По информации осведомленных лиц, Anthropic запустила новый раунд финансирования и запросила у инвесторов представление предложений по размещению. Согласно сообщениям, объем этого раунда оценивается примерно в 50 миллиардов долларов США, и сделка, как ожидается, будет завершена в середине мая. Целевая оценка Anthropic составляет около 900 миллиардов долларов США, однако, учитывая резкий рост спроса на акции компании, итоговая оценка, скорее всего, превысит эту цифру.
Anthropic отказывается комментировать.
Несмотря на высокий спрос на рынке, некоторые ранние инвесторы — особенно те, кто инвестировал в 2024 году или ранее — решили отказаться от этого раунда финансирования, ожидая ликвидации своих активов при IPO Anthropic позже этим годом. Anthropic проводит последний частный раунд финансирования до выхода на биржу для удовлетворения своих огромных вычислительных потребностей. Компания планирует списаться на NASDAQ во второй половине 2026 года, и ранее сообщалось, что объем привлечения средств при IPO превысит 60 миллиардов долларов.
Материнская компания этой модели Claude в апреле этого года объявила, что ее годовой доход превысил 30 миллиардов долларов США. По информации осведомленных лиц, фактический уровень дохода уже выше официально раскрытых 30 миллиардов долларов США, а независимое исследовательское агентство Semi Analysis в своем отчете в начале мая сообщило, что годовой доход (ARR) компании вырос до примерно 44 миллиардов долларов США, что на 35 миллиардов долларов США больше за 12 месяцев. С учетом 9 миллиардов долларов США на конец 2025 года, рост составил почти в пять раз за менее чем пять месяцев.
Anthropic 是目前全球第二大 AI 独角兽，仅次于 OpenAI。然而，在高速增长的光环背后，客户依赖、治理结构争议以及与 OpenAI 的 IPO 竞速等问题，或将成为其上市之路的核心变数。
Колесо роста корпоративного ИИ
Anthropic — один из самых успешных игроков в коммерциализации крупных моделей. Ее ключевой продукт — серия моделей Claude Opus 4 — получил широкое признание корпоративных клиентов за способности обрабатывать длинные контексты, мультимодальное понимание и безопасность. Новейшая флагманская модель Opus 4.7 была выпущена 16 апреля и вновь установила новый отраслевой стандарт в программировании, визуальном анализе и сложных многошаговых задачах. В феврале 2026 года ее годовой доход составлял около 14 миллиардов долларов США, в апреле компания объявила о преодолении отметки в 30 миллиардов долларов США, а к началу мая доход достиг примерно 44 миллиардов долларов США, что значительно превышает темпы роста OpenAI за тот же период.
С точки зрения структуры доходов, корпоративные клиенты обеспечивают более 80% доходов; восемь из десяти крупнейших компаний по состоянию богатства являются стабильными клиентами, а количество клиентов, платящих более миллиона долларов в год, превысило 1000, что вдвое больше, чем ранее. Годовой доход от продукта Claude Code в качестве помощника по программированию уже приблизился к 2,5 млрд долларов, что более чем в пять раз выше, чем 400 млн долларов в середине 2025 года. Согласно оценкам аналитиков, около 4% публичных коммитов на GitHub создаются или завершаются с участием Claude Code, и корпоративное использование обеспечивает более половины дохода от Claude Code.
Это B2B-преимущество напрямую связано с позиционированием продукта как «безопасность прежде всего». Anthropic является одним из ведущих производителей крупных моделей, специализирующихся на исследовании безопасности и согласованности ИИ в мире; выходы их моделей демонстрируют значительно более высокую соответствие нормативным требованиям и точность по сравнению с аналогичными продуктами, что приводит к быстрому росту проникновения в строго регулируемые отрасли, такие как финансы, юриспруденция и здравоохранение. Данные о расходах предприятий на начало 2026 года показывают, что среди компаний, впервые приобретающих инструменты ИИ, Anthropic занимает 73% доли, обогнав OpenAI по доле рынка.
Его глубокое сотрудничество с Amazon, Google и Microsoft также обеспечило ему стабильные поставки вычислительных мощностей и каналы привлечения клиентов. В ноябре 2025 года Microsoft обязалась инвестировать в Anthropic до 50 миллиардов долларов, NVIDIA — до 100 миллиардов долларов, в совокупности до 150 миллиардов долларов, а Anthropic обязалась закупить у Azure вычислительные мощности на сумму до 300 миллиардов долларов. 20 апреля 2026 года Amazon добавила инвестиции в размере 50 миллиардов долларов с планом увеличить их до 250 миллиардов долларов, а Anthropic обязалась закупить у AWS вычислительные ресурсы на сумму более 1000 миллиардов долларов в течение следующих десяти лет, что предполагает масштабное развертывание собственных чипов Trainium от Amazon. Google объявила о планах инвестировать до 400 миллиардов долларов и забронировать 5 гигаватт вычислительных мощностей TPU.
Кривая оценки также впечатляет: оценка в ходе раунда F в сентябре 2025 года составила 183 млрд долларов США, а в ходе раунда G в феврале 2026 года — 380 млрд долларов США, что более чем на 107% выше. Сейчас целевая оценка направлена на 900 млрд долларов США; если условия будут реализованы в окончательной версии, оценка превысит удвоение уровня февраля и сравняется с или превзойдет основного конкурента — OpenAI, который в марте 2026 года привлек рекордные 122 млрд долларов США при пост-инвестиционной оценке в 852 млрд долларов США.
Три основные угрозы
Согласно информации, раскрытой на этапе подготовки проспекта, у модели роста Anthropic все еще есть три явных риска:
Концентрация клиентов по-прежнему представляет структурный риск
Несмотря на то, что количество корпоративных клиентов превышает 300 000, доходы остаются сильно сосредоточены на ведущих клиентах. Помимо двух крупнейших акционеров — Amazon и Google, вносящих более 20% дохода, их бизнес-модель глубоко привязана к облачным платформам.
Anthropic обязалась приобрести у Microsoft до 30 млрд долларов США вычислительных ресурсов Azure, у Amazon — более 100 млрд долларов США ресурсов AWS в течение следующих десяти лет, а у Google — до 40 млрд долларов США инвестиций и 5 гигаватт вычислительных ресурсов TPU — эти долгосрочные соглашения, несмотря на сопутствующие крупные инвестиции в акции и взаимные коммерческие выгоды, могут всё же повлиять на их уровень валовой прибыли, если основные облачные провайдеры повысят цены или возникнут перебои в поставках.
На стороне доходов снижение закупок со стороны ведущих клиентов, переход на собственные крупные языковые модели или поддержка других конкурентов также напрямую повлияет на стабильность доходов.
Уникальная структура управления может вызвать обеспокоенность инвесторов
Anthropic использует структуру компании в интересах общества (PBC), основным механизмом управления является «Траст долгосрочных интересов» (LTBT), владеющий специальными акциями класса T, имеющими право избирать большинство членов совета директоров; даже после выхода на биржу стратегические решения компании будут приоритетно направлены на «долгосрочные интересы человечества», а не на доходность акционеров.
Хотя эта уникальная структура предоставляет ей политические преимущества на фоне усиления регулирования ИИ, она может восприниматься инвесторами на открытых рынках как «скидка за миссию» — доверительные учреждения обладают правом вето на некоторые коммерческие решения, что может привести к тому, что прибыль будет уступать этическим соображениям, а права голоса и права на получение дохода инвесторов будут ограничены.
Как балансировать миссию фонда и интересы акционеров в еще не представленном файле S-1, станет ключевым вызовом на инициативе IPO.
Слишком высокая премия к оценке, огромное давление на реализацию результатов
При целевой оценке в 900 млрд долларов США и годовом доходе в размере около 44 млрд долларов США коэффициент PS составляет около 20, что значительно превышает средний показатель для отрасли SaaS — 8–12. Для обоснования текущей оценки Anthropic необходимо достичь выручки в 70 млрд долларов США и денежного потока в 17 млрд долларов США к 2028 году, что предполагает сохранение ежегодного темпа роста не менее 50% в течение следующих трех лет при одновременном улучшении маржи прибыли.
Радует то, что отчет Semi Analysis показывает, что валовая маржа инфраструктуры для вывода Anthropic выросла с примерно 38% 12 месяцев назад до более чем 70%, и модель единичной экономики улучшается. Однако высокие затраты на обучение и вывод крупных моделей, а также давление со стороны ценовой конкуренции таких конкурентов, как OpenAI и Google Gemini, продолжают создавать значительные трудности для реализации прибыли.
Стоит отметить, что процесс IPO Anthropic напрямую конкурирует с OpenAI. После завершения финансирования на сумму 122 миллиарда долларов в марте 2026 года оценка OpenAI достигла 852 миллиардов долларов, и компания также планирует запустить IPO во второй половине 2026 года. Если Anthropic выйдет на биржу первой, это позволит удовлетворить накопившийся спрос инвесторов на акции ИИ и может ослабить рыночную реакцию на IPO OpenAI. Эта конкуренция уже заставила обе стороны ускорить подготовку к выходу на биржу.
Сейчас Anthropic наняла Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Morgan Stanley в качестве главных подwriters, а долгосрочный партнер-юридическая фирма Wilson Sonsini отвечает за соответствие требованиям IPO, и общий темп продвижения немного быстрее, чем у OpenAI.
Быстрый рост Anthropic действительно совпал с волной развития индустрии ИИ — банк Citibank повысил прогноз глобального рынка ИИ на 2030 год до более чем 4,2 триллиона долларов США к концу апреля 2026 года, а рынок корпоративного ИИ — с 1,2 триллиона до примерно 1,9 триллиона долларов США.
Однако для того чтобы перейти от конкурента к настоящему игроку, способному конкурировать с OpenAI, Anthropic необходимо преодолеть множество препятствий, включая создание экосистемы, контроль затрат и расширение на рынок конечных пользователей. Успех данного IPO на капитальных рынках во многом зависит от того, готовы ли инвесторы платить премию за ее дифференцированную позицию «безопасность прежде всего» и уникальную структуру управления.
Более важным является то, что даже при успешном листинге, в условиях отраслевого темпа, при котором технологии крупных моделей обновляются менее чем за 12 месяцев, Anthropic сможет сохранить технологическое преимущество и постоянно увеличивать долю рынка. (Эта статья впервые опубликована в приложении Titanium Media, автор | Silicon Valley Tech News, редактор | Чжан Хунцзинь)