The Butterfly Touch
Автор оригинала: Артур Хейс, сооснователь BitMEX
BitpushNews

Редакционная заметка: В последней статье Артура Хейса «The Butterfly Touch» прогнозируется, что ликвидность доллара и юаня будет продолжать расти, а биткоин и криптовалюты получат от этого выгоду.

Оптимизм в области ИИ

Капитальные затраты (CAPEX) на обучение и вывод AI-моделей беспрецедентны в истории человеческой цивилизации. Многие считают, что такие инвестиции в интеллект принесут человечеству ценность, отличающуюся от всех предыдущих технологических достижений. Я согласен; однако, как люди, мы всегда переходим границы. В этой вселенной бесконечность и совершенство недостижимы. Поэтому, ожидая будущее, управляемое машинным интеллектом, мы можем построить избыточные мощности.

Пропагандисты ИИ ссылаются на национализм как на оправдание для безудержных расходов, но патриотизм не должен иметь ценника... И США, и Китай считают, что ИИ и технологическое господство жизненно важны для выживания их сфер влияния.

Технологические гиганты также с удовольствием продают им страшные истории: что произойдет с этой страной, если противник первым получит гегемонию машинного интеллекта. Объективно говоря, оба лидера лично наблюдали, как распространение ИИ и беспилотников привело к победе, и искренне в это верят. Поэтому они обеспечат, чтобы главными целями экономики и военной сферы стало дальнейшее создание наиболее эффективного машинного интеллекта на территории страны.

В США до сих пор большая часть CAPEX в области ИИ поступала от операционных денежных потоков наиболее прибыльных программных компаний. Однако с учетом текущих и будущих расходов необходимо привлекать дополнительное финансирование через кредитные каналы.

В Китае банки замедляют финансирование недвижимости и переходят на финансирование технологической отрасли. Помимо расходов, связанных с центрами обработки данных, США и Китай продолжают вкладывать средства в увеличение мощностей электроснабжения.

То есть центральные банки создают все больше фиатных денег и ослабляют финансовые условия.

Политическая воля (победа в конкурсе ИИ) и финансовая воля (финансирование строительства за счет печати денег и кредитов) создали идеальную среду для криптовалют. Завтра валютных единиц будет гораздо больше, чем сегодня, и темпы изменений ускоряются из-за резкого роста расходов на ИИ и электрификацию. По мере снижения стоимости интеллекта на единицу и роста сложности задач, выполняемых ИИ, потребление вычислительной мощности растет экспоненциально; именно в этом суть «парадокса Джевонса».

Кроме того, существует «эффект Красной Королевы»: по мере того как конкуренты повышают эффективность своих моделей, затраты компании на ИИ-капитальные расходы быстро обесцениваются. Это запускает гонку, в которой компании вынуждены увеличивать расходы, чтобы создавать более совершенные модели и побеждать конкурентов, одновременно делая сотни миллиардов (а вскоре и триллионы) долларов, вложенных конкурентами, устаревшими. Таким образом, если только внешние рыночные события не остановят этот процесс, расходы на ИИ-капитальные расходы будут бесконечно расти.

Когда закончится это веселье?

Я считаю, что два события произойдут почти одновременно и изменят восприятие необходимости затрат триллионов долларов на создание ИИ.

Рынок перегружен: после крупного и финансово необоснованного IPO или сделки по поглощению, связанной с ИИ, рынок не может справиться с нагрузкой. Это заставляет рынок прийти в себя, и люди начинают сомневаться, действительно ли машинный интеллект стоит таких денег.

Смена политического курса: выборы в США в 2028 году. Рост цен на сырьё, рабочую силу и особенно на электроэнергию из-за масштабного строительства с использованием ИИ не пользуется популярностью во многих регионах. Кроме того, 90% американцев не владеют крупными пакетами акций и не могут извлечь выгоду из резкого роста цен на акции. Политически очень легко заручиться поддержкой, выступая против ИИ, подчёркивая ценность человеческого труда и борясь с инфляцией.

Но в данный момент ликвидность доллара и юаня将继续 расти. Биткоин и криптовалюты получат выгоду от этого.

Каждая страна убирает снег перед своим порогом

Трамп бомбит Иран, совершенно не заботясь о последствиях войны для мировой экономики. Или, возможно, он заботится, но предположение о том, что «особая военная операция» этого года закончится быстрой победой, оказалось слишком оптимистичным. США обладают дарованными Богом дешевыми энергоресурсами (ископаемое топливо) и плодородными землями. Товары могут подорожать, но даже при частичном закрытии Ормузского пролива американцы не будут голодать — если только политики не решат потратить деньги на Фаллуджу, а не на продовольственные талоны.

Но жителям Европы, Африки и большей части Азии не так повезло. К сожалению, политические элиты этих стран ошибочно полагают, что американские политики учтут их проблемы с нехваткой продовольствия и энергии при принятии решения о том, начинать ли еще одну войну, угрожающую потокам базовых товаров. Эти страны, доверяя США, хранят свои излишки в долларовых финансовых активах, а не строят трубопроводы, торговые маршруты или накапливают необходимые товары.

Лучше всего это сказал Марко Папич из BCA Research:

«Вся планета — буквально — объединена ради гегемонии США… Почему оборона Германии недостаточна против России? Потому что… США. Почему большинство стран Залива практически не имеют инфраструктуры для транспортировки энергоресурсов, обходящей Ормузский пролив? Потому что… США. Почему глобальное производство сосредоточено в Китае? Потому что… США.»

Из-за невозможности получить удобрения или топливо инвестиционные решения этих стран кардинально изменятся. Когда из-за войны, в которой вы не участвовали, вы не можете получить продовольствие и энергию, владение казначейскими облигациями США или ETF S&P 500 теряет смысл. Чтобы компенсировать эти недостатки, суверенные государства в будущем будут постепенно распродавать долларовые активы и инвестировать в инфраструктуру, оборону и физические товары.

Это проблема для американских финансовых рынков, поскольку иностранные владения огромны. Если оставить это без внимания, медленная распродажа долларовых активов приведет к падению рынка. Министр финансов США Бессент и другие лица, принимающие решения, понимают это. У них есть два варианта реагирования: поощрять использование долларовых своп-линий или изменить правила банковского регулирования.

«Плохая» Австралия: продает казначейские облигации США, чтобы купить авиационное топливо.

Австралия «хорошо»: занимает доллары у ФРС, чтобы купить авиационное топливо.

Если американскому рынку требуется больше стимулов для компенсации продаж со стороны суверенных государств, регулирование может быть ослаблено, чтобы позволить банкам удерживать больше американских казначейских облигаций и акций США. Ослабление требований к капиталу, связанных с eSLR (дополнительным коэффициентом левериджа), является шагом в этом направлении.

С момента утверждения нефтяного доллара в 1970-х годах размещение избыточных сбережений в долларовых активах считалось «лучшей практикой». Но сегодня владение долларовыми активами больше не гарантирует вам получение корабля удобрений или нефти. «Логистика по требованию» (Just-in-time) умерла, «на всякий случай» (Just-in-case) останется навсегда. Это структурная тенденция, которая будет длиться десятилетия. Это означает, что регуляторы денежно-кредитной политики должны поддерживать мягкие финансовые условия, чтобы заполнить пробел, оставленный иностранными инвесторами, которые направляют свои сбережения в физическую инфраструктуру, а не в «иллюзорные долларовые финансовые активы».

Выше + Дольше

Война — это инфляция, и конфликт между США и Ираном не является исключением. AI CAPEX и инфраструктурные проекты служат оправданием для увеличения кредитования. Политики поддерживают печать денег из-за реальной и воспринимаемой необходимости. Именно поэтому биткоин показал лучшую динамику по сравнению с другими основными риск-активами, такими как золото и технологические акции США, после 28 февраля.

Биткоин в начале этого года опустился до уровня 60 000 долларов, при этом за ним стоит триллионы еще не созданных долларов и юаней, и возвращение к уровню 126 000 долларов уже неизбежно. Многие критики отказываются участвовать в этом цикле, поскольку за последние 24 месяца биткоин показал худшие результаты по сравнению с акциями технологических компаний и золотом. Они не понимают, почему биткоин по-прежнему эффективен как инструмент хеджирования против избыточной эмиссии денег. Но он продемонстрирует крайнюю чувствительность к расширению ликвидности фиатных валют. Я ожидаю, что рост ускорится, и когда цена пробьет уровень 90 000 долларов, многие продавцы колл-опционов будут вынуждены закрыть свои позиции, что вызовет взрывной рост.

Я не знаю, насколько вырастет биткоин, но я настрою портфель Maelstrom на максимальный риск, если не произойдет крупных изменений. К середине ноября на выборах в США политическая позиция по вопросам ИИ и инфляции может стать крайне негативной, что может стать небольшим препятствием на пути роста.

Но помните: высокие цены на нефть не наносят Трампу такого ущерба, как кажется. MAGA неизбежно проиграет в Калифорнии (где энергетическая политика привела к самым высоким в стране ценам на бензин), но цена на нефть в 100 долларов и восстановление инфраструктуры в Венесуэле и на Ближнем Востоке принесут пользу нефтегазовой отрасли в штатах, поддерживающих Трампа. Пока деньги можно засунуть в карманы обычных американцев, у Трампа еще есть время выиграть повторный срок. Так что вперед, детка, S&P 500 стремится к 10 000 пунктам!

Пришло время играть в альткоины. Помимо уже крупных позиций в Hyperliquid ($HYPE) и Zcash ($ZEC), мой следующий любимый актив — $NEAR. В моей следующей статье я объясню нашу аргументацию: почему «нарратив приватности» в сочетании с «намерениями Near» (Near Intents) создаст для этого протокола положительный денежный поток. Это полностью изменит слабую ценовую динамику этого токена и создаст огромный потенциал для догоняющего роста, позволив ему быстро достичь исторического максимума многих лет назад.

Сейчас бычий рынок; закройте глаза и нажмите кнопку покупки. Время для продажи придет, но не сейчас. Не испортите всё, давайте сойдём с ума вместе.

Original link

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях BlockBeats

Добро пожаловать в официальное сообщество律动 BlockBeats:

Телеграм-канал с подпиской: https://t.me/theblockbeats

Телеграм-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia