Сезон альткоинов остаётся недоступным, поскольку слабость ethereum ограничивает более широкий рост

Последние рыночные движения продолжают поддерживать тезис о росте альткоинов.

В более широком контексте биткоин [BTC] до сих пор показывает лучшие результаты по сравнению с большинством других крупнокапитализационных активов, вырастя более чем на 6% во втором квартале. Напротив, большинство топовых активов остаются в зоне убытков за квартал, что соответствует стабильной доле биткоина на уровне около 60%, а также росту на 1,85% за тот же период.

Тем не менее, соотношение OTHERS/BTC не показывает той же картины. Как показывает приведенный ниже график, соотношение выросло более чем на 6% во втором квартале. Еще более примечательно, что в мае оно закрылось с сильным ростом на 14,5%, что намекает на то, что некоторая ротация капитала за пределами bitcoin, возможно, уже началась.

Однако эта сила не отражается в индексе альткоин-сезона.

Согласно данным BlockchainCenter, индекс завершил май снижением более чем на 10%, что указывает на то, что более широкий рынок альткоинов по-прежнему испытывает трудности с набором оборотов по отношению к bitcoin. Другими словами, хотя отдельные сегменты рынка, похоже, переходят в альткоины, участие остается узким, а не широкомасштабным.

Это также отражается в доминировании биткоина, которое продолжает колебаться около уровня 60%. В этом контексте рост соотношения OTHERS/BTC, похоже, указывает на более избирательный переход в альткоины, а не на начало полноценного альтсезона.

Однако эта сила не отразилась на индексе альткоин-сезона, что вызывает вопрос: что именно означает это расхождение?

Рынок все больше обращает внимание на июнь как на потенциальный катализатор более широкого роста альткоинов.

Логика проста. Как отметил один из ведущих аналитиков, Hyperliquid [HYPE] продолжает расти, однако эта сила не привела к более широкому перераспределению капитала по рынку альткоинов. Вместо этого капитал остается сконцентрированным в нескольких лидерах.

Однако это может начать меняться в июне. Ожидается, что регуляторная ясность улучшится, и трейдеры делают ставку на перераспределение капитала дальше по кривой риска. Большое внимание по-прежнему уделяется Ethereum [ETH], который по-прежнему торгуется почти на 60% ниже предыдущего пика цикла.

Пока ETH и его экосистема DeFi не привлекут более сильные притоки, общий ралли альткоинов может испытывать трудности с набором оборотов.

Данные в блокчейне подтверждают эту точку зрения.

Согласно DeFiLlama, TVL Ethereum снова снизилась до уровня $40 млрд — зоны, последний раз зафиксированной в Q1 2024. В то же время предложение стейблкоинов на сети остается примерно на $6 млрд ниже своего пика в $166 млрд. Вместе эти показатели свидетельствуют о том, что капитал еще не вернулся в Ethereum в объемах, необходимых для поддержки более широкой ротации на рынке альткоинов.

Это также помогает объяснить, почему индекс альткоин-сезона остается вялым.

Хотя соотношение OTHERS/BTC продолжает расти, указывая на избирательные притоки капитала в отдельные альткоины, более широкий рынок не демонстрирует такого же уровня участия. Проще говоря, капитал перемещается в несколько лидеров, а не распределяется по всему сектору альткоинов, что помогает объяснить растущее расхождение между этими двумя показателями.