В середине мая оба гиганта ИИ одновременно раскрыли свои карты — OpenAI тайно подала заявку на IPO, а Anthropic представила первые финансовые прогнозы с прибыльным кварталом.
Данные показывают, что выручка OpenAI за первый квартал составила 5,7 млрд долларов, но при этом на каждый заработанный доллар приходится убыток в 1,22 доллара. Anthropic за тот же период заработала 4,8 млрд долларов, что на 1 млрд меньше, однако прогнозируемый рост выручки во втором квартале резко возрастает — ожидается 10,9 млрд долларов и операционная прибыль около 559 млн долларов.
Эта разница создаёт у внешних наблюдателей впечатление: одна компания — суперзвезда с оценкой в триллион долларов, которая всё ещё требует от рынка терпения, а другая — бывший догоняющий, который тайно достиг порога прибыльности.
01. 5,7 млрд против 4,8 млрд
Источники, знакомые с ситуацией, сообщили The Information, что OpenAI за первый квартал этого года сгенерировала примерно 5,7 млрд долларов выручки, что на почти 1 млрд долларов больше, чем 4,8 млрд долларов выручки её старого конкурента Anthropic за тот же период.
Глядя только на эти два числа, преимущество OpenAI кажется значительным.
Вышеупомянутые источники сообщили, что основными факторами роста OpenAI в первом квартале стали популярность программного агента Codex, рост корпоративных продаж и тестирование рекламы ChatGPT.
Взрывной рост Codex демонстрирует сильный спрос со стороны сообщества разработчиков на инструменты, способные непосредственно выполнять работу, что совпадает с клиентской базой Anthropic. Попытки запуска рекламного бизнеса выявляют тревогу OpenAI по поводу поиска путей монетизации в рамках её обширной базы бесплатных пользователей.
В первом квартале среднее количество еженедельно активных пользователей OpenAI составляло около 905 миллионов, а в феврале достигло пикового значения в 920 миллионов.
Когда пользователи достигают сверхвысокого порога, рост начинает замедляться. Несмотря на то, что число платящих подписчиков увеличилось до 55 миллионов по сравнению с 47 миллионами в конце прошлого года, коэффициент конверсии остается низким по сравнению с более чем 900 миллионами еженедельно активных пользователей.
Кроме того, соответствующие вычислительные затраты для OpenAI также представляют собой огромную черную дыру.
С другой стороны, выручка Anthropic за первый квартал составила 4,8 млрд долларов, почти полностью полученная от продажи моделей ИИ предприятиям и разработчикам — их наиболее сильной ниши. У нее нет огромной бесплатной потребительской аудитории, требующей значительных субсидий, как у ChatGPT. Это различие может стать ключевым фактором, позволившим ей опередить старого конкурента.
02. Самый быстрый переворот в истории
Согласно финансовым данным, раскрытым Anthropic инвесторам по информации The Wall Street Journal, компания ожидает выручку за второй квартал в размере 10,9 млрд долларов США, что более чем вдвое превышает показатель первого квартала.
Кроме того, темпы роста его выручки уже превысили темпы роста Google и Facebook до их IPO.
The Information отмечает, что к апрелю 2026 года годовой доход Anthropic превысил 30 миллиардов долларов США, а годовой доход OpenAI составил около 25 миллиардов долларов США.
На конференции разработчиков в мае 2026 года генеральный директор Anthropic Дарио Амодей пошутил, что их недавний рост выручки стал настолько быстрым, что «трудно с этим справиться».
Anthropic ожидает операционную прибыль в размере около 5,59 млрд долларов США во втором квартале, что также является важной вехой. Прошлым летом компания поделилась с инвесторами прогнозом, согласно которому годовая прибыль будет достигнута не ранее 2028 года.
Однако операционная прибыль исключает расходы на стимулирование акционеров, и с учетом будущих значительных вычислительных затрат Anthropic может не сохранять прибыльность в течение всего финансового года, но она доказала один факт: компании, разрабатывающие ИИ-модели, с фокусом на корпоративных клиентах, могут в краткосрочной перспективе реализовать прибыльную модель.
Напротив, у OpenAI, несмотря на то, что ожидаемые результаты второго квартала еще не известны, данные, представленные инвесторам, показывают, что скорректированная операционная прибыльность за первый квартал составила -122%. Другими словами, на каждый заработанный доллар приходится убыток в 1,22 доллара.
OpenAI ожидает достижения положительного денежного потока только в 2029 или 2030 году, и до этого ей необходимо постоянно закрывать значительный финансовый разрыв.
Аналитики HSBC оценивают разрыв в финансировании OpenAI в 207 миллиардов долларов США по сравнению с ее планами роста. Генеральный директор OpenAI Сам Олтман намекнул на встрече со всеми сотрудниками компании, что даже после подачи документов на IPO сроки выхода на биржу могут быть отложены, поскольку подача заявки и «готовность к выходу на биржу — это две разные вещи».
Финансовое давление за этим очевидно.
03. Один и тот же ИИ, две судьбы
Почему при одинаковом волне ИИ финансовое состояние двух компаний значительно различается?
Ответ скрыт в различных клиентских структурах.
Согласно анализу Forbes, около 85% доходов Anthropic поступает от корпоративных и разработчиков-клиентов. Более 500 компаний ежегодно тратят на платформе Claude более 1 миллиона долларов, и 8 из 10 компаний из списка Fortune являются её клиентами.
Корпоративные клиенты имеют четкую готовность платить, их модель запросов более предсказуема, стоимость обслуживания ниже, а контракты более устойчивы. Это здоровая и устойчивая бизнес-модель.
В первом квартале Anthropic тратила 71 цент на вычислительные мощности на каждый заработанный доллар, а во втором квартале эта цифра, как ожидается, снизится до 56 центов — повышение эффективности стало очевидным.
В то время как OpenAI, напротив, получает около 85% своего дохода от потребительских подписок на ChatGPT. Несмотря на то, что у нее 55 миллионов платящих подписчиков, за ними стоит более 900 миллионов еженедельно активных пользователей, чей доход не покрывает расходы, что создает структурный дефицит.
OpenAI не осталась в неведении относительно этого.
Под руководством таких топ-менеджеров, как генеральный директор по бизнесу Фиджи Симо, компания начала сокращать такие затратные проекты, как приложение для генерации видео Sora, стремясь сосредоточиться на бизнесах и коммерческих клиентах, способных напрямую генерировать доход. Однако крупному кораблю трудно менять курс, и изменение бизнес-модели, основанной на бесплатных потребителях, не может быть осуществлено за один день.
Конечно, при прямом сравнении выручки двух компаний необходимо учитывать ключевое различие в бухгалтерской обработке.
Информация подробно объясняет это: Anthropic признаёт весь доход от технических продаж через облачных партнёров, таких как Amazon и Google, в полном объёме. В то время как OpenAI, из-за своих долгосрочных особых отношений с Microsoft, которая обладает исключительными правами на использование его интеллектуальной собственности, признаёт в качестве своего дохода только 20% доходов от продаж моделей через Microsoft Azure.
Однако следует отметить, что у двух компаний есть небольшие различия в бухгалтерских стандартах, и их доходы в некоторой степени «завышены»: Anthropic включает в отчетность полный доход от перепродажи своих моделей такими облачными провайдерами, как Amazon и Google, не вычитая долю партнеров; OpenAI, поскольку до 2030 года должна передавать 20% дохода Microsoft (в этом году это может составить 6 миллиардов долларов США), при публичном раскрытии полностью исключает продажи, осуществленные через облачных партнеров.
Однако даже если OpenAI перейдет на позицию Anthropic и увеличит годовой доход на десятки миллиардов долларов, это не сможет закрыть разрыв в сотни миллиардов долларов между ними.
04. За кулисами IPO-гонки
На пути к IPO все финансовые тайны будут раскрыты на солнце.
OpenAI, Anthropic и SpaceX Илона Маска конкурируют за выход на биржу, и оценка всех трех компаний может превысить триллион долларов.
Сейчас OpenAI привлекла 122 миллиарда долларов США от таких поставщиков, как Amazon и NVIDIA, и стремится к выходу на биржу не ранее сентября 2026 года. Anthropic, в свою очередь, продолжает проведение раунда финансирования, который может сделать ее оценку выше, чем у OpenAI, и рассматривает возможность выхода на биржу не ранее октября. Оттман лично выразил желание выйти на биржу первым.
Anthropic сейчас имеет квартальные данные, которые уже доказали свою прибыльность.
Даже если в будущем из-за колоссальных инвестиций в вычислительную инфраструктуру, например, ежемесячной оплаты SpaceX в размере 1,25 млрд долларов США за аренду емкости центров обработки данных, а также новых крупных контрактов с Broadcom и Google, компания снова понесет убытки, она все равно доказала рынку, что ее бизнес-модель работает. Ее история — это история корпоративного программного обеспечения, сопоставимая с Salesforce или ServiceNow.
А OpenAI предоставила инвесторам на открытом рынке историю, требующую большей веры. Ей нужно убедить рынок, что AI-агенты, генерация изображений и будущие масштабные рекламные бизнесы в конечном итоге превратят их огромный поток потребителей в прибыль.
В планах Отмана к 2030 году рекламный бизнес ChatGPT может принести примерно 102 миллиарда долларов дохода.
Но на это нужно время, а время — это именно то, чего больше всего не хватает OpenAI, когда она обменивает убытки на рост.
OpenAI только что запустила более двух гигаватт вычислительных мощностей, что превышает общую мощность всего кластера Colossus компании SpaceX, и для этого нужны деньги.
Таким образом, для инвесторов, когда документ S-1 станет доступен, стоит ли верить компании, которая уже нашла прибыльную модель, или гиганту, который просит рынок дать ему еще несколько лет и сотни миллиардов долларов для поиска возможностей получения прибыли? Ответ определит судьбу обеих компаний.
BlockBeats