AMD только что показала один из своих самых сильных кварталов за всю историю. Рынок отреагировал продажей акций.
4 августа AMD сообщила о выручке за второй квартал 2026 года в размере 11,54 млрд долларов, превысив консенсус аналитиков около 11,3 млрд долларов. Прибыль на акцию после корректировки составила 1,66 доллара, что выше ожидаемых 1,62 доллара. Выручка от центров обработки данных выросла на 107% по сравнению с прошлым годом до примерно 6,72 млрд долларов.
Затем открылась внебиржевая сессия, и AMD потеряла примерно 8% своей стоимости. Акции выросли на 7% во время основной сессии, что означает, что инвесторы в основном купили на слухах, а затем агрессивно продали на новостях.
Три числа, которые напугали рынок
Во-первых, капитальные расходы. AMD потратила 808 миллионов долларов за квартал, что почти в три раза превышает ожидания аналитиков в 298 миллионов долларов.
Этот всплеск расходов сильно ударил по свободному денежному потоку. Свободный денежный поток AMD за квартал составил 1,56 млрд долларов США, что является последовательным снижением и значительно ниже прогнозов аналитиков.
Во-вторых, ориентиры на будущее. AMD спрогнозировала выручку за третий квартал 2026 года в размере примерно 13 миллиардов долларов США, плюс-минус 300 миллионов долларов США.
В-третьих, Илон Маск объявил, что SpaceX перейдёт исключительно на чипы Nvidia для будущих проектов в области ИИ.
Контекст AMD против Nvidia
H100 от Nvidia и его преемники стали стандартным выбором инфраструктуры для масштабных задач обучения ИИ. AMD добилась реального прогресса с ускорителями серии Instinct MI и завоевывает корпоративных клиентов, но объявление Маска о SpaceX напоминает, что крупнейшие тратящие на ИИ компании часто закрепляются за одним поставщиком, а не диверсифицируют выбор.
Генеральный директор Лиза Су опровергла пессимизм. Она отметила рекордные результаты по всем направлениям бизнеса и указала на дорожную карту AMD в области ИИ, специально выделив предстоящую платформу Helios как доказательство того, что компания инвестирует в долгосрочное позиционирование, а не в краткосрочную защиту маржи.
Что на самом деле наблюдают инвесторы
Разница между фактическими капитальными затратами в размере 808 миллионов долларов и ожиданиями аналитиков в 298 миллионов долларов свидетельствует о том, что цикл инвестиций AMD входит в более интенсивную фазу, и инвесторам необходимо пересмотреть свои предположения о том, как будет выглядеть свободный денежный поток в этот период. Если платформа Helios и будущие продукты обеспечат прирост доли рынка, который прогнозирует Су, эти расходы в перспективе покажутся прозорливыми.
Диапазон ориентировочных показателей за третий квартал в размере около 13 миллиардов долларов предоставляет AMD возможность снова превзойти ожидания, что может изменить настроения на рынке, если компания успешно выполнит план.