Обязательство Anthropic в размере 895,4 млрд долларов на расширение инфраструктуры вычислений

Автор оригинала: Су Ян

Редактирование: Сю Цинъян

Источник: 腾讯科技

Компании, занимающиеся ИИ, становятся крупными покупателями инфраструктуры.

Путь расширения Anthropic уже простирается от обучения моделей и конкуренции за корпоративных клиентов до строительства центров обработки данных, закупки чипов и координации ресурсов электроснабжения. Для получения достаточной вычислительной мощности эта компания начала напрямую вмешиваться в задачи, которые ранее в основном выполняли облачные провайдеры и операторы инфраструктуры.

В США 2 ноября Anthropic подала обновленную регистрационную документацию в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. В документе добавлены финансовые данные за третий квартал 2026 года и раскрыты долгосрочные соглашения о закупках и аренде.

Документы показывают, что вычислительная мощность стала наиболее значимой статьей расходов в процессе расширения Anthropic. Для удовлетворения потребностей в обучении моделей Claude и обслуживании корпоративных клиентов компания заключила долгосрочные соглашения не только с облачными провайдерами, такими как Amazon, Google и Microsoft, но также начала напрямую закупать чипы, участвовать в строительстве центров обработки данных и искать источники электроэнергии и серверных помещений у бывших криптовалютных майнеров и новых облачных провайдеров.

Обновленный проспект показывает, что выручка Anthropic за третий квартал составила 16,96 млрд долларов США, что выше, чем 11,56 млрд долларов США во втором квартале, и значительно превышает около 1,38 млрд долларов США за аналогичный период 2025 года.

За первые три квартала этого года совокупный доход Anthropic составил 33,242 миллиарда долларов США, по сравнению с 2,545 миллиарда долларов США за аналогичный период прошлого года, что соответствует росту примерно в 12 раз.

Однако рост выручки не привел к соответствующему улучшению операционной прибыли.

В третьем квартале операционные расходы Anthropic выросли до 17,5 млрд долларов США, во втором квартале — до 10,6 млрд долларов США. В отчетном квартале компания зафиксировала операционный убыток в размере 567 млн долларов США, тогда как во втором квартале была получена операционная прибыль в размере 974 млн долларов США. Расходы на вычисления и инфраструктуру достигли примерно 9,9 млрд долларов США, что почти вдвое больше, чем около 5,6 млрд долларов США во втором квартале.

Anthropic объясняет переход от прибыли к убыткам в основном ростом затрат на краткосрочную закупку вычислительных мощностей. Из-за роста спроса со стороны клиентов, превысившего ранее забронированные объемы вычислительных ресурсов, Anthropic была вынуждена временно приобретать дополнительные вычислительные мощности на рынке, причем цены краткосрочных покупок значительно выше, чем по многолетним соглашениям.

В третьем квартале краткосрочные расходы Anthropic на закупку вычислительных мощностей составили около 5 миллиардов долларов США. Кроме того, на результаты деятельности за квартал также повлияла некэшевая статья расходов, связанная с программой сопоставления пожертвований сотрудников, в размере около 2 миллиардов долларов США.

После исключения расходов на акционерную компенсацию и вышеупомянутых расходов на сопоставление пожертвований, корректируемая операционная маржа Anthropic за третий квартал составила около 15%, что ниже 19% во втором квартале. Снижение корректируемой маржи отражает то, что расходы на закупку вычислительных ресурсов и другие операционные расходы продолжают сокращать прибыльные пространства в процессе роста доходов.

На ценовом сегменте также произошли изменения. Anthropic сообщила, что рост доходов, обусловленный увеличением использования клиентами во втором квартале по сравнению с третьим, частично компенсировался снижением цен на новые версии моделей и контрактными скидками, что оказало влияние на сумму около 600 миллионов долларов.

Anthropic за третий квартал показала чистый убыток в размере 23,29 млрд долларов США, что ниже, чем 66,3 млрд долларов США во втором квартале. За первые три квартала совокупный чистый убыток составил 104,039 млрд долларов США, однако около 94,3 млрд долларов США приходится на изменение справедливой стоимости финансовых инструментов, таких как конвертируемые векселя и производные обязательства, главным образом из-за роста оценки компании.

В проспекте эмиссии указано, что на конец сентября совокупные обязательства по расходам Anthropic, возникшие в результате обязательств по закупкам и лизинговым соглашениям, достигли 895,4 млрд долларов США, большая часть из которых связана с вычислительными ресурсами и инфраструктурой.

Из них около 447,5 млрд долларов США预计将兑现于2030年12月31日前，其余部分延至2031年至2045年。未来12个月内到期的承诺约为698亿美元。

Эта сумма не равна уже сформированной процентной задолженности и не означает, что Anthropic должен немедленно оплатить всю сумму. Она включает различные типы договоров на закупку, аренды оборудования и соглашений, связанных с центрами обработки данных, при этом оплата распределена на несколько будущих лет. Однако некоторые договоры имеют сильные обязательства, и компания может быть обязана произвести платежи даже при меньшем объеме фактического использования, чем ожидалось.

С точки зрения состава контрактов, нереализованные обязательства по аренде составляют около 321,4 млрд долларов США, а фиксированные минимальные обязательства по закупкам — около 265,6 млрд долларов США. Эти долгосрочные соглашения позволяют заранее зафиксировать будущие расходы на покупку вычислительной мощности и использование инфраструктуры, но также возлагают на компанию долгосрочные обязательства по платежам.

На конец сентября Anthropic владела наличными деньгами, эквивалентами наличных денег и краткосрочными инвестициями на общую сумму 131,845 миллиарда долларов США. Если учитывать доступные кредитные линии, общая ликвидность компании составляет около 146,6 миллиарда долларов США.

Объем долгосрочных обязательств значительно превышает объем денежных средств на балансе. 895,4 млрд долларов США составляют примерно 6,8 раза больше, чем денежные средства и краткосрочные инвестиции Anthropic; обязательства на сумму около 69,8 млрд долларов США, подлежащие погашению в ближайшие 12 месяцев, составляют около 53% от текущих денежных средств и краткосрочных инвестиций.

Примечание к проспекту также четко предупреждает о операционных рисках. Доходы Anthropic в основном поступают от бизнес-модели, основанной на оплате по факту использования, при этом большая часть доходов не обеспечена долгосрочными контрактами, в то время как расходы на вычислительные мощности и инфраструктуру обычно требуют блокировки на несколько лет вперед. Компания может заключать долгосрочные соглашения, основываясь на ожидаемом доходе, но реальный доход в будущем может не достичь ожидаемого уровня.

Если рост доходов клиентов не покроет соответствующие платежи или компания не сможет продолжить финансирование на приемлемых условиях, Anthropic может не выполнить часть контрактов. Нарушение некоторых коммерческих соглашений может также активировать положения о перекрестном дефолте в кредитных соглашениях и конвертируемых векселях, что приведет к досрочному погашению долга и даже к прекращению сотрудничества поставщиками.

Рост затрат уже отражен в финансовых данных. За первые три квартала расходы на вычисления и инфраструктуру Anthropic выросли на 329% в годовом выражении, увеличившись примерно на 14,4 млрд долларов США. Расходы за третий квартал составили около 9,9 млрд долларов США, что составляет около 58% от выручки за квартал.

Согласно зарубежным СМИ, в конце прошлого года руководство Anthropic осознало высокую неопределенность в прогнозировании потребностей в вычислительных мощностях и впоследствии заключило десятки соглашений о вычислительных мощностях и инфраструктуре, расширив партнеров от крупных технологических компаний до стартапов в сфере центров обработки данных, производителей чипов и компаний, ранее занимавшихся майнингом криптовалют.

Этот цикл закупок больше не ограничивается покупкой облачных услуг. Anthropic начала нанимать экспертов по строительству центров обработки данных и цепочек поставок, напрямую закупая серверное оборудование и системы охлаждения, чтобы помочь партнерам ускорить строительство дата-центров. Она также ведет переговоры с разработчиками центров обработки данных в нескольких штатах, изучая вопросы подключения к электросети, получение разрешений на проекты, а также возможность реконструкции старых угольных электростанций и промышленных объектов в центры обработки данных.

Новые облачные провайдеры и бывшие компании по добыче криптовалюты теперь включены в цепочку поставок Anthropic. Согласно публичным данным зарубежных СМИ, компании Fluidstack и Lambda предоставляют вычислительные ресурсы, а TeraWulf и Hut 8 участвуют в строительстве центров обработки данных.

Эти партнеры обладают землей, доступом к электроснабжению или готовыми объектами центров обработки данных. Для Anthropic использование существующих площадок и ресурсов электропитания позволяет сократить время, необходимое для строительства крупных объектов с нуля. Для некоторых бывших горнодобывающих компаний переход на центры обработки данных для ИИ также открывает новые возможности для роста бизнеса.

Но готовая площадка не означает, что вычислительная мощность может быть немедленно предоставлена. Поставки электроэнергии, установка оборудования и рабочие могут замедлить ход проекта.

Anthropic изначально искала проекты центров обработки данных мощностью не менее 200 МВт, позже начала принимать проекты мощностью около 50 МВт, дополняя электроснабжение с помощью аккумуляторных систем хранения энергии и газовых электростанций. Компания также рассматривает возможность объединения нескольких небольших проектов для постепенного увеличения вычислительной мощности.

Anthropic также начинает напрямую участвовать в проектировании и закупке инфраструктурных проектов. Компания покупает оборудование, такое как чипы и системы охлаждения, а затем передает его партнерским операторам для установки, чтобы сократить время от строительства объекта до вывода вычислительной мощности в эксплуатацию.

Эта модель расширяет доступ Anthropic к ресурсам, но также увеличивает сложность управления проектами. Сроки строительства, спецификации оборудования, условия электроснабжения и сроки поставки различаются в разных центрах обработки данных. Даже после подписания контракта фактические вычислительные мощности могут быть использованы только после завершения строительства, установки оборудования, подключения к сети и настройки.

Партнер Energize Capital Джон Таф считает, что Anthropic не контролирует полную цепочку поставок вычислительных мощностей и вынуждена искать источники электроэнергии и инфраструктуру по всему миру, а затем объединять проекты различного масштаба.

Anthropic в проспекте эмиссии называет эту специализированную инфраструктуру Anthropic Direct. Компания стремится снизить зависимость от более дорогих краткосрочных закупок вычислительных мощностей, заблокировав долгосрочный доступ к специализированным ресурсам.

Иностранные СМИ со ссылкой на осведомленные источники сообщили, что Anthropic ожидает иметь более 3,5 ГВт вычислительной мощности к 2026 году и планирует удвоить масштаб к 2027 году.

Долгосрочные контракты на вычислительные мощности Anthropic сосредоточены у немногих крупных технологических компаний и поставщиков инфраструктуры.

Согласно проспекту и соответствующим раскрытым данным, объем контрактов Anthropic с Google составляет около 121,3 млрд долларов США, с Amazon — около 110 млрд долларов США, с Microsoft — около 44,9 млрд долларов США; максимальный объем соответствующих соглашений с SpaceX составляет около 120,5 млрд долларов США, срок действия которых продлен до 2036 года. Кроме того, компания заключила соответствующие соглашения с Fluidstack и Lambda.

Обязательства по аренде оборудования, связанного с Broadcom, составляют около 161,2 млрд долларов США и также являются неотъемлемой частью структуры расходов на вычислительную мощность.

Кроме того, Anthropic планирует дополнительно закупить чипы Google на сумму от 125 до 150 миллиардов долларов США и ожидает расходов на чипы AMD более чем на 20 миллиардов долларов США. Эти соглашения не имеют фиксированной контрактной суммы, поэтому не включаются в вышеупомянутую общую сумму обязательств в 895,4 миллиарда долларов США.

Многочиповая архитектура — еще одна мера, принятая Anthropic для снижения рисков снабжения. В своем проспекте компания указывает, что ее вычислительные ресурсы поступают от AWS Trainium, Google TPU, NVIDIA GPU и AMD GPU, и объединяет управление ресурсами из различных источников, распределяя их в зависимости от требований к цене и производительности для разных задач. Это помогает снизить зависимость от одного поставщика чипов, но также делает отношения Anthropic с партнерами по цепочке поставок более сложными.

Amazon и Google являются важными инвесторами Anthropic, а также поставщиками облачных сервисов и чипов. Microsoft также предоставляет облачную инфраструктуру. Broadcom участвует в поставках чипов и оборудования. Anthropic платит этим компаниям за вычислительные ресурсы, одновременно получая инвестиции или финансовую поддержку от некоторых из них.

Аналитик Evercore ISI Марк Махани ранее отметил, что отношения Anthropic с крупными облачными провайдерами носят многогранный характер: они одновременно являются клиентами, конкурентами, каналами распределения и объектами инвестиций.