Рынок в настоящее время демонстрирует классическую фазу ротации.
С технической точки зрения, доминирование биткоина (BTC.D) показало четыре дня подряд снижения после пробоя в начале мая до уровня 61,2%. В то же время индекс сезона альткоинов вырос более чем на 10 пунктов менее чем за 24 часа, подтверждая классическую схему перехода от биткоина к альткоинам.
Однако исторически ралли альткоинов редко поддерживают импульс, если крупнейший альткоин Ethereum [ETH] не начинает набирать силу против bitcoin [BTC], что позволяет более значительным капиталам поступать на весь рынок альткоинов.
Как показывает график ниже, соотношение ETH/BTC выросло примерно на 0,7% после четырех недель подряд падения. Это может быть ранним признаком того, что ротация может расшириться за пределы bitcoin.
Коротко говоря, несколько сигналов могут указывать на то, что рынок начнет спекулировать на росте альткоинов.
Тем не менее, импульс остается ключевым фактором. Во время предыдущего цикла с февраля по апрель соотношение ETH/BTC выросло почти на 15%, что привело к росту индекса альткоин-сезона более чем на 40% перед пиком около 55. Это совпало с тем, что BTC.D столкнулся с сопротивлением на уровне около 60%, создав аналогичную нарративную картину ротации.
И все же, несмотря на улучшение структуры, ситуация никогда не переросла в полноценный цикл альткоинов. Индекс сезона альткоинов не смог преодолеть порог в 75, который обычно требуется для подтверждения широкого рыночного расширения альткоинов.
Это поднимает ключевой вопрос — входит ли рынок просто в еще один краткосрочный этап ротации, или эта ситуация принципиально иная?
Снижение доли USDT как ключевого драйвера ликвидности, стимулирующего ротацию альткоинов
Текущая ротация альткоинов не происходит изолированно.
Вместо этого он движется в тандеме с доминированием USDT, снизившись на 2,7% за неделю и пробив критический уровень поддержки в 7%, установленный в начале февраля. Снижение доминирования USDT обычно сигнализирует о оттоке ликвидности из рисковых активов, что согласуется с тем, что BTC.D также столкнулся с сопротивлением. Вместе эти наблюдения указывают на то, что инвесторы проявляют осторожность в отношении дальнейших вложений в Bitcoin и постепенно перераспределяют капитал в другие активы.
Примечательно, что данные в блокчейне дополнительно подтверждали эту тенденцию. На момент написания этого текста потоки USDT зафиксировали наибольший отток с бирж за последние три месяца — чистый отток USDT составил -1,29 млрд долларов США 08 мая.
Обычно это является медвежьим сигналом. Однако в сочетании с ростом соотношения ETH/BTC это означает, что капитал может все больше перераспределяться в альткоины, а не полностью выходить из рискованных активов.
Естественно, это делает снижение доли USDT ключевым отличительным фактором текущего цикла.
Если этот тренд сохранится, отскок индекса альткоин-сезона после коррекции до уровней середины июля 2025 года может свидетельствовать о возможном истощении продавческого давления на альткоины. В сочетании с усилением пары ETH/BTC, более широкий рынок альткоинов может начать последовать за ним, что делает эту ситуацию ключевой для наблюдения за расхождением с структурой альткоин-ралли февраля–апреля.
Финальное резюме
- Рост ETH/BTC и индекса альткоин-сезона намекал на раннюю ротацию капитала.
- Снижение доли USDT при крупных оттоках также, похоже, поддержало рост альткоинов.