Автор: Клод, Shenchao TechFlow
Shenchao обзор: после закрытия торгов на американских рынках 30 июля ожидается пик публикации отчетов. Выручка Apple за Q3 составила 109,4 млрд долларов, что на 16% больше года к году; продажи iPhone достигли 54,2 млрд долларов, увеличившись более чем на 20% в течение трех кварталов подряд, однако выручка от региона Greater China и услуг оказалась ниже ожиданий. Тим Кук назвал повышение цен на хранилища «событием раз в сто лет»; после закрытия торгов акции упали примерно на 6%. Выручка Amazon за Q2 составила 200,6 млрд долларов, превысив ожидания; доход от AWS достиг 42,2 млрд долларов, увеличившись на 37% в годовом выражении — это самый высокий темп роста с 2021 года; объем заказов в портфеле достиг 496 млрд долларов. Генеральный директор Джасси заявил, что AWS станет бизнесом на сумму в триллион долларов, однако повышенные капитальные затраты до 220 млрд долларов «все еще недостаточны»; после закрытия торгов акции выросли более чем на 10%. Выручка Reddit увеличилась на 61% до 805 млн долларов, все показатели превысили ожидания, и были повышены прогнозы, однако после закрытия торгов акции упали более чем на 10% из-за «нестабильности» трафика поисковых рекомендаций.
Apple: Последний финансовый вебинар Тима Кука с предупреждением о затратах «раз в сто лет»
Apple отчиталась о выручке в размере 109,4 млрд долларов за Q3 FY2026 (квартал, закончившийся 27 июня), что на 16% выше год к году, и EPS в размере 2,02 доллара, что на 29% выше год к году. Выручка и прибыль превзошли ожидания аналитиков в 108,8 млрд долларов и 1,89 доллара соответственно.
Выручка от iPhone составила 54,25 млрд долларов США, что на 22% выше прошлогоднего показателя и превышает ожидания в 53,86 млрд долларов США; это третий квартал подряд, когда рост превысил 20%, и рекорд для июня. Выручка от Mac составила 10,35 млрд долларов США, что на 29% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря MacBook Neo и MacBook Pro.
Однако два ключевых показателя оказались ниже ожиданий. Доход от услуг составил 30,74 млрд долларов США, что ниже прогноза аналитиков в 31,22 млрд долларов США. Выручка от региона Greater China составила 18,8 млрд долларов США, что ниже ожиданий Bloomberg в 19,6 млрд долларов США.
Акции упали примерно на 6% после закрытия рынка. CNBC отметила, что, несмотря на превышение выручки, влияние затрат на хранение уже ощущалось в этом квартале и в будущем станет еще более значительным фактором давления.
Это последний финансовый телефонный разговор Тима Кука в качестве генерального директора (с 1 сентября обязанности перешли к Джону Тернусу, руководителю отдела аппаратного обеспечения). Прощальная речь Кука оставила серьезное предупреждение о затратах. Он заявил на разговоре: «Мы с неохотой повысили цены. Я бы описал эту динамику цен на хранилища как „наводнение раз в сто лет“ — цены на хранилища выросли экспоненциально».
Apple уже повысила цены на Mac и iPad в июне, а руководство предупредило, что затраты на хранение将进一步 возрасти в квартале сентября. Прогноз выручки на следующий квартал — рост на 9–11% в годовом выражении, ожидаемая маржа валовой прибыли — 47–48% (около 46,5% без учета возврата пошлин). Замедление темпов роста в основном обусловлено примерно 2,5 процентных пунктов неблагоприятного валютного курса и значительным ужесточением ограничений в цепочке поставок.
Структурные проблемы в регионе Большого Китая заслуживают внимания. Хотя по данным IDC доля Apple на рынке смартфонов в Китае выросла с 13,9% до 18,1%, что соответствует росту на 22,4% до 18,86 млрд долларов США, часть роста обусловлена преждевременной покупкой потребителями — Apple намекнула на повышение цен во второй половине года, что спровоцировало всплеск спроса. Это означает, что цифры за вторую половину года в Китае могут столкнуться с риском истощения спроса.
Amazon: AWS пятый квартал подряд с ускорением, Джасси предсказывает доход в триллион долларов, но расходы в 220 миллиардов долларов на капитал «все еще недостаточны»
Общий доход Amazon за второй квартал составил 200,6 млрд долларов США, что на 20% больше по сравнению с прошлым годом и превышает ожидания аналитиков в 196,5 млрд долларов США. EPS составил 5,75 доллара США, значительно превысив ожидаемые 1,82 доллара США, однако в него входит 53,4 млрд долларов США непостоянного доналогового дохода, в основном от прибыли от инвестиций в Anthropic.
AWS является ядром этого отчета. Доход AWS за квартал составил 42,2 млрд долларов США, что на 36,7% выше по сравнению с прошлым годом — это самый высокий темп роста с 2021 года и значительно превышает ожидания аналитиков в 40,5 млрд долларов США. Годовой доход AWS достиг 169 млрд долларов США; если бы он рассчитывался отдельно, он занял бы 24-е место в списке Fortune 500. Операционная прибыль AWS составила 16,6 млрд долларов США, что на 64% выше, чем в прошлом году, с операционной маржой 39,4%.
Джасси представил несколько крупных цифр на телефонной конференции. Заказы AWS (заключенные, но еще не запущенные контракты) достигли 496 миллиардов долларов. Джасси заявил, что AWS «вряд ли станет бизнесом с годовым доходом в триллион долларов». Годовой доход от бизнеса ИИ и собственных чипов (Trainium, Graviton) уже превысил 25 миллиардов долларов каждый, с трехзначным годовым ростом.
Капитальные расходы продолжают расти. Джасси объявил, что прогноз капитальных расходов на весь 2026 год был повышен с ранее запланированных 200 миллиардов долларов до 220 миллиардов долларов, в основном из-за роста стоимости чипов памяти. Однако он отметил, что «220 миллиардов долларов всё равно недостаточно для удовлетворения всех потребностей 2026 года. Я считаю, что так же будет и в 2027 году».
Джасси подробно объяснила аналитикам логику возврата капитала: срок службы серверов составляет не менее 5–6 лет, большая часть вычислительных мощностей для ИИ закупается по контрактам сроком не менее 5 лет, а серверы и сетевое оборудование генерируют значительный свободный денежный поток в течение 2–3 лет после достижения точки безубыточности. «Со временем темпы роста выручки будут превышать темпы роста дополнительных капитальных затрат».
В отношении ориентиров по Q3 Amazon прогнозирует выручку в диапазоне 197–202 млрд долларов США. Это ниже ожиданий аналитиков LSEG в размере 204,1 млрд долларов США, однако компания пояснила, что Prime Day в этом году был перенесен с июля на июнь, что искажает базу сравнения по Q3; исключив этот фактор, темпы роста будут выше примерно на 400 базисных пунктов.
После закрытия торгов акции выросли более чем на 10%. Мнение рынка ясно: в гонке вооружений в области инфраструктуры ИИ Amazon сейчас получила наибольшее количество заказов и демонстрирует наиболее быстрый рост.
Reddit: все показатели превысили ожидания, но снижение трафика по поиску вызвало продажи
Выручка Reddit за второй квартал составила 8,05 млрд долларов США, что на 61% больше по сравнению с прошлым годом и значительно превышает ожидания LSEG в 7,30 млрд долларов США. EPS — 1,25 доллара США, значительно выше ожидаемых 0,95 доллара США. Чистая прибыль — 2,53 млрд долларов США, увеличение почти в два раза по сравнению с прошлым годом. Это восьмой квартал подряд, когда выручка Reddit растет более чем на 60%.
Руководство на Q3 также остается сильным: выручка прогнозируется на уровне 860–870 млн долларов США (среднее значение 865 млн долларов США), что превышает ожидания аналитиков в 828 млн долларов США. Корректируемый EBITDA прогнозируется на уровне 385–395 млн долларов США, также превышая ожидания в 368 млн долларов США.
Рекламный доход вырос на 64% год к году до 762 млн долларов США, международный доход вырос на 84%. Глобальное количество ежедневно активных пользователей (DAUq) выросло на 18% год к году до 130,3 млн, DAUq в США вырос на 6% до 53,2 млн. Свободный денежный поток удвоился до 261 млн долларов США.
Все ключевые показатели превысили ожидания. Однако после закрытия рынка акции упали более чем на 10%.
Reddit в письме инвесторам указала на «нестабильный трафик из поисковых запросов», что задело самую чувствительную нервную систему инвесторов: значительная доля новых пользователей Reddit приходит через результаты поиска Google, и если Google изменит свой алгоритм поиска (например, заменив традиционные результаты поиска на AI-сводки), это может повлиять на стоимость привлечения пользователей и потолок роста Reddit.
Еще один фактор — оценка. Рост Reddit с начала года уже значителен, и на фоне нескольких кварталов подряд роста более чем на 60% рынок повышает порог допустимости «превышения ожиданий». Рост выручки на 10% и прогноз на 4% выше ожиданий ранее могли спровоцировать сильный рост, а теперь достаточно лишь для того, чтобы удержать цену на уровне, — любые признаки тревоги становятся поводом для продажи.
Cost of storage: The common thread across three earnings reports
Рассматривая три отчета о прибылях и убытках вместе, ключевым фактором, пронизывающим их все, является рост цен на чипы памяти.
Apple напрямую почувствовало удар по потребительскому сегменту: «наводнение раз в сто лет» в стоимости хранения вынудило компанию поднять цены на Mac и iPad, снизить прогноз по марже прибыли и ожидать усиления давления во второй половине года. Amazon ощутил давление на инфраструктурном уровне: рост стоимости хранения стал основной причиной увеличения капитальных затрат с 200 до 220 миллиардов долларов.
На глобальном рынке DRAM существуют только три основных поставщика: Samsung, SK Hynix и Micron. Спрос на высокополосную память (HBM) со стороны ИИ полностью нарушил баланс спроса и предложения на традиционном рынке памяти. Кук заявил на телефонной конференции, что Apple «оценивает все варианты гибкости поставок». Еще сложнее то, что 30 июля сенаторы США в один и тот же день потребовали от Apple прекратить закупки у китайских производителей памяти YMTC и CXMT до 21 августа, что еще больше сократило варианты поставок для Apple.
Для инвесторов чипы памяти являются ключевым фактором стоимости в технологическом секторе во второй половине года. Они влияют как на валовую прибыль потребительской электроники, так и на эффективность капитальных затрат облачных провайдеров, причем в краткосрочной перспективе признаков смягчения на стороне предложения не наблюдается.