем расширении чипов, хранилищ, серверов, оптических модулей, центров обработки данных, энергосистем и облачной инфраструктуры.

Мorgan Stanley отмечает, что доля глобальных CIO, включивших ИИ в число приоритетных задач, выросла до 39%. Соответственно, инвестиции в глобальные ИИ-центры обработки данных прогнозируются на уровне около 2,8 триллиона долларов США в период с 2026 по 2028 год, с годовым темпом роста около 33%.

Азия находится в центре цепочки поставок AI-оборудования: от TSMC, Samsung и SK Hynix до китайских компаний в сфере полупроводников, серверов, оптоволоконной связи и облачной инфраструктуры, все они получат выгоду от этого цикла инвестиций.

Отчет также прогнозирует, что капитальные расходы ведущих чип-компаний вырастут с примерно 105 миллиардов долларов в 2025 году до примерно 250 миллиардов долларов ежегодно к 2028 году. Это означает, что ИИ — это капиталоемкая гонка.

Роль Китая особенно值得关注.

Мorgan Stanley считает, что китайский ИИ — это соревнование полной системной способности: вычислительная мощность определяет скорость, облачная платформа определяет масштаб, использование токенов определяет экономическую эффективность, а сценарии применения определяют распределение ценности.

На фоне сохраняющихся ограничений на внешние чипы, взаимодействие китайских ИИ-чипов, локальных облачных платформ и экосистемы крупных моделей становится новой ключевой тенденцией в инвестициях в китайские технологии.

Оценка показывает, что рынок китайских ИИ-чипов к 2030 году может достичь 67 миллиардов долларов США, а уровень локальной самообеспеченности有望 вырасти до 86%.

Полностью ли сбудется этот прогноз, пока предстоит наблюдать, но направление очевидно: компьютерная мощность, производимая в Китае, постепенно переходит от политической задачи к коммерческой.

За последние несколько лет самым заметным в структуре китайского экспорта стали «три новых продукта»: электромобили, литий-ионные аккумуляторы и солнечная энергетика.

Отчет считает, что следующий этап роста китайского производства может исходить от роботов, особенно промышленных и человеческих роботов.

Мorgan Stanley отмечает, что Китай охватил около половины мирового спроса на промышленных роботов. В 2025 году ожидается, что объем поставок человеческих роботов по всему миру составит около 13 000–16 000 единиц, из которых около 90% приходится на китайских производителей. Напротив, такие рынки, как США и Япония, все еще находятся в основном на стадии прототипов или ранней проверки.

Более интересно, что в отчете текущий экспорт роботов в Китае сравнивается с экспортом электромобилей в период около 2019 года: в то время экспорт электромобилей еще не вошел в фазу взрыва, но цепочки поставок, государственная поддержка и производственные мощности были уже в основном готовы.

Сегодня отрасль робототехники также демонстрирует аналогичные характеристики — рынок еще небольшой, но скорость расширения цепочки поставок высока.

По данным, объем китайского экспорта человеческих роботов и связанных с робототехникой товаров в марте 2026 года достиг примерно 1,5 млрд долларов США за 12-месячный период, что сопоставимо с уровнем экспорта китайских электромобилей в начале 2020 года.

В последующие годы экспорт электромобилей быстро расширился, и в 2025 году полугодовой экспорт составил около 70 миллиардов долларов США, а годовой темп роста по кварталам повысился до примерно 86 миллиардов долларов США.

Конечно, способность роботов воспроизводить кривую электромобилей зависит от снижения стоимости, расширения сценариев применения и внешней регуляторной среды. Однако преимущества Китая в компонентах, производстве готовой продукции, координации цепочки поставок и быстрой итерации уже начинают проявляться.

Другой стороной расширения центров обработки данных на основе ИИ является огромный спрос на электроэнергию и энергетическую инфраструктуру. Чем выше плотность вычислительной мощности, тем важнее становятся электропитание, охлаждение, электрические сети и накопление энергии.

Мorgan Stanley считает, что энергетический шок стимулирует инвестиции в энергетическую безопасность в Азии, при этом доля возобновляемых источников энергии в первичном энергопотреблении Азии остается низкой, что означает значительный потенциал для дальнейших инвестиций.

Китай обладает отраслевыми преимуществами в таких сферах, как солнечная энергетика, электромобили и литий-ионные аккумуляторы, и его соответствующий экспорт за последние 12 месяцев приблизился к уровню 200 миллиардов долларов США, что делает его одним из ключевых получателей выгод от капиталовложений в этот цикл энергетического перехода.

В то же время расходы на оборону демонстрируют структурный рост в нескольких экономиках Азии.

Расходы на оборону в Японии, Южной Корее, Индии и других странах увеличились как доля ВВП. Китай и Южная Корея остаются одними из десяти крупнейших экспортеров вооружений в мире.

Для финансовых рынков это означает, что спрос на цепочки поставок, включая передовые производства, материалы, электронные компоненты и точное оборудование, может получить более долгосрочную поддержку.

Иными словами, ИИ обеспечивает спрос на вычислительные мощности, энергетика задает инфраструктурные ограничения, а оборона и безопасность цепочек поставок обеспечивают «инвестиции в устойчивость» в геополитическом контексте. В совокупности они формируют основу для азиатского суперцикла.

С точки зрения порядка выгоды от региона, Моргэн Стэнли особо отметила Китай, Южную Корею и Японию.

Китай имеет преимущество благодаря полноте промышленной цепочки, масштабам производства, инженерным возможностям и новым экспортным категориям, таким как возобновляемые источники энергии и робототехника.

Южная Корея обладает преимуществами в областях хранения, HBM, аккумуляторов и部分 оборудования материалов; Япония по-прежнему имеет глубокие накопления в области полупроводникового оборудования, материалов, точного производства и промышленной автоматизации.

Доля экспорта основных средств также говорит о многом. Согласно отчету, в Таиланде она составляет около 38%, в Китае — около 36%, в Японии — около 35%, в Южной Корее — около 30%. Это означает, что при входе мировой экономики в новый цикл инвестиций в оборудование, внешний спрос этих экономик будет более чувствителен.

С точки зрения структуры капитальных рынков, в этих рынках повышенный вес имеют секторы, связанные с промышленностью, технологическим оборудованием и материалами, поэтому циклы макроэкономических капитальных затрат легче отражаются на рыночной динамике.

Это также означает, что в ближайшие годы логика ценообразования на азиатских рынках может измениться, с акцентом на предприятия в цепочке капитальных затрат, которые имеют заказы, технологические барьеры и эластичность прибыли.

Рассказ о суперцикле очень привлекателен, но это не означает, что все отрасли и все компании получат выгоду одновременно.

Во-первых, расширение капитальных расходов может вызвать временное давление на предложение.

Китайская индустрия новых энергетических источников уже доказала, что масштабные преимущества могут быстро открыть глобальный рынок, но также могут сопровождаться ценовой конкуренцией и колебаниями маржи прибыли. Робототехника, аппаратное обеспечение ИИ, солнечная энергетика, системы хранения энергии и другие отрасли в будущем могут столкнуться с аналогичными проблемами.

Во-вторых, технические ограничения и экспортный контроль остаются переменными.

Пространство для локализации китайских чипов ИИ огромно, однако остаются недостатки в таких областях, как передовые технологические процессы, HBM, EDA и оборудование/материалы. В отчете также отмечается, что китайские чипы все еще уступают топовым американским чипам, но их конкурентоспособность можно повысить за счет системной оптимизации, передовых методов упаковки и адаптации программного обеспечения.

В-третьих, структура занятости также будет подвержена влиянию ИИ.

Мorgan Stanley в исследовании «Работа будущего» прогнозирует, что около 90% профессий будут в той или иной степени затронуты автоматизацией и усилением за счет ИИ. Среди рассмотренных компаний раннее применение ИИ уже привело к повышению производительности более чем на 11%, однако сопровождалось средним сокращением числа рабочих мест на около 4%, причем различия между странами и отраслями значительны.

Для Китая, как повышать эффективность при одновременном продвижении переобучения и смены профессий, станет важной задачей среднесрочной и долгосрочной политики и управления предприятиями.

В-четвертых, волатильность рынка может увеличиться. Отчет также предупреждает, что разрыв между бычьими и медвежьими сценариями на региональных рынках означает, что расхождения в ожиданиях инвесторов по поводу капитальных расходов в области ИИ, экспортных заказов и реализации прибыли сохранятся.

Автор: Бао Илун, (к 2030 году совокупные капитальные вложения в Азии возрастут до 16 триллионов долларов США), (с 2026 по 2030 год совокупные капитальные вложения в основной капитал в Азии будут расти с годовым темпом роста 7%), (капитальные расходы, связанные с центрами обработки данных, в сфере искусственного интеллекта по всему миру将进一步 увеличиться), (относительные преимущества индустрии искусственного интеллекта в Китае и США), (индустрия человеческих роботов и промышленных роботов в Китае находится на стадии, аналогичной начальной стадии развития индустрии электромобилей), (доля возобновляемых источников энергии в энергетической структуре Азии по-прежнему мала, Китай значительно выигрывает от увеличения расходов на энергетический переход), (во всех странах региона наблюдается тенденция к росту соотношения военных расходов к ВВП)