Когда технологии, зависящие от ИИ, страдают, Apple тихо достигает исторического пика.Автор статьи, источник: Wall Street Journal
Цена акций Apple несмотря на резкое падение рынка на прошлой неделе продемонстрировала устойчивость, и ее рыночная капитализация впервые превысила 5 триллионов долларов, приблизившись к титулу самой дорогой компании в мире, принадлежащему NVIDIA. В то же время двухмесячная скользящая корреляция между Apple и индексом Nasdaq-100 впервые стала отрицательной — что никогда не происходило в истории Apple. Этот редкий тренд отражает глубокие сомнения рынка в стратегии высоких капитальных затрат в области ИИ, а также масштабный сдвиг капитала в сторону «легких ИИ» — защитных технологических активов.
Сильная позиция Apple не является изолированным событием. Согласно Bloomberg, Apple проведет презентацию «Pro and tell» 28 октября в Лос-Анджелесе, на которой представит первый MacBook с сенсорным экраном. Ранее компания уже выпустила складной смартфон iPhone Duo и домашний умный центр HomeView, что свидетельствует о плотном цикле новых продуктов.
Однако аналитики по-разному оценивают перспективы Apple: быки считают ее защитным победителем в эпоху ИИ, а медведи предупреждают, что текущая оценка сильно опережает фундаментальные показатели.
Беспрецедентная дивергенция рынка: Apple становится «убежищем» в секторе технологий. Отклонение Apple от общего рынка вышло за рамки исторического опыта.
Анализ на основе данных Goldman Sachs и Bloomberg показывает, что двухмесячная скользящая корреляция между Apple и индексом Nasdaq-100 впервые стала отрицательной; аналогично значительно увеличилось расхождение с индексом Philadelphia Semiconductor (SOX). Еще более важно то, что Apple отсоединилась от общей тенденции «семи гигантов» и демонстрирует относительную силу, которой не обладают другие крупные технологические акции.
С точки зрения оценки, текущая доходность свободного денежного потока Apple по перспективным показателям составляет около 3,15%, что выше среднего уровня индекса Nasdaq 100, что делает ее привлекательной для институциональных инвесторов как с точки зрения роста, так и с точки зрения защиты. The Market Ear классифицирует Apple как «финальный выбор защитного актива внутри технологического сектора» и отмечает, что, несмотря на рост волатильности, давление остается ограниченным по сравнению со страхом, охватившим весь технологический сектор.
Рассказ о «легком ИИ»: затраты на капитальные вложения становятся главным преимуществом. Основная логика роста Apple в этот цикл заключается в переосмыслении рынком модели высоких вложений в ИИ.
Аналитик Melius Бен Рейтцес отметил в интервью, что Apple является «лучшим примером компании, которую рынок вознаграждает за низкие капитальные затраты и отсутствие зависимости от моделей ИИ», и сохранил рейтинг «покупать» с целью цены 370 долларов. Напротив, такие конкуренты, как Alphabet, Microsoft и Amazon, планируют инвестировать сотни миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ, в то время как Apple до сих пор проявляет относительную сдержанность в прямых вложениях в эту область.
The Market Ear также в своем отчете от 23 сентября указал, что Apple становится «неслучайным受益者» в сфере AI-выводов — ее стратегия развертывания AI на краю может занять уникальное положение в условиях эволюции структуры спроса на вычислительные мощности. С момента публикации этого отчета акции Apple значительно превзошли акции NVIDIA, причем разница за шестимесячный период особенно заметна.
Предзаказы на iPhone Duo разогрелись, но аналитики скептичны. Предзаказы на складывающийся смартфон iPhone Duo от Apple открылись в прошлую пятницу, начальная цена — 1999 долларов США, максимальная комплектация — 3199 долларов США. Apple описала спрос на предзаказы как «необычайный», и сроки доставки быстро были продлены до января следующего года.
Однако аналитики по-разному интерпретируют этот интерес. Эдисон Ли из Jefferies считает, что данные о бронировании указывают на объем отгрузок в этом году примерно в 6–7 миллионов единиц, что соответствует ожиданиям рынка и не является превышением. Он связывает задержки по поставкам с «низким уровнем выхода годной продукции», максимальная месячная мощность производства составляет около 2 миллионов единиц, и отмечает, что спрос может включать спекулятивные покупки, связанные с «перепродажей и арбитражем». Ли сохраняет рейтинг «подperform рынка» для Apple с целевой ценой 263,66 доллара.
Аналитик Rosenblatt Securities Бартон Крокетт также сохраняет нейтральный рейтинг с целевой ценой 303 доллара. В своем отчете он отметил, что производство iPhone Duo ограничено низким уровнем выхода годных панелей сгибаемых OLED и компонентов шарнира; согласно сообщениям СМИ, объем производства в этом году составляет от 6 до 10 миллионов единиц, что в целом соответствует ожиданиям Уолл-стрит.
Стратегия повышения премиальности: рост средней цены компенсирует опасения по поводу объемов продаж. Apple в этом осеннем сезоне не выпустила стандартную версию iPhone 18, предложив только три премиальные модели: Pro, Pro Max и Duo. Базовая версия iPhone 18, как ожидается, поступит в продажу только весной следующего года.
Аналитик KeyBanc Брандон Ниспел выражает осторожность по этому поводу. В отчете для клиентов он ссылается на опрос пользователей iPhone, указывая, что с ростом цен, сокращением операторских субсидий и тем, что текущие устройства уже достаточно хорошо справляются с повседневными задачами, желание потребителей обновлять устройства снижается, «что в конечном итоге приведет к умеренному снижению объемов продаж». Ниспел сохраняет рейтинг «продать» для Apple с целевой ценой 250 долларов, что предполагает примерно 27% потенциального снижения по сравнению с ценой закрытия в прошлую пятницу.
Однако большинство аналитиков считают, что премиальная линейка продуктов значительно повысит среднюю цену продажи iPhone, частично компенсируя давление на объемы продаж. Аналитик Bank of America Securities Вамси Мохан сохраняет рейтинг «покупать» с целевой ценой 370 долларов, сославшись на то, что Apple обладает «сильной отдачей капитала, потенциальными преимуществами в области AI на краю и опционной стоимостью, связанной с новыми продуктами и новыми рынками».
Оценка в 5 триллионов долларов: разумная премия или перекупленность в будущем? Рыночная капитализация Apple превысила 5 триллионов долларов, текущая цена акций соответствует ожидаемому коэффициенту P/E за финансовый год 2027 года около 36 раз, что значительно выше исторического среднего.
Основная проблема для инвесторов заключается в том, сможет ли темп роста прибыли Apple поддержать этот уровень оценки. С начала года цена акций Apple выросла примерно на 26%, и некоторые инвесторы сомневаются в возможности продолжения этого роста.
Разногласия между быками и медведями по сути являются различными оценками позиции бизнес-модели Apple в эпоху ИИ: быки считают, что её стратегия «лёгких активов и сильной экосистемы» выделится после лопnięcia пузыря ИИ; медведи же опасаются, что при отсутствии реальных катализаторов доходов от ИИ текущая оценка становится неустойчивой. Сможет ли акция Apple удержать рыночную капитализацию в 5 триллионов долларов, возможно, зависит от того, принесёт ли презентация 28 октября настоящие сюрпризы.
Предупреждение о рисках и отказ от ответственности
Рынок сопряжен с рисками, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, представленные в этом материале, их конкретной ситуации. Инвестирование на основании данного материала осуществляется на собственный риск.