Артур Хейс предсказывает эпический криптовалютный бычий рынок на фоне глобального сдвига ликвидности

Автор: Артур Хейс, сооснователь BitMEX

Саоирш, Foresight News

Когда намек на бычий рынок мягко успокоил мои мысли, вокруг меня возникло очаровательное чувство ожидания. Я с удовольствием нажал кнопку покупки, зная, что спекулятивный ажиотаж подтолкнет мой портфель к новым высотам — по крайней мере, до тех пор, пока толпа рынка не придет в себя от иллюзий и не снизит оптимизм относительно прекрасного будущего, после чего гравитация рынка вновь возьмет верх над финансовыми движениями.

На этом цикле множество рыночных пропагандистов рисуют будущее, в котором AI-агенты расцветают повсюду, создавая кажущуюся бесконечной экономической богатство. Новые технологические гиганты США и Китая становятся хозяевами новой эпохи, строя фундаментальную инфраструктуру, на которой существует ИИ. Они укрепляются в процветающих районах Сан-Франциско и Ханчжоу, полных технологических отраслей, их компании поглощают весь доступный на рынке капитал, стремясь создать идеальное государство на земле — по крайней мере для акционеров компаний и правящей системы. Когда капитал становится все более дефицитным, они оказывают давление на современную политическую сферу, требуя увеличения денежной массы доллара и юаня, чтобы еще больше укрепить свою отраслевую власть.

Скопление усилий для создания AI-утопии — не единственный веяние современности. Существует и другая сила, увлеченная созданием глобальной военной машины. Почему только международный порядок, возглавляемый США, должен порождать войны и конфликты? Каждая великая держава нуждается в высококлассных военных силах для уничтожения враждебных сил, ведь никто не может рассчитывать, что капризные лидеры других стран придут на помощь так называемым союзникам. Поэтому каждая страна считает естественным печатать деньги для создания вооружений и мобилизовать молодежь для отправки на поля сражений ради неясной и туманной «славы».

И все мы стали неудачниками эпохи: мы недостаточно инвестировали в производство товаров первой необходимости, а вместо этого увлеклись облигациями и акциями в рамках имперской системы. Как только геополитические конфликты перекроют глобальные торговые каналы, наши долларовые сбережения потеряют свою ценность. Полная внешняя зависимость от производства товаров первой необходимости в конечном итоге может привести к голоду и социальным потрясениям. Простые люди в конце концов выйдут на улицы, чтобы отстоять свои права и разоблачить лицемерие высокомерных политиков.

В глазах политиков и их зависимых банкиров существует три неоспоримых аргумента в пользу бесконтрольной печати денег центральными и коммерческими банками. Катализатором ускорения выдачи кредитов стало текущее продолжающееся разгорание конфликта между США и Ираном. Этот конфликт — всего лишь еще одна трагедия смерти и разрушения, разыгранная правящими элитами из-за разногласий в подходах к управлению, а также ясное подтверждение того, что ИИ и беспилотники будут доминировать в будущей военной структуре, и ни одна страна не может полагаться исключительно на международный порядок, возглавляемый США, для обеспечения стабильного потока мировых сырьевых товаров.

В сегменте ИИ китайско-американское согласие крайне едино: необходимо занять высшую позицию в развитии ИИ на собственной территории, иначе страна окажется в длительной стратегической пассивности. Таким образом, гегемония в ИИ напрямую связана с национальной безопасностью. Для других стран, чтобы стабильно обеспечивать себя продовольствием и энергией в любых обстоятельствах, необходимо создавать избыточную инфраструктуру, такую как транспортные сети, а также накапливать удобрения, продовольствие и энергоресурсы, а не просто увеличивать holdings в американских облигациях и акциях.

До следующих президентских выборов в США в 2028 году переплетение множества временных вопросов сформирует политический консенсус в пользу послабления денежной политики и безудержного расширения кредитов в фиатной валюте. А эта волна криптовалютного бычьего рынка официально началась после авиаудара США по Ирану 28 февраля.

Пусть эти слова пробудят в вашем сердце бычью уверенность, разорвут кокон и приведут вас к прибыльному будущему. В то же время, миллионы людей по всему миру страдают от голода и лишений из-за военных конфликтов, которые нарушают потоки необходимых товаров, оставаясь в тени безразличия основных СМИ.

На обучение и вывод AI-моделей и агентов в мире выделяются капиталовложения беспрецедентного масштаба в истории человеческой цивилизации. Многие считают, что социальная ценность, создаваемая этими инвестициями в AI-индустрию, превзойдет любую предыдущую технологическую революцию. Я согласен с этим, но человеческая природа всегда склонна к чрезмерному энтузиазму. В мире не существует вечных экстремумов и совершенства; люди всегда заранее пересчитывают ожидания, чрезмерно инвестируя и повторно создавая инфраструктуру для будущего, управляемого AI.

Приверженцы ИИ используют национализм, чтобы оправдать огромные вложения в отрасль, маскируя суть неэффективного и расточительного использования капитала под предлогом национальной стратегии. Патриотизм не должен измеряться ценой. Руководители Китая и США уверены, что ИИ и технологическое господство являются ключевыми факторами поддержания их собственной системы власти. Технические специалисты обеих стран также охотно раздувают нарратив противостояния, преувеличивая угрозу, связанную с лидерством противника в области ИИ.

Объективно говоря, лидеры обеих стран лично наблюдали, как масштабное применение ИИ и дронов определяет исход боевых действий, и полностью приняли эту логику промышленной конкуренции. Именно поэтому обе страны ставят развитие передовых отраслей ИИ в качестве приоритетной цели как в экономической, так и в военной сферах. Это означает, что даже если денежные регуляторы опасаются, что масштабное расширение кредитования в долларах и юанях вызовет инфляцию, они не могут выразить протест. Центральные банки и коммерческие банки обязаны безусловно обеспечивать технологический сектор необходимым капиталом.

В настоящее время капитальные расходы на ИИ в США в основном финансируются операционными денежными потоками ведущих прибыльных технологических компаний.

Однако текущие и будущие объемы инвестиций в отрасль уже требуют расширения источников финансирования через кредитные каналы.

В Китае политика обязала банки сократить кредитование в сфере недвижимости и перенаправить его на технологическую отрасль.

Помимо капитальных вложений, связанных с центрами обработки данных, Китай и США продолжают наращивать мощности по производству электроэнергии.

Это давно вышло за рамки простого кредитования коммерческими банками проектов, связанных с ИИ и центрами обработки данных, под предлогом патриотического долга. ФРС и Народный банк Китая усиливают выпуск фиатных денег и полностью ослабляют ликвидностную среду на финансовых рынках.

Политические требования, направленные на захват рынка ИИ, в сочетании с финансовыми требованиями, связанными с печатью денег и кредитной поддержкой развития отрасли, создали отличные условия для роста криптовалют. Общее количество фиатных денег в будущем будет только расти, а с ростом ежегодных капитальных затрат на ИИ и энергетическую инфраструктуру скорость денежной эмиссии будет продолжать ускоряться.

По мере постоянного снижения стоимости вычислительной мощности для одного ИИ, сложность моделей и объем задач, которые могут обрабатываться ИИ-агентами, непрерывно растут, что приводит к экспоненциальному росту потребления вычислительных ресурсов — именно это и составляет суть парадокса Яо. Кроме того, эффект Красной Королевы: компания, вкладывающая огромные средства в совершенствование ИИ-моделей, вскоре будет опережена технологическим прогрессом конкурентов, и ее первоначальные вложения быстро обесцениваются.

Это вынуждает отрасль погрузиться в бесконечную капитальную конкуренцию, вынуждая постоянно увеличивать расходы на разработку передовых моделей, чтобы подавить конкурентов, в результате чего триллионы, а в будущем и десятки триллионов долларов инвестиций могут внезапно обесцениться. Под влиянием этих факторов, за исключением внезапных внешних рыночных «черных лебедей», рост капитальных расходов на ИИ будет бесконечным.

Когда же завершится эта индустриальная истерия?

Я считаю, что почти одновременно произойдут два события, которые кардинально изменят восприятие рынком необходимости вложений в триллионы долларов в ИИ: во-первых, в технологической и ИИ-сфере США и Китая произойдут беспрецедентные по масштабу IPO или суперслияния с серьезным нарушением финансовой логики, превышающие возможности рынка и полностью разрушившие атмосферу отраслевого безумия. Тогда люди наконец начнут задаваться вопросом, оправдывают ли вложения огромных сумм в развитие ИИ полученные результаты. Как только сомнения станут общепринятым мнением, отраслевой пузырь лопнет.

Во-вторых, кампания демократического конкурента на выборах в США в 2028 году. Массовое строительство инфраструктуры ИИ повысит стоимость сырья и рабочей силы, особенно цены на электроэнергию, что крайне непопулярно во многих регионах США. Кроме того, девяносто процентов обычных американцев не владеют крупными пакетами акций и не могут воспользоваться выгодой от роста цен на акции компаний, связанных с ИИ.

Поэтому программа, ориентированная на противодействие неорганизованному расширению ИИ, возвращение к ценности человеческого труда и сдерживание инфляционного эффекта инфраструктуры, легко получит поддержку общественного мнения. Даже если демократы в конечном итоге проиграют, это не имеет значения — такое доминирующее общественное мнение заставит капитальные институты начать прогнозировать: в будущем правительство может принять меры по ограничению кредитования в сфере ИИ, усилить отраслевой надзор и подавить ожидания прибыльности соответствующих компаний.

Но в настоящее время ликвидность на долларовых и юаневых рынках останется высокой, и биткоин, а также вся криптовалютная отрасль продолжат получать выгоду.

Трамп произвел необдуманный авиаудар по Ирану, полностью игнорируя последствия военных действий для мировой экономики. Возможно, он не действовал совершенно без расчета, но оптимистичное ожидание быстрой победы в этой военной операции в этом году явно сильно расходится с реальностью.

США обладают исключительными энергетическими и сельскохозяйственными ресурсами, поэтому даже при росте цен местное население не сталкивается с риском голода — настоящий кризис наступает только тогда, когда политики ставят военные расходы выше социальных выплат. Жители Европы, Африки и большей части Азии такой удачи не имеют.

Элита этих стран ранее неверно оценила ситуацию и наивно полагала, что США учтут положение стран, страдающих от нехватки продовольствия и энергоресурсов, и не начнут военные действия на Ближнем Востоке, блокируя каналы снабжения сырьевыми товарами.

Ранее страны чрезмерно полагались на порядок, доминируемый США, выбирая увеличение резервов долларовых финансовых активов, но игнорируя создание собственных каналов транспортировки энергоресурсов и торговых маршрутов, а также не накапливая заранее запасы товаров первой необходимости на случай непредвиденных обстоятельств.

Марко Папич из исследовательской компании BCA точно резюмировал: это огромная угроза для остальных стран мира, поскольку глобальная инфраструктурная структура уже глубоко связана с геополитической логикой американского гегемонизма. Взгляните на мир: система противовоздушной обороны Германии не способна справиться с угрозой со стороны России из-за зависимости от американской оборонной системы; большинство стран Совета сотрудничества стран Залива практически не имеют альтернативной инфраструктуры для транспортировки энергоресурсов и вынуждены полагаться на морские перевозки через Ормузский пролив, что обусловлено рамками американского порядка; глобальное производство сосредоточено в Китае, что также является результатом сознательной стратегии США в глобальной структуре; австралийские авиационные топлива импортируются из Южной Кореи и зависят от цепочек поставок, контролируемых США; инфраструктурная система Канады сильно зависит от спроса на американском рынке, что также является следствием американской гегемонии.

Глобальная энергетика, оборона, судоходство, производство и другие физические инфраструктуры изначально проектируются с учетом американской геополитической гегемонии. Это проявляется не только в том, что США долгое время поддерживают огромный дефицит текущего счета — за счет имперской экономической модели, безразлично поглощая импортные товары со всего мира; но и в том, что глобальная система по умолчанию зависит от огромных расходов США на оборону, поддерживающих общую геополитическую структуру. Проще говоря, современный мировой порядок управляется США, и США готовы вести войну ради его защиты.

Бангладеш может столкнуться с голодом из-за прекращения экспорта удобрений из Персидского залива и снижения урожая зерновых; Австралия, из-за прекращения импорта топлива из Китая, вынуждена срочно закупать его в Сингапуре; европейские граждане вынуждены отказаться от дешевых российских и катарских углеводородов и приобретать дорогостоящие американские нефтепродукты и сжиженный природный газ.

Всё это означает, что логика суверенных инвестиций各国 будет полностью перестроена. Когда война, не имеющая отношения к стране и не поддерживаемая ею, может перекрыть поставки продовольствия и энергии, владение казначейскими облигациями США и индексными фондами S&P 500 теряет смысл. Чтобы компенсировать стратегические недостатки, в будущем страны будут постепенно снижать долю долларовых активов, переводя капитал на развитие инфраструктуры, оборонное планирование и накопление стратегических запасов необходимых товаров.

Система американского гегемонизма зависит от финансовых взносов иностранных капиталов для балансировки своего платежного баланса. Поскольку иностранные капиталы владеют огромным объемом долларовых активов, их массовая продажа напрямую ударит по финансовым рынкам США. США долгие годы полагались на иностранный капитал для покрытия огромного дефицита текущего счета; если волна продаж выйдет из-под контроля, это легко может спровоцировать серьезный финансовый кризис.

Госсекретарь США Бессент и разработчики денежно-кредитной политики хорошо это понимают; на данный момент существует два инструмента политики, способных смягчить кризис: расширение сферы применения валютных свопов в долларах США и корректировка правил банковского регулирования, чтобы вынудить финансовые учреждения увеличивать объемы покупок казначейских облигаций США.

Если дружественным странам необходимы средства для закупки необходимых товаров и инфраструктуры, ФРС или Министерство финансов могут предоставить финансирование через линии валютных свопов, не снижая напрямую долларовые активы и не оказывая давления на рынок, что эквивалентно заимствованию ликвидности под залог существующих активов. ОАЭ ранее обращались с подобной просьбой о выделении линий валютных свопов. Внедрение таких кредитных инструментов по сути将进一步 расширит общее количество долларов в обращении.

Пассивная Австралия: может только продавать американские облигации, чтобы получить авиационное топливо

Умная Австралия: занимает доллары у ФРС для покупки авиационного топлива

Если американскому рынку потребуется смягчить давление, связанное с постоянным сокращением владения активами другими странами, можно скорректировать правила банковского регулирования, разрешив банкам увеличивать объемы покупок казначейских облигаций США и акций США при том же уровне капитала. Оптимизация и дополнение правил регулирования коэффициента левериджа — это именно тот шаг, который движется в этом направлении.

Практика направления торгового профицита в долларовые активы началась в 1970-х годах с соглашения между США и Саудовской Аравией по нефтяным долларам и достигла экстремума после азиатского финансового кризиса 1997–1998 годов. Однако сегодня владение долларовыми активами больше не гарантирует стабильный доступ к таким необходимым товарам, как удобрения и нефть.

Странам необходимо сосредоточиться на развитии собственных производственных мощностей или сотрудничестве с соседними странами для создания цепочек поставок и обеспечения поставок базовых товаров. Эпоха точного по времени логистического подхода, адаптированного к глобализации, уже завершилась, и наступает эра стратегических запасов на случай непредвиденных обстоятельств. Это станет долгосрочной структурной тенденцией, длящейся десятилетиями.

Это также означает, что в будущем денежно-кредитная политика США должна поддерживать более мягкие условия ликвидности, чем обычно, чтобы компенсировать рыночный дефицит, вызванный сокращением другими странами владения долларовыми активами и переходом на физическую инфраструктуру и запасы товаров.

Война по своей природе обладает инфляционными свойствами, и конфликт между США и Ираном — не исключение. Инвестиции в инфраструктуру ИИ, глобальные стратегические запасы и инфраструктурный бум стали обоснованным предлогом для центральных банков и коммерческих банков по расширению кредитования. Политики, руководствуясь практическими потребностями и субъективными соображениями, допускают или даже поддерживают неограниченную печать денег.

Это также основная причина, по которой биткоин продолжал лидировать по динамике по сравнению с золотом, американскими технологическими акциями и другими основными риск-активами после начала боевых действий 28 февраля.

Производительность биткоина (золото), индекса NASDAQ 100 (пурпурный), американского ETF с инвестиционным рейтингом в сфере технологий (белый) и золота (оранжевый)

Биткоин упал до 60 000 долларов США в этом году, но при поддержке огромного объема ожидающих высвобождения долларов и юаней его возвращение к уровню 126 000 долларов США — неизбежная тенденция.

Многие медведи по-прежнему не хотят участвовать в этом росте биткоина, поскольку за последние два года его доходность значительно отстала от технологических акций и золота. Многие даже сомневаются, сохраняется ли ценность биткоина как инструмента хеджирования против избыточной эмиссии валют. Однако рынок в конечном итоге увидит, что его чувствительность к расширению ликвидности фиатных валют незаменима.

Я предполагаю, что после пробоя биткоина через 90 000 долларов темпы роста резко ускорятся, и рынок войдет в фазу взрыва; в этот момент большое количество продавцов опционов будут вынуждены массово закрывать позиции из-за пробоя цен исполнения, что дополнительно подтолкнет рынок вверх. Я не могу предсказать, насколько высоко поднимется биткоин; если не произойдет кардинальных изменений на рынке, я максимизирую риск-экспозицию своего портфеля Мюнстер.

По мере приближения американских среднесрочных выборов в ноябре напряженность в политике по вопросам ИИ и инфляции возрастет и может вызвать небольшую коррекцию на бычьем рынке. Однако при более глубоком анализе негативное влияние высоких цен на нефть на Трампа намного меньше, чем считают внешние наблюдатели.

Калифорния и так страдает от серьезных недостатков в энергетической политике и имеет одни из самых высоких цен на нефть в стране, где республиканцам и так трудно добиться победы; а цена на нефть в 100 долларов и восстановление энергетических отраслей на Ближнем Востоке и в Венесуэле будут выгодны регионам добычи нефти и газа, являющимся опорой избирательной базы Трампа.

Прогнозы опросов показывают, что у демократов есть 50-процентная вероятность завоевать контроль над обеими палатами конгресса, но даже при углублении конфликта между США и Ираном у Трампа остается достаточно времени, чтобы завоевать поддержку умеренных избирателей и сформировать общественное мнение. Если реальные доходы населения будут стабильно расти, он получит широкую поддержку. Свободная добыча нефти и газа и развитие энергетической отрасли могут привести к тому, что индекс S&P 500 достигнет отметки в 10 000 пунктов.

Сейчас идеальное время для позиционирования в перспективных нишевых криптовалютах. Помимо уже сильно оформленных нами Hyperliquid (HYPE) и Zcash (ZEC), я сейчас наиболее оптимистично настроен по отношению к NEAR.

В следующей статье я подробно объясню логику: сочетание нарратива о приватности и экосистемы интеллектуальных намерений NEAR обеспечит протоколу положительный денежный поток, полностью изменив долгосрочную слабость токена и вызвав резкий рост, быстрый выход на исторический максимум.

В условиях бычьего рынка достаточно просто вложиться и твердо держать позиции. В будущем всегда найдется момент для продажи и выхода, но не сейчас. Следуйте за тенденцией и используйте преимущества рыночной ситуации.