【MSX Институт · Ежедневный обзор американских акций RWA】 — это знаковая ежедневная публикация от ведущей платформы RWA MSX. Мы используем мощные макроэкономические исследования, чтобы отслеживать ключевые тенденции на глобальных традиционных американских акциях, изменения ликвидности и рынке токенизированных RWA, помогая вам заранее определить перспективные активы.
Сегодняшний обзор
Apple официально входит в эпоху складных экранов. 9 сентября новый генеральный директор Джон Тернус впервые возглавил осеннюю презентацию, представив первый складной iPhone Duo по цене 1999 долларов США, а также повысив стартовые цены на iPhone 18 Pro и Pro Max до 1199 и 1299 долларов США соответственно. Более важным наблюдением, чем сама форма продукта, является то, что Apple снова поднимает ценовую планку iPhone: на фоне высокой зрелости глобального рынка смартфонов и того, что iPhone по-прежнему обеспечивает почти половину доходов компании, складные экраны открывают путь к росту выручки без значительного увеличения объемов продаж, а за счет роста средней цены продажи и доли премиальных моделей.
Исторически день презентации Apple не был стабильным катализатором для акций. В прошлых основных презентациях iPhone дневная динамика цен чаще была отрицательной, однако при рассмотрении периода в 60 торговых дней после презентации доля роста значительно увеличилась. Причина понятна: на презентации ценятся ожидания, но в течение следующих двух кварталов рынок будет проверять реальные продажи новых продуктов, ASP, валовую маржу и цикл обновления. Особенно после того, как выручка от iPhone в последнем квартале Apple выросла более чем на 20% в годовом выражении и достигла рекордного уровня за этот период, ключевым фактором станет вопрос, сможет ли складной экран в этом году продлить этот цикл роста аппаратного обеспечения.
Данные каждую минуту
• После того как Джон Тернус стал генеральным директором Apple, он впервые возглавил ежегодную презентацию iPhone: iPhone 18 Pro и Pro Max были выпущены одновременно, начальная цена составляет соответственно 1 199 и 1 299 долларов США, обе модели начинаются с 256 ГБ; предзаказ с 12 сентября, выход на рынок — 18 сентября;
• Первый складной iPhone стоит 1999 долларов США, имеет дизайн в стиле книги, внутренний экран составляет около 7,6 дюйма и является самым дорогим iPhone от Apple на данный момент;
• За последние 16 дней запуска основных моделей iPhone акции Apple выросли 5 раз и упали 11 раз, средняя доходность составила около -0,7%; за 60 торговых дней после запуска они выросли 12 раз, средняя доходность составила около 4,2%.
• Наиболее сильным за последние 60 дней в истории был цикл iPhone 11 — рост на 21,51%; наиболее слабым — цикл iPhone XR/XS — падение на 21,68%;
• В день презентации акции Apple закрылись примерно на уровне 313,55 доллара США, снизившись примерно на 0,84%, что по-прежнему соответствует исторической тенденции ослабления в день выпуска новых продуктов;
• Доход от iPhone за прошлый квартал составил 54,252 млрд долларов США, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом и является рекордом для июня; рост в основном обусловлен моделями Pro, которые составляют около 49,6% общего дохода Apple;
IDC прогнозирует, что в 2026 году мировые поставки смартфонов снизятся на 13,9% до 1,09 миллиарда единиц, однако категория складных телефонов продолжит расти примерно на 20%; значение Duo заключается скорее в том, что Apple выходит на все еще растущий сегмент сверхпремиальных устройств, а не в изменении общей тенденции поставок на рынке смартфонов.
MSX View
Понимание iPhone Duo нужно рассматривать не только с точки зрения того, сколько единиц он продаст, но и какой роли он играет в бизнес-модели Apple.
Apple по-прежнему является компанией, сильно зависящей от iPhone. В последнем квартале почти половина выручки пришла от iPhone, а восстановление на рынке Greater China также в основном обусловлено iPhone. В течение последних лет основной проблемой для Apple была не потеря пользователей, а то, что смартфоны становятся все более долговечными, а циклы замены удлиняются. В таких условиях обычные улучшения чипов, камер и автономности могут удерживать пользователей, но с трудом создают новые причины для замены устройства. Значение складных экранов заключается в том, что Apple наконец предоставила явно заметное изменение формы.
Цена в 1999 долларов указывает на то, что Apple не спешит превратить Duo в массовый продукт. Первая модель скорее является пробным шагом для удовлетворения сверхвысокого спроса: с помощью ограниченного объема продаж проверить возможность складной формы, уровень выхода годной продукции в цепочке поставок и адаптацию разработчиков, одновременно подняв верхнюю границу цены iPhone за пределы диапазона Pro Max. Если Duo привлечет пользователей, которые ранее покупали Pro Max, iPad mini или тонкие ноутбуки, то даже при небольшой доле в общем объеме поставок iPhone он сможет улучшить среднюю цену и структуру продукта.
Но высокая цена не означает высокую прибыль. Складные экраны, шарниры, двойные батареи и новые системы охлаждения увеличивают стоимость материалов и расходы на послепродажное обслуживание, а показатель брака у первых моделей, как правило, выше, чем у зрелых устройств. Последняя валовая маржа аппаратного бизнеса Apple составляет 40,1%, что значительно ниже, чем 75,6% у сервисного бизнеса; если Duo просто продается по высокой цене, но не достигает достаточного уровня выхода годных изделий и эффекта масштаба, его вклад в общую рентабельность может быть меньше, чем кажется по объему выручки. Начало поставок в конце октября означает, что его вклад в финансовые результаты текущего квартала будет ограниченным.
Кроме того, после того как смартфоны достигли зрелой стадии, обычные улучшения чипов, камер и времени автономной работы становятся все сложнее стимулировать пользователей к преждевременной замене устройств. Складные экраны предлагают более очевидную причину для покупки: в сложенном виде это все еще телефон, а в развернутом — почти миниатюрная планшетная ПК. Многооконный режим, Apple Pencil и использование в частично сложенном состоянии впервые явно расширяют возможности iPhone в области офисной работы, творчества и потребления контента на большом экране. Pingqie оптимизирует пользовательский опыт во всех сценариях с помощью ИИ. Если новая версия Siri сможет понимать личную информацию и содержимое экрана, Apple Watch сможет упорядочивать повседневные данные, а AirPods — выполнять перевод в реальном времени, то ИИ перестанет быть отдельной функцией одного устройства и станет единым входом, охватывающим телефон, часы и наушники. Пользователи переключаются между различными устройствами, но их личная информация, задачи и сервисы могут непрерывно перемещаться между ними — именно в этом заключается преимущество Apple перед отдельными ИИ-приложениями.
С точки зрения бизнес-модели, эти два направления также дополняют друг друга. Серии Duo и Pro повышают цену оборудования, а AI увеличивает частоту использования устройств, что дополнительно стимулирует iCloud, App Store, AppleCare и другие подписочные услуги. В последнем квартале маржа прибыли от аппаратных продуктов Apple составила 40,1%, а маржа прибыли от услуг — 75,6%. Таким образом, для Apple идеальный результат — это не просто продажа более дорогого Duo, а привлечение пользователей к обновлению устройств с помощью новой формы и последующая трансформация новых пользователей и увеличения времени использования в долгосрочные доходы от услуг.
Более долгосрочная ценность заключается в экосистеме. Apple уже имеет более 2,5 миллиарда активных устройств, и продажа нового iPhone приводит к подключению App Store, iCloud, платежей, рекламы и доходов от подписок. Большой экран, мультизадачность и поддержка Apple Pencil в Duo создают новые сценарии использования для офисной работы, игр, потребления контента и генеративного ИИ. Если разработчики согласятся переработать приложения под этот формат, Duo принесет не просто апгрейд оборудования, а увеличение времени использования сервисов и более высокую стоимость одного пользователя.
Далее стоит проанализировать время ожидания первой поставки, дополнительные заказы по каналам, было ли заметное отвлечение пользователей Pro Max, а также дополнительный доход от услуг, принесенный пользователями Duo. Продажа по высокой цене — это только первый шаг; настоящая задача, которую Джон Тернусу нужно доказать рынку после своего назначения, — превратить этот премиальный нишевый продукт в новый вход в экосистему.
О MSX
MSX — ведущая платформа для торговли RWA, ориентированная на обеспечение безопасного, эффективного и прозрачного доступа к глобальным финансовым рынкам. Будучи одной из первых в мире платформ для торговли американскими акциями на блокчейне, MSX постоянно находится на переднем крае отрасли, задавая тон изменениям на рынке благодаря постоянным инновациям.
Платформа глубоко интегрировала блокчейн-технологии и соответствующие регуляторные рамки, предлагая спотовые и деривативные сделки по почти 400 токенизированным акциям и активам до выхода на биржу (Pre-IPO), идеально заполняя разрыв между традиционными финансовыми рынками и отраслью цифровых активов.
В рамках своей основной миссии — обеспечить свободное обращение качественных активов — MSX создала разнообразную систему цифровых финансовых услуг, включающую спотовую торговлю и перпетуальные контракты на акции США, криптовалютные пары, Pre-IPO и исследовательский институт MaiTong, стремясь предоставить глобальным инвесторам круглосуточный и высокопроизводительный доступ к качественным активам.
Официальный сайт:https://msx.com/
Китайский TG:https://t.me/MSXOfficial
Глобальный TG：https://t.me/MSXGlobal
Глобальные App Store и Google Play теперь синхронизированы и доступны.
Предупреждение о рисках: макроэкономические условия и колебания рынка акций США носят высокую волатильность; материал представлен исключительно в академических и исследовательских целях Институтом Maytong и не является инвестиционной рекомендацией.