Автор: Танай Вед, Coin Metrics
Составлено: Luffy, Foresight News
Кратко
- С ростом масштабируемости блокчейна и снижением стоимости транзакций дифференциация между публичными блокчейнами переходит от конкуренции по ценам к специализации по сценариям.
- Биткоин добыл 20 миллионов монет в марте, а экосистема обернутых токенов и ZK Rollup постоянно расширяется, постепенно раскрывая программируемость и активную функциональность биткоина.
- Эфириум укрепляет свою позицию как центр цепочечной ликвидности и расчетов, комиссии L1 достигли исторического минимума, а L2 эволюционировали из решений для масштабирования в специализированные среды исполнения.
- Solana продолжает продвигать видение «рынка капитала интернета», растет принятие платежей, инфраструктура цепочки транзакций становится все более зрелой, а обновление Alpenglow направлено на достижение финальной подтверждаемости за доли секунды.
По мере постоянного расширения блокчейн-пространства различных сетей стоимость транзакций на цепочке значительно снизилась. После недавнего обновления основная сеть Ethereum значительно снизила комиссии, а комиссии за транзакции на Solana остаются в пределах нескольких центов, и сети L2 также предоставляют аналогичную среду с низкой стоимостью исполнения. На фоне постоянного сокращения затрат дифференциация блокчейн-пространства все больше зависит от ликвидности экосистемы, пропускной способности и специализации сценариев, а не только от преимущества по предельной стоимости.
В этой статье мы рассмотрим, как ведущие публичные блокчейны эволюционируют в соответствии со своей специализацией: Bitcoin расширяет свою программируемость и функциональность для активов; Ethereum укрепляет свою позицию как центр ликвидности и расчетов для стабильных монет, реальных активов (RWA) и DeFi; Solana сосредоточена на сценариях высокочастотных платежей и торговли.
Bitcoin
В марте 2026 года была добыта двухмиллионная биткоин-монета, что означает, что осталось только 1 миллион биткоинов для выпуска. Более 95% общего предложения биткоинов уже в обращении; после хардфорка в апреле 2024 года вознаграждение за блок снизилось до 3,125 BTC, и скорость выпуска снижается в соответствии с установленной программой.
Скорость добычи биткойнов, источник данных: Coin Metrics
По мере снижения блоковых вознаграждений роль комиссий за транзакции в доходах майнеров постоянно возрастает. За исключением периодов резкого роста, доля комиссий в общем доходе майнеров составляет менее 1%. Поскольку все комиссии за биткоин поступают майнерам, ключевой долгосрочный вопрос их модели безопасности заключается в том, сможет ли естественный спрос на комиссии постоянно компенсировать разрыв, вызванный снижением блоковых вознаграждений.
Сделать биткоин программируемым и активизированным
Несмотря на то, что рыночная капитализация биткоина составляет около 1,3 триллиона долларов США, около 60% BTC не перемещались в течение года; около 2,4 миллиона BTC (11% предложения) хранятся на централизованных биржах, а еще около 243 000 BTC обращаются в виде обернутых токенов на других публичных блокчейнах.
Большая часть средств в биткоине все еще находится в ожидании, и подавляющее большинство связанных операций и сборов происходит вне основной цепочки.
Функциональная роль биткоина развивается по двум основным направлениям: расширение базовой программируемости и повышение активной полезности BTC. Появляются и развиваются такие L2-решения, какsidechains и Lightning Network, упакованные биткоины и протоколы ликвидного стейкинга, что усиливает практическую применимость биткоина, но также вводит различные уровни доверительных предположений — от полного контроля до смарт-контрактов.
Рыночная капитализация упакованного биткоина, источник: Coin Metrics
В направлении минимизации доверия Citrea выделяется как ZK Rollup, который осуществляет расчеты непосредственно на Bitcoin L1. Используя фреймворк BitVM, она проверяет программы внутри существующей системы скриптов Bitcoin, обеспечивая совместимость с EVM и безопасность за счет доказательства работы Bitcoin. В отличие от боковых цепочек, она выполняет расчеты непосредственно на Bitcoin с помощью доказательств с нулевым разглашением, а вывод средств осуществляется через некастодиальный мост.
В то же время использование BTC в качестве обеспечения продолжает расти. Общая стоимость упакованных биткоинов на различных блокчейнах превышает 15 миллиардов долларов США, а объем рынка кредитования cbBTC от Coinbase на Morpho также преодолел отметку в 1 миллиард долларов США. Протоколы ликвидного стейкинга, такие как Babylon, расширяют эту сцену, позволяя BTC обеспечивать экономическую безопасность внешних сетей с доказательством доли. Эти достижения постепенно высвобождают потенциал активизации долгосрочно бездействующего капитала.
Ethereum
Эфириум остается глобальным центром блокчейн-ликвидности и расчетов. На него приходится около 62% общего рыночного капитала стабильных монет, самая глубокая ликвидность DeFi среди всех публичных блокчейнов, а также важная платформа для обращения токенизированных активов реального мира (RWA), включая денежно-рыночные фонды, токенизированные государственные облигации и акции.
Последние обновления дополнительно укрепили роль Ethereum как основы экономической активности. PeerDAS, увеличенное пространство для Blob и повышение лимита газа благодаря обновлениям Pectra и Fusaka привели к снижению комиссий L1 до многолетнего минимума, расширив круг мероприятий, которые могут напрямую завершаться на основном сетевом уровне.
Объем транзакций Ethereum и количество активных адресов, источник данных: Coin Metrics
Ежедневное количество активных адресов и объем транзакций на основной сети Ethereum выросли почти вдвое в годовом выражении, превысив 1 миллион и 2,4 миллиона соответственно. Однако, как мы ранее обнаружили, часть роста обусловлена атаками с отравлением адресов и адресами с низкой экономической активностью (с объемом транзакций менее 1 доллара США), которые иногда составляют значительную долю в ежедневном количестве активных адресов.
Изменение взаимоотношений между L1 и L2
С резким снижением стоимости транзакций L1 роль сетей Ethereum L2 переосмысливается. L2 изначально были разработаны как основное решение масштабируемости Ethereum, снижая стоимость за счет отделения уровня исполнения. Сегодня эта роль меняется.
Согласно недавнему блогу Фонда Эфириума, основная миссия L2 сместилась на предоставление дифференцированных функций, настраиваемых возможностей и специализированных сред выполнения, при этом масштабируемость стала второстепенной функцией.
Использование пространства для Blob, предназначенного для отправки данных транзакций в Ethereum, составляет менее 30%, после масштабирования в среднем около 3 Blob на блок. Использование Blob сосредоточено на немногих L2, а связанные с этим расходы составляют пренебрежимо малую долю от общих комиссий за транзакции. Скорость масштабирования L1 уже опережает потребности L2 в завершении, и стоимость завершения на Ethereum больше не является барьером для большинства L2.
Среднее количество blob в каждом блоке Ethereum, источник данных: Coin Metrics
Настоящие L2, достигающие устойчивого роста, — это проекты, обладающие уникальной ценностью: Base использует распределительное преимущество Coinbase, Arbitrum укрепляется благодаря глубокой ликвидности DeFi. Новое поколение специализированных блокчейнов, таких как MegaETH, Lighter, Robinhood Chain, Ink и другие, нацелено на конкретные сценарии, предлагая новые бизнес-модели и каналы распространения.
Дорожная карта Ethereum продвигает дальнейшую интеграцию L1 и L2 через интероперабельность и архитектуру с минимальным доверием, включая нативные Rollup, укрепляя её позиции как центра ликвидности и расчетов в экосистеме.
Glamsterdam и другие обновления
План обновления Glamsterdam будет запущен в первой половине 2026 года и продолжит эту тенденцию. За счет повышения лимита газа до 200 миллионов и введения параллельного выполнения транзакций это обновление направлено на значительное повышение пропускной способности L1 и снижение комиссий за сложные взаимодействия смарт-контрактов. Кроме того, механизм разделения предложителя и строителя блоков (ePBS) интегрирует построение блоков непосредственно в протокол, снижая централизацию MEV и повышая прозрачность упорядочивания транзакций. Эти изменения направлены на то, чтобы сделать Ethereum L1 более конкурентоспособной средой для исполнения, сохранив ее статус надежной платформы для высокостоимостного расчета и DeFi.
Solana
Solana преодолевает раннюю маркировку как «цепочка для розничных инвесторов и мем-монет» и движется к видению интернет-рынка капитала. Стоимость транзакций менее одного цента и время блока менее 400 миллисекунд делают ее естественной платформой для высокочастотных приложений, таких как платежи, микроплатежи и высокочастотная торговля. Эта особенность привлекает профессиональные приложения, требующие масштабного и низколатентного выполнения.
С конца 2024 года объем неголосовых транзакций Solana почти удвоился, превысив в среднем 120 миллионов в день.
Количество невыборных транзакций в сети Solana, источник данных: Coin Metrics
Платежи и высокочастотные микроплатежи
Низкие затраты на Solana делают ее ведущей блокчейн-платформой для платежей и личных переводов стоимости. Ежедневно стабильно осуществляется около 3 миллионов переводов USDC на сумму менее 1000 долларов США, а медианная сумма транзакции постоянно остается ниже 100 долларов США.
Новым развитием является протокол x402 — открытый HTTP-платежный протокол, запущенный Coinbase, который позволяет любому API или цифровому сервису взимать плату в стабильных монетах по запросу. Несмотря на ожесточенную конкуренцию со стороны таких цепочек, как Base и Tempo от Stripe, Solana занимает значительную долю транзакций x402, став ранней платформой для микроплатежей агентов.
Торговая инфраструктура
Высокая пропускная способность Solana также привлекла профессиональную инфраструктуру для торговли на цепочке. Собственные AMM (propAMM), разработанные профессиональными маркет-мейкерами, используют частные оффчейн-модели ценообразования и больше напоминают тёмные пулы, чем публичные DEX. В отличие от AMM, таких как Uniswap, подверженных влиянию фронт-раннинга и арбитража, propAMM обновляют цены оффчейн и завершают расчёты на Solana, обеспечивая устойчивость к MEV.
Alpenglow и другие обновления
Ближайшее обновление инфраструктуры дополнительно усилит преимущества Solana. Alpenglow заменяет существующий консенсус легковесным протоколом агрегации голосов Votor, целью которого является снижение времени финализации блока с примерно 12 секунд до 100–150 миллисекунд. Рынок сборки блоков, разработанный Jito, позволяет приложениям для торговли самостоятельно управлять порядком транзакций, поддерживая такие функции, как отмена приоритета, что повышает справедливость выполнения.
Вывод
С расширением объема блоков и снижением затрат центр конкуренции в отрасли публичных блокчейнов смещается с стоимости на специализацию. Основные публичные блокчейны используют свои архитектурные преимущества для удовлетворения разнообразных сценариев использования; специализированные блокчейны, такие как Hyperliquid, Canton, Arc и Tempo, максимально оптимизированы под потребности приложений, делая четкие компромиссы в вопросах разрешительности, соответствия требованиям и архитектуре выполнения. Ключевой вопрос будущего заключается в том, как изменится отраслевая структура, когда спрос на блокчейне действительно масштабно возрастет.
Вся инфраструктура блокчейна по-прежнему подвержена общим рискам. В статье от 31 марта Google Quantum AI указало, что для взлома эллиптической криптографии, на которой основаны такие основные блокчейны, как Bitcoin и Ethereum, может потребоваться менее 500 000 физических кубитов — всего одна двадцатая от ранее оцененных 20 миллионов. Ранние решения, такие как Bitcoin BIP-360 и постквантовая дорожная карта Ethereum, уже начинают формироваться. Более глубокая проблема заключается в том, как согласовать консенсус сообщества и добровольное внедрение в децентрализованной сети — этот процесс может быть медленнее и труднее предсказать, чем в централизованных организациях.