Биткойн БТЦ$96 833,04 Следующая фаза рынка будет определяться в меньшей степени тем, верят ли инвесторы в актив, и в большей степени тем, насколько они рискуют, и через какие инструменты, считает Дэвид Пьюл из Ark Invest.
Пьюэл, исследователь-аналитик по торговле и ассоциированный управляющий портфелем цифровых активов в управляющей компании, возглавляемой инвестором Кэти Вуд, заявила, что биткойн преодолел важный порог и достиг институциональной зрелости после того, как запуск биткойн-фондов, торгуемых на бирже (ETF) в 2024 году и стремительный рост стратегий цифрового активного фонда (DAT).
«В предыдущих циклах большая часть инфраструктуры все еще строилась», — сказал Пьюэль. «Теперь вопрос уже не в том, инвестировать ли в биткойн, а в том, сколько биткойнов вам нужно и через какие инструменты», — заявил он в интервью CoinDesk.
С момента регулирующего одобрения в начале 2024 года ETF по биткойну США быстро стали одними из самых значимых факторов, влияющих на потоки капитала в криптовалюту. В совокупности эти продукты привлекли более 50 миллиардов долларов США чистых поступлений за последние 18 месяцев, что подчеркивает широкий сдвиг в сторону институционального и регулируемого доступа к биткойну без прямого хранения.
Через iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock и фонд Bitcoin Wise Origin (FBTC) компании Fidelity проходил основной объем средств, что способствовало более глубокой ликвидности и сокращению предложения, при этом некоторые оценки показывают, что эти ETF-фонды коллективно контролируют сотни тысяч биткойнов.
Этот сдвиг оказал ощутимое влияние на предложение и спрос. По словам Пуэлл, ETF и структуры цифровых активов вместе поглотили около 12% от общего предложения биткойнов, что намного превзошло ожидания и стало одним из крупнейших факторов, влияющих на ценовую динамику до 2025 года, тренд, который может продолжиться и в 2026 году.
Компании цифрового активного фонда - это публичные компании, основная стратегия которых заключается в том, чтобы держать биткойн или другие цифровые активы в качестве основного резерва баланса, чтобы стимулировать стоимость акционерного капитала.
В то же время Пью отметил противодействующую силу. Долгосрочные держатели, которые приобрели биткойн более десяти лет назад, становятся все более склонны брать прибыль, когда цены достигают новых максимумов.
«В бычьих рынках ранние пользователи будут более агрессивно сбывать прибыль к вершине», — сказал Пюэль. «В медвежьих рынках они склонны держаться. Эти были две большие борющиеся силы в 2025 году, где у вас были ранние пользователи, сбывающие прибыль, противостоящие институтам, которые покупали (через ETF и DATS).
Несмотря на эти динамики, Ark остается уверенным в своей долгосрочной оценочной модели. Компания Цели цены биткойна к 2030 году проект панды на сумму около 300 000 долларов, базовый случай около 710 000 долларов и бычий случай около 1,5 миллиона долларов за биткойн, согласно его опубликованной оценочной модели.
Пьюэлл отметил, что цифровое золото, роль биткойна в качестве накопителя стоимости, вносит наибольший вклад в медвежий и базовый сценарии Ark, в то время как институциональные инвестиции составляют наибольшую долю вероятности в бычьем сценарии.
Одним из поддерживающих факторов является все возрастающая «запасенная» предложение биткойна. Пуэлл сослался на данные из блокчейна, показывающие, что активность сети держится около 60% с начала 2018 года, что Арк интерпретирует как примерно 36% предложения биткойна, фактически заблокированные долгосрочными держателями.
Макроэкономические условия могут дополнительно поддержать биткойн в ближайшие годы. Пуэль заявил, что окончание денежного сжатия в США может привести к возобновлению ликвидности, что исторически благоприятствует рискованным активам, таким как биткойн.
«Для биткойна важнее ликвидность США, чем глобальное М2», — сказал Пуэлл, отметив, что другие страны часто следуют за США, учитывая его статус крупнейшей в мире базы капитала.
Еще одно структурное изменение — это изменяющийся профиль волатильности биткойна. Пуэлл заявил, что волатильность снизилась до исторических минимумов, что подтверждает мнение Ark о том, что риск скорректированные доходности биткойна улучшаются.
«В предыдущих циклах спад на 30–50% в условиях бычьего рынка был нормальным», — сказал Пюэл. «Со дна 2022 года биткойн не испытал откат более чем на 36%, что является нетипичным».
Это снижение волатильности, а также менее серьезные просадки могут расширить привлекательность биткойна для более консервативных инвесторов, которых ранее отпугивал катастрофический риск.
«Теперь у вас есть более опытные инвесторы, которые не наращивают позиции агрессивно в параболических движениях и откладывают деньги, чтобы использовать их во время просадок», — сказал Пюэлл. «Это сглаживает волатильность и сокращает периоды восстановления».
Пуэл также указал на регуляторную ясность при администрации Трампа, появление ETF, связанных со стейкингом, и растущий интерес на уровне штатов, с Техасом в качестве яркого примера, как долгосрочные структурные факторы, способствующие росту. Хотя стратегический резерв биткойнов США не создаст новый спрос, Пуэл сказал, что это укрепит сильную группу держателей, которые вряд ли продадут свои активы.
Ark внесла один заметный корректив в свою перспективу. Некоторый из спроса на убежища в развивающихся рынках, который ранее ожидался, что потечет в биткойн, вместо этого сместился в сторону стейблкоинов. Пьюэл заявил, что разбавление в основном компенсируется более высоким, чем ожидалось, интересом к случаям использования, связанным с золотом, в модели Ark.
«Мы в целом придерживаемся своих целей», — сказал Пьюэл. «Состав спроса изменился, но долгосрочные тезисы остались неизменными».
Глядя за 2026 год, Пью заявил, что Ark остается сосредоточенным на горизонте в пять лет, а не на краткосрочных ценах, утверждая, что зрелость биткойна в виде менее волатильного актива, принадлежащего институционально, в конечном итоге может оказаться такой же важной, как и любая отдельная цена.
Читать далее: Управляющая компания Bitwise видит 3 теста для ралли криптовалюты в 2026 году