Duo — это не только официальный ставка Apple на складывающиеся экраны, но и первый серьезный тест нового генерального директора: сможет ли он вывести iPhone в новый цикл роста или же станет лишь дорогим нишевым продуктом?
Apple (AAPL.O) подняла ценовую планку iPhone до 1999 долларов. После выпуска первого складного iPhone Duo рынок быстро сосредоточился на одном вопросе: сможет ли высокая цена складных устройств стать новым источником роста доходов Apple или же, из-за ограниченного размера рынка, роста стоимости хранилища и давления на маржу, превратится в еще один нишевый премиальный продукт.
Ген Мюнстер, партнер Deepwater Asset Management, явно склоняется к оптимизму. После презентации он удвоил прогноз доходов Duo на финансовый год 2027 и назвал его важнейшим новым продуктом Apple с момента AirPods в 2016 году.
Morningstar, Jefferies и Forrester проявляют большую осторожность, считая, что, хотя Duo может повысить среднюю цену iPhone, масштаб продаж и прибыльность все еще требуют подтверждения.
Акции Apple в среду закрылись на 0,3% ниже на уровне 315,34 доллара, что стало третьим подряд дневным падением и достигло двухнедельного минимума; в предторговую сессию в четверг акции выросли на 0,5%. За последний год акции Apple выросли на 35%.
1999 долларов Duo, Monster удваивает прогноз доходов
Duo использует книжную складную конструкцию; при раскрытии оснащен экраном 7,6 дюйма и внешним экраном 5,4 дюйма, площадь отображения на 50% больше, чем у Pro Max. Цена начинается от 1999 долларов США за версию с 256 ГБ, версия с 2 ТБ стоит 3199 долларов США. Предзаказы открываются 16 октября, а продажи начнутся 23 октября в более чем 70 странах.
Монстер сказал: «Duo важен, потому что это первый новый продукт, который люди действительно захотят купить, выпущенный Apple с момента AirPods в декабре 2016 года». Он считает, что тонкий и легкий дизайн Duo, экран с минимальными складками и большая площадь дисплея явно превзошли ожидания, и отметил:
Sales will be higher than I expected before the launch.
До запуска презентации Монстер предполагал, что Duo принесет около 5% дохода от iPhone Apple в финансовом году 2027 года, теперь эта доля повышена до 10%. Если треть покупателей Pro Max перейдут на Duo, он ожидает, что Duo увеличит доход от iPhone на 5% и поднимет общий доход Apple на 2,5%, не учитывая потребителей, которые апгрейдятся с более дешевых моделей.
Apple также представила программу аренды Duo: базовая версия стоит около 58 долларов в месяц, а Pro Max — около 35 долларов, разница в ежемесячной оплате составляет всего 23 доллара. Монстер считает, что для премиальных пользователей, уже готовых заплатить более 1000 долларов за серию Pro, эта разница может быть более приемлемой, чем разница в цене в 1999 долларов.
Apple также разделила цикл выпуска iPhone. iPhone 18 Pro, Pro Max и Duo выйдут первыми, а стандартные модели iPhone 18, 18e и Air 2, как ожидается, появятся весной следующего года. Монстер считает, что часть пользователей, желающих срочно обновить устройство, могут перейти на более дорогие модели Pro, что позволит увеличить темпы роста выручки за квартал марта 2027 года с ожидаемых Уолл-стрит 14% до почти 20%.
В то же время базовая цена iPhone 18 Pro увеличилась на 100 долларов до 1199 долларов, а Pro Max — до 1299 долларов, что составляет рост примерно на 9% и 8% соответственно. Монстер считает, что повышение цен может в значительной степени компенсировать рост стоимости чипов памяти.
Рост средней цены продажи не означает пропорционального роста прибыли
Вот в чем заключается основное различие на Уолл-стрит. iPhone ежегодно приносит более половины выручки Apple; повышение цен на серии Duo и Pro может значительно увеличить среднюю цену продажи, но остается неопределенным, сможет ли рост выручки быть преобразован в прибыль.
Morningstar повысила справедливую стоимость акций Apple с 285 до 290 долларов, поскольку включение Duo в прогнозы повысило предполагаемую среднюю цену iPhone. Однако эта оценка все еще на 8% ниже средней цены закрытия Apple в среду — 315,34 доллара.
Morningstar ожидает, что объем продаж iPhone в финансовом году 2027 года может остаться на прежнем уровне, однако средняя цена продажи вырастет на двузначный процент. С другой стороны, рост стоимости хранения, как ожидается, приведет к снижению валовой маржи Apple в финансовом году 2027 года более чем на 100 базисных пунктов, и это давление, вероятно, ослабнет только после улучшения поставок в 2028 году.
Jefferies сохраняет рейтинг «отстает от рынка» и целевую цену в 263,66 доллара США для Apple, что соответствует примерно 16% потенциального снижения. По мнению компании, установка начальной версии Duo с объемом памяти 256 ГБ свидетельствует о том, что компания может придавать приоритет увеличению объемов продаж, а не максимизации прибыли с единицы продукции. Эта стратегия, хотя и «логична», может дополнительно подавить рентабельность.
Генеральный директор Gerber Kawasaki Росс Гербер также задается вопросом о приемлемости цены:
2000 долларов за новый складной телефон. Мне нравится этот новый телефон, но «стали ли 2000 долларов новыми 1000 долларами»?
Складные экраны составляют всего 2%, Duo должен в первую очередь доказать размер рынка
Большая проблема, чем цена, заключается в том, что складные экраны по-прежнему относятся к нишевому рынку.
Главный аналитик FDM CCS Insight Бен Вуд отметил, что на текущий момент складные смартфоны от Samsung, Huawei и других производителей в совокупности составляют около 2% от общего объема продаж смартфонов. Даже при входе Apple на рынок и стимулировании спроса, по оценкам агентства, эта доля вырастет лишь до примерно 4% в течение следующего десятилетия.
Потребителям также необходимо изменить сложившиеся долгосрочные привычки использования смартфонов. Аналитик Creative Strategies Каролина Миланези отмечает, что потребители действительно проявляют интерес к складным экранам, но переход с традиционных смартфонов на складные устройства требует адаптации к программному взаимодействию — «кривая обучения реальна».
Аналитик Forrester Дипанджан Чаттерджи предложил два возможных сценария: Duo может стать дорогим продуктом с ограниченным спросом, подобно Vision Pro, или же превратиться в следующий Apple Watch — не достигнув масштабов iPhone, но создав устойчивый рынок в несколько миллионов устройств в год.
Он предупредил, что Duo также может в итоге стать лишь «дорогим украшением» в продуктовом портфеле Apple, обладающим символической ценностью, но не способным обеспечить значимый рост.
Этот продукт также является первым серьезным испытанием для нового генерального директора Apple Джона Тернуса. Тернус только во вторую неделю на посту генерального директора, ранее долгое время отвечал за аппаратное обеспечение Apple и непосредственно участвовал в разработке Duo. Вуд считает, что его повышение было спланировано именно для совпадения с этим крупным выпуском iPhone, и говорит: «В Apple ничего не происходит случайно».
Apple также пытается усилить ценность своих премиальных аппаратных решений с помощью ИИ. Тенус позиционирует iPhone как ИИ-ориентированный «умный личный центр»; новая ИИ-версия Siri может искать информацию и выполнять действия в личных данных, таких как сообщения и электронная почта. Однако главный аналитик Moor Insights & Strategy Патрик Мурхед считает, что этот анонс не принес значительных прорывов в возможностях ИИ.