Anthropic и OpenAI подали конфиденциальные заявления на регистрацию S-1 в SEC в июне 2026 года, готовя почву для самых значимых tech-IPO за всю историю.
За кулисами финансовый механизм еще интереснее, чем сами отчеты. Крупные частные кредитные фирмы и банки Уолл-стрит создают огромные долговые структуры вокруг обеих компаний с явной целью получения кредитных рейтингов инвестиционного уровня, что сделает эти ИИ-проекты менее похожими на мечты и больше — на инвестиции в инфраструктуру с высокой надежностью.
Числа за кулисами
Anthropic, создатель моделей Claude AI, подала свою конфиденциальную форму S-1 1 июня. OpenAI последовала за ней через неделю — 8 июня. Обе компании ориентируются на оценку выше $850 млрд, причем верхняя граница превышает $1 трлн.
Anthropic закрыла потрясающий раунд финансирования серии H на $65 млрд в конце мая 2026 года, что дало ей пост-инвестиционную оценку в $965 млрд.
Apollo Global Management и Blackstone завершили структурированный пакет заметок на сумму примерно от 35 до 36 миллиардов долларов, специально разработанный для финансирования закупки чипов ИИ для Anthropic. Эти заметки получили рейтинги среднего инвестиционного уровня, с обеспечением от Broadcom.
Консорциум банков, включающий Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan и Citigroup, создает предварительный кредитный лимит на сумму 15 миллиардов долларов США для Anthropic до выхода на IPO.
Почему кредитные рейтинги важны здесь
Большинство институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды, страховые компании и суверенные фонды благосостояния, действуют в рамках мандатов, ограничивающих их инвестициями только в ценные бумаги инвестиционного уровня. Получив эти рейтинги для структурированных нот и кредитных линий, связанных с Anthropic, Apollo и Blackstone, они фактически создают мост между склонностью к риску из Силиконовой долины и пенсионными деньгами с основных улиц.
Загруженная взлетно-посадочная полоса
Anthropic и OpenAI не действуют в вакууме. Окно для IPO в 2026 году становится одним из самых загруженных за несколько лет, при этом SpaceX также, как сообщается, участвует в потенциальном выходе на публичный рынок. Все три компании конкурируют за один и тот же ограниченный объем капитала институциональных инвесторов.
Anthropic, похоже, готовится к листингу на Nasdaq, возможно, уже в октябре 2026 года. Компания сжала десятилетие типичного корпоративного финансового развития в примерно пять лет, пройдя путь от основания до почти триллионной оценки с внедренной инфраструктурой кредитования уровня институциональных инвесторов.
Огромный объем капитала, поступающего в инфраструктуру ИИ через эти кредитные структуры — примерно 50 миллиардов долларов в виде долгового финансирования только для Anthropic через структурированные заметки и возобновляемый кредитный лимит — начинает перестраивать кредитные рынки. Управляющие активами, которые ранее не имели экспозиции в ИИ, теперь владеют облигациями с высоким рейтингом, обеспеченные лизингом чипов.