Бизнес облачных вычислений продолжает ускоряться, но это не может скрыть слабость основного бизнеса электронной коммерции — Amazon переживает рыночные испытания, аналогичные тем, что переживает Google.
Отчет о финансовых результатах за третий квартал показал, что совокупный доход Amazon вырос на 12% год к году до 201,9 млрд долларов США, что ниже ожиданий аналитиков. Темпы роста доходов AWS увеличились в шестой квартал подряд, однако темпы роста продаж в онлайн-ритейле упали до трехлетнего минимума, а темпы роста рекламного бизнеса достигли самого низкого уровня за всю историю наблюдений. В то же время расходы на оборудование и недвижимость в третьем квартале превысили 77 млрд долларов США, что значительно превысило ожидания рынка, а свободный денежный поток за последние 12 месяцев составил отрицательные 42,4 млрд долларов США.
После публикации отчета о прибылях и убытках акции Amazon упали примерно на 7% во вне биржевой торговле, после того как за этот год их рост составлял около 5,6%. Этот спад во многом аналогичен ситуации с Alphabet — акции которой упали на 13% к закрытию в четверг из-за более низких, чем ожидалось, доходов от поиска и рекламы, что стало самым крупным однодневным падением в истории акций компании.
AWS ускоряется, но порог «превышения ожиданий» был повышен Microsoft
Выручка AWS за третий квартал выросла на 39% до 46 миллиардов долларов США, что выше темпа роста в 37% за предыдущий квартал и является шестым кварталом подряд ускорения. Генеральный директор Энди Джасси на конференции по результатам отчетности заявил, что основной бизнес по аренде вычислительных мощностей и хранилищ AWS растет «быстрее, чем за последние несколько лет», и ожидает, что AWS будет демонстрировать годовой рост более чем на 40% в течение следующих двух лет.
Рост AWS частично обусловлен спросом со стороны таких компаний, как OpenAI и Anthropic, — обе они полагаются на серверы Amazon для запуска своих моделей. Джасси также сообщил, что собственные ИИ-чипы Amazon Trainium начнут продаваться внешним клиентам к концу 2027 года.
Однако впечатляющие результаты AWS не смогли полностью успокоить рынок. Аналитик eMarketer Скай Канавес сказал: «Ускоренный рост AWS не оправдал завышенных ожиданий и не превзошел более высокие конкурентные стандарты, установленные Microsoft и Google. Улучшение операционной маржи облачного бизнеса — это положительный сигнал, но этого может быть недостаточно, чтобы снять опасения рынка по поводу резкого роста капитальных расходов и сопутствующего значительного снижения свободного денежного потока.»
Напротив, в тот же день Microsoft сообщила о росте выручки от облачного бизнеса на 48% и умеренных капитальных расходах, в результате чего акции упали менее чем на 1% в четверг.
Рост электронной коммерции достиг минимума за три года, и виной тому — изменение сроков Prime Day
Онлайн-продажи за третий квартал выросли лишь на 2% до 68,5 млрд долларов — это самый низкий темп роста с начала 2023 года. Amazon частично объяснил это изменением сроков проведения акции Prime Day: в этом году основные рынки перенесли Prime Day из третьего квартала во второй, из-за чего соответствующие доходы не были учтены в этом квартале.
Аналитик исследовательской компании M Science Джон Томлинсон считает, что относительная слабость на розничном рынке «в определенной степени» связана с изменением времени проведения Prime Day, но он также отмечает: «Здесь появилась небольшая трещина. Рынок проявляет чрезвычайно высокий интерес к масштабам расходов компаний на ИИ.»
Скай Канавес далее отметила, что изменение времени Prime Day «не может полностью объяснить замедление роста онлайн-магазинов и рекламы, что указывает на то, что давление на потребителей, вероятно, становится более очевидным — потребители начинают сокращать расходы там, где это возможно, что оказывает цепную реакцию на желание рекламодателей инвестировать».
В сфере рекламного бизнеса выручка в третьем квартале выросла на 11%, что является самым медленным темпом роста с момента, когда Amazon впервые отдельно раскрыла эти данные в 2020 году. Напротив, с второго квартала 2025 года по второй квартал 2026 года темпы роста рекламного бизнеса Amazon превышали 20% в каждом квартале.
Капитальные расходы резко выросли, свободный денежный поток значительно ушел в минус
В третьем квартале Amazon потратила более 77 миллиардов долларов на оборудование и недвижимость, что значительно превысило ожидания аналитиков. Свободный денежный поток за последние 12 месяцев составил отрицательные 42,4 миллиарда долларов, в то время как за аналогичный период прошлого года он был положительным и составлял 14,8 миллиарда долларов — это изменение в основном обусловлено ростом расходов на покупку недвижимости и оборудования на 94,8 миллиарда долларов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Компания сохранила ранее предоставленный в июле прогноз капитальных затрат на 2026 год в размере около 220 миллиардов долларов США, но Джасси на телефонной конференции заявил, что капитальные затраты в 2027 году «значительно» возрастут.
Этот темп расходов вызывает беспокойство у инвесторов. Согласно сообщению Bloomberg, даже у таких диверсифицированных компаний, как Amazon, устойчивый рост облачного бизнеса не смог компенсировать опасения рынка по поводу скорости инвестиций в ИИ.
Прогноз на четвертый квартал ниже ожиданий, проявляются опасения на стороне потребления
Amazon ожидает выручку за четвертый квартал ( Holiday Shopping Season ) в диапазоне от 240 до 247 миллиардов долларов США, тогда как средний прогноз аналитиков составлял 244,5 миллиарда долларов США, при этом среднее значение ориентира немного ниже ожиданий. Прогноз операционной прибыли за четвертый квартал — от 28,5 до 33,5 миллиарда долларов США, средний прогноз аналитиков — около 33 миллиардов долларов США, нижняя граница диапазона ориентира значительно ниже рыночных ожиданий.
Операционная прибыль за третий квартал составила 17,8 млрд долларов США, что выше, чем 11,4 млрд долларов США за аналогичный период прошлого года.
Джасси подчеркнул на телефонной конференции здоровое состояние основных бизнес-направлений компании. Он отметил, что объем продаж продуктов питания и товаров повседневного спроса за 12 месяцев, закончившихся в сентябре, приблизился к 250 миллиардам долларов США, что в три раза быстрее, чем общий темп роста электронной коммерции, и составляет около половины всех единиц проданных товаров в третьем квартале. Число пользователей чат-бота для покупок Alexa for Shopping за последние 12 месяцев превысило 400 миллионов, что выше, чем 350 миллионов, сообщенных в прошлом квартале.
Однако вышеупомянутые положительные сигналы не смогли изменить падение акций после закрытия рынка.
Вместе с Alphabet, настроения на рынке сильно синхронизированы
Реакция рынка на эту ситуацию с Amazon явно отражает положение Alphabet за тот же период. Согласно отчету Alphabet за третий квартал, выручка от поисковой рекламы выросла на 12% до 63,3 млрд долларов, что ниже ожиданий рынка в 64,9 млрд долларов, а свободный денежный поток составил минус 9,1 млрд долларов; акции упали на 13% по итогам торгов в четверг.
Руководство Alphabet на телефонной конференции назвало задержку монетизации AI-поиска сознательным выбором: генеральный директор Сундар Пичай сравнил текущий этап с мобильной трансформацией десять лет назад: «Как и десять лет назад, когда мы перешли на мобильные устройства, мы сосредоточены на создании лучшего пользовательского опыта поиска, прежде чем приступить к монетизации». Однако рынок не принял это объяснение.
Общие трудности обеих компаний отражают один и тот же рыночный вопрос: вложения в ИИ уже видимым образом подавляют денежные потоки и темпы роста основного бизнеса, а сроки монетизации остаются неясными. Напротив, Microsoft, благодаря высоким темпам роста облачного бизнеса и относительно сдержанной капитальной экспансии, стала одной из немногих технологических гигантов, удовлетворивших инвесторов в этот отчетный период.