Apollo Global Management делает очень крупную и тщательно взвешенную ставку на то, что чипы ИИ — это новая недвижимость. Компания структурирует кредиты, обеспеченные не офисными зданиями или платными дорогами, а физическими процессорами, которые обеспечивают работу искусственного интеллекта, и платежами по лизингу этих чипов от технологических компаний, отчаянно нуждающихся в вычислительных мощностях.
Ключевой шаг: Apollo возглавляет капиталовложение в 35 миллиардов долларов для платформы AI XPV Broadcom, объявленное 9 июня в сотрудничестве с Blackstone. Это не опечатка. Тридцать пять миллиардов долларов направлены на приобретение передовых чипов и их лизинг компаниям, таким как Anthropic.
Как устроена система
Apollo использует специализированные транспортные средства, по сути, холдинговые компании, созданные для одной транзакции, чтобы напрямую приобретать чипы ИИ. Эти SPV затем сдают чипы в аренду технологическим компаниям, которым необходима вычислительная мощность, но которые не хотят покупать оборудование самостоятельно. Долг остается за пределами корпоративных балансов, а денежные потоки от аренды служат обеспечением.
Вопрос идет о чипах Google, включая их собственные TPUs, которые сдаются в аренду Anthropic в рамках плана по расширению вычислительной мощности более чем на 1 ГВт начиная со второй половины 2026 года. Общий договор предполагает достижение вычислительной мощности более чем 20 ГВт к 2028 году.
Это не первая сделка с чипами Аполлона
Сделка с Broadcom продолжает ранее предпринятые шаги. Еще в феврале 2026 года сообщалось, что Apollo приближался к кредиту в размере 3,4 млрд долларов, структурированному вокруг чипов Nvidia, сдаваемых в аренду xAI Илона Маска. Та же стратегия: купить оборудование, сдать его в аренду и обеспечить денежные потоки.
Apollo соответствующим образом расширяет штат, активно нанимая руководителя отдела ИИ для управления потоком финансирования, основанного на чипах, который компания явно ожидает будет расти.
Часть пакета в 35 миллиардов долларов ожидается на вторичном рынке после июля 2026 года, что означает, что другие институциональные инвесторы вскоре смогут приобрести доли долговых обязательств по лизингу чипов ИИ.
Что это значит для инвесторов
Рисковая сторона заслуживает внимания. Износ чипов — реальность. Nvidia и Google регулярно выпускают новые архитектуры, и сегодняшняя передовая TPU завтра станет устаревшим оборудованием. Если арендатор дефолтит или решает не продлевать договор, остаточная стоимость залога может значительно снизиться по сравнению с оставшимся балансом кредита. Apollo снижает этот риск за счет гарантированных структур аренды и кредитоспособных контрагентов, но риск не исчезает.
Существует также риск концентрации. Рынок вычислительных мощностей ИИ доминируют несколько дизайнеров чипов и несколько гипермасштабных потребителей. Если один из крупных арендаторов столкнется с финансовыми трудностями или если цикл расходов на ИИ замедлится, весь класс активов может одновременно столкнуться с давлением на переоценку.