Кратко
- Джейми Куттс отвергает утверждения, что стратегия вызвала падение bitcoin, утверждая, что слабый спрос и сжатие глобальной ликвидности лучше объясняют рыночную коррекцию на всех рынках.
- Продажи долгосрочных держателей достигли пика в прошлом году, в то время как Куттс теперь считает, что более раннее предупреждение модели риска могло обозначить вершину всего цикла.
- Государственный долг, заимствования с использованием ИИ и частные сборы средств поглощают капитал, хотя токенизация и автономные ИИ-агенты могут создать настоящий спрос на криптовалюту в следующем цикле.
Многие инвесторы обвинили стратегию Майкла Сайлоу в последнем падении биткоина, но главный криптоаналитик Real Vision Джейми Куттс утверждает, что доказательства указывают на другое. Выступая на подкасте Майкла ван де Поппе, Куттс сказал, что разворот отражает слабый спрос и сжатие глобальной ликвидности, а не давление со стороны одного корпоративного покупателя. Биткоин упал, потому что на рынке не хватило достаточного количества покупателей для поддержания более высоких цен, а не потому, что holdings или покупки, финансируемые за счет долга, создали пик. Это различие важно сегодня, поскольку оно переносит внимание с видимой компании на менее заметные, но более мощные силы, формирующие рисковые активы по всему миру.
Все винят Майкла Сэйлора в этом снижении. Джейми Куттс изучил данные и пришел к другому выводу:
#Bitcoin не достиг пика из-за MicroStrategy.
Джейми Куттс (@Jamie1Coutts) — главный криптоаналитик Real Vision и один из самых строгих аналитиков ликвидности… pic.twitter.com/Jeo8NfXehn
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) 28 июля 2026
Давление на ликвидность превышает нарратив стратегии
Куттс также указал на продажи со стороны долгосрочных держателей, которые, как сообщается, достигли пика в третьем квартале прошлого года — паттерн, часто ассоциируемый с более поздними этапами рыночного цикла. Его собственная модель риска ранее предупреждала о возможном пике раньше ожидаемого, хотя изначально он интерпретировал этот сигнал как указание на коррекцию на 30–40%. На фоне сегодняшнего опыта это предупреждение могло зафиксировать пик всего цикла. Эта возможность делает текущую слабость более структурной, чем временной реакцией на стратегию, ставя спрос на рынке и распределение инвесторов в центр неопределенного прогноза для bitcoin.
Аналитик связал сокращение ликвидности с конкурирующими потребностями в капитале. Компании в области искусственного интеллекта сократили выкуп акций и увеличили заимствования, в то время как крупные привлечения средств на частных рынках и активная эмиссия государственного долга США поглотили дополнительные средства. Растущий государственный долг является наибольшим структурным давлением, поскольку он растет быстрее, чем доступная ликвидность, согласно Coutts. Он ожидает, что политики будут вынуждены реагировать на этот дисбаланс. Свежие деньги могут вернуться на рынки в этом или следующем году, но условия могут ухудшиться дальше, прежде чем ликвидность начнет достаточно улучшаться, чтобы поддержать устойчивое восстановление по всему биткоину и другим рисковым активам.
Оглядываясь за пределы спада, Куттс выделил токенизацию и автономные ИИ-агенты в качестве двигателей следующего криптоцикла. Токенизированные активы могут перевести традиционную финансовую деятельность в блокчейн, в то время как ИИ-агенты могут создать спрос на цифровые платежи, децентрализованную инфраструктуру и услуги блокчейна. Будущий рост, поддерживаемый ограниченным предложением и настоящим новым спросом, будет отличаться от предыдущих циклов, основанных на спекуляциях. Этот аргумент ставит биткойн в необычное положение: стратегия может оставаться влиятельным покупателем, но ни одна компания не может заменить широкую ликвидность. Устойчивое восстановление зависит от того, привлекут ли новые варианты использования капитал, пока глобальные финансовые условия начнут расширяться.