Anthropic подала проспект IPO с наличностью в $134 млрд и сделкой на $120 млрд с SpaceX

Anthropic раскрыла подробную финансовую информацию и бизнес-риски в отчете от понедельника перед потенциально рекордным IPO. IPO Anthropic покажет, сохранится ли спрос на мощные ИИ-решения, достаточный для финансирования огромной инфраструктуры, поддерживающей этот спрос. Некоторые опытные инвесторы из Кремниевой долины нашли новые основания для оптимизма, вместе с предупреждениями о том, смогут ли расходы клиентов соответствовать вычислительным затратам. Anthropic также должна продолжать разрабатывать модели, оправдывающие премиум-ценообразование, по мере усиления конкуренции и улучшения более дешевых альтернатив.

Theory Ventures заявила, что достижение оценки в 2 триллиона долларов потребует роста на 50%. Томаш Тунгуз из Theory Ventures указал на быстрый рост, высокие маржи и операционную прибыль как причины, обосновывающие очень высокую оценку. Однако Тунгуз подчеркнул $637 млрд обязательств по вычислительным ресурсам, контрактов, которые нельзя отменить, и отсутствие гарантированной лояльности клиентов.

У Anthropic почти 2000 клиентов, каждый из которых генерирует как минимум 1 миллион долларов дохода, включая 250 клиентов, каждый из которых генерирует как минимум 10 миллионов долларов. Половина компаний из списка Fortune 500 платит Anthropic по 100 000 долларов в год. Эти клиенты из списка Fortune 500 выделили менее 0,1% своих общих расходов за третий квартал на Anthropic. Долгосрочный технологический аналитик Бен Баджарин утверждал, что внедрение находится на ранней стадии. Баджарин указал на 300 миллионов компаний за пределами Китая, которые тратят почти 1,5 триллиона долларов в год на корпоративное программное обеспечение.

На 30 июня Anthropic располагала более чем 130 миллиардами долларов наличными и краткосрочными инвестициями, что примерно на 10 миллиардов долларов ниже общей суммы привлеченного капитала Anthropic. Некоторые инвесторы расценили эту денежную позицию как свидетельство значительной финансовой дисциплины. Выручка Anthropic на одного сотрудника достигла 6,6 миллиона долларов в конце третьего квартала. Этот показатель немного ниже, чем у Nvidia — компании, которая обычно считается одной из самых эффективных в технологической отрасли.

Пять крупнейших клиентов Anthropic сгенерировали примерно 25% выручки за первые девять месяцев 2026 года. Многие клиенты Anthropic платят в зависимости от использования, не заключая долгосрочных контрактов на несколько лет. Однако обязательства Anthropic по вычислительным ресурсам длятся годами и требуют минимальных платежей, даже когда Anthropic не использует договорную емкость. Почти 50% выручки Anthropic за первый полугодие прошли через облачные маркетплейсы, управляемые Amazon, Google и Microsoft. Amazon, Google и Microsoft также инвестируют в Anthropic, предоставляют вычислительные ресурсы и конкурируют с Anthropic. Эти облачные компании получают выгоду от сбора как вычислительной выручки, так и платформенных сборов.

Anthropic сообщила, что клиенты, нарушавшие политику или условия обслуживания Anthropic, сгенерировали 5–7% выручки за первые девять месяцев 2026 года. Некоторые внешние эксперты считают, что значительная часть этой выручки связана с дистилляцией, которая использует очень большое количество запросов к модели для генерации обучающих материалов.

Соглашение Anthropic о вычислительных ресурсах с SpaceX Илона Маска расширяется. Согласно документам Anthropic, ежемесячные платежи SpaceX могут достичь 3,1 млрд долларов и в общей сложности до 120,5 млрд долларов на вычислительные ресурсы до 2029 года. Этот ежемесячный показатель составлял 1,25 млрд долларов, когда SpaceX подала заявку на IPO. Любая из компаний может расторгнуть соглашение, уведомив другую сторону за 90 дней.

В документе Anthropic указано более 134 миллиардов долларов наличными и аналогичными ценными бумагами, что представляет собой почти весь привлеченный капитал Anthropic. Этот баланс побудил некоторых наблюдателей задаться вопросом, оплачивала ли Anthropic многие счета с помощью конвертируемых векселей. Другие наблюдатели задавались вопросом, почему расходы Anthropic почти не отражаются в себестоимости проданных товаров, что напрямую влияет на заявленные маржи прибыли.

Генеральный директор Дарио Амодей получил общее вознаграждение в размере почти 18 миллионов долларов в 2025 году. Anthropic также раскрыла расходы в миллионы долларов на личную безопасность двух старших руководителей Anthropic. В документе описана преемственность, позволяющая Амодей и другим сооснователям предлагать кандидатов для осуществления их права голоса при одобрении другими сооснователями.