Два года назад в криптовалюте было ровно два американских спотовых ETF. Сейчас фонды Solana и XRP уже работают и привлекают средства, BlackRock управляет продуктом с застейканным ethereum, а Grayscale только что подала заявку на упаковку токена Сэма Альтмана с сканированием радужной оболочки глаза под тикером Nasdaq. Волна ETF на альткоины пришла, и одна особенность отделяет победителей от остальных: доходность. Вот полная карта.
Давайте я скажу вам прямо, фонд за фондом.
Что уже доступно
Bitcoin. Оригиналы. США, спот-рынок Bitcoin ETF хранят более миллиона BTC, при этом BlackRock’s IBIT сообщил о чистых активах в размере 44,95 млрд долларов в начале июля. Но в этом году: примерно 4,8 млрд долларов чистого оттока за 2026 год (данные о потоках на Farside). Живые, огромные и в настоящее время являются источником продаж, а не покупок.
Ethereum. Спот-фонды ETH работают с 2024 года, но важным новым продуктом является стейкинг-продукт BlackRock по Ethereum, который привлек около 100 миллионов долларов в первый день. Он передает инвесторам примерно 3% доходности от стейкинга. Именно эта особенность обеспечила ему такой успех.
Solana.SOL фонды были запущены с включенным стейкингом с самого начала, что сделало их первыми крипто-ETF, выплачивающими инвесторам доход. Они тихо привлекли одни из немногих устойчивых положительных потоков среди основных активов во время спада, включая $8,1 млн за последнюю отчетную неделю.
XRP.XRP спотовые ETF работают с конца 2025 года, привлекя около 1,44 млрд долларов за первые месяцы. Темпы роста замедлились вместе с общим рынком, однако на прошлой неделе приток составил $8,2 млн, немного опередив Solana.
Что только что подано
Worldcoin.Grayscale подала заявку в SEC на запуск первого американского спотового ETF, отслеживающего токен WLD Worldcoin, предложенный для торговли на Nasdaq под тикером GWLD. Он предоставит традиционным инвесторам регулируемый доступ к биометрическому проекту идентификации Сэма Альтмана, не требуя использования кошелька или орба. После этой новости WLD вырос на 8%.
Это важно не только для WLD. Worldcoin — это токен со средней капитализацией и спорной концепцией. Подача заявки на него свидетельствует о том, что эмитенты теперь считают, что регуляторный путь распространяется далеко за пределы крупнейших активов.
Почему стейкинг изменил всю игру
Вот нить, соединяющая всё это.
Первое поколение крипто-ETF имело конструктивный недостаток: оно предоставляло вам только ценовую экспозицию, ничего больше. Если вы держали монету самостоятельно и стейкали её, вы получали доход. Если вы держали ETF, вы отказывались от этого дохода в обмен на удобство. Для актива с доказательством участия обёртка была строго хуже самого актива.
ETF на Solana преодолели это, запустив стейкинг. Теперь Ethereum имеет то же самое через BlackRock. Внезапно ETF больше не является компромиссом, и данные о потоках это показывают: продукты с доходностью привлекли средства в период, когда фонды без доходности от Bitcoin потеряли миллиарды.
Bitcoin не может этого повторить. У него нет механизма стейкинга. На рынке, где Федеральная резервная система удерживает ставки на уровне 3,50%–3,75%, а инвесторы сравнивают всё с доходностью казначейских облигаций, это асимметрия — не мелкая деталь. Это, пожалуй, самое важное структурное изменение в криптовалютных продуктах в этом цикле.
Что, вероятно, будет дальше
Анализируя конвейер, становится ясна закономерность: эмитенты продвигаются от крупнейших активов к крупным альткоинам, а затем к тематическим токенам. Заявки от Grayscale, Bitwise, Franklin Templeton и VanEck по различным активам, а также серии измененных регистрационных форм указывают на устойчивую очередь, а не на разовый случай.
Реалистичными кандидатами в краткосрочной перспективе остаются крупные капитализации с четкими аргументами, аналогичными товарным активам, за ними следуют токены, связанные с узнаваемыми брендами или нарративами. Узким местом является не спрос, а регуляторная база, что приводит нас к слону.
Подвох: правила ещё не написаны
Каждый из вышеуказанных ETF функционирует без всеобъемлющего законодательства США в области криптовалют. Закон CLARITY Act, который формально разделил бы надзор между SEC и CFTC, был одобрен Палатой представителей в 2025 году и прошел комитет Сената по банковским делам, а председатель SEC Пол Аткинс публично поддержал его 29 июля. Однако голосование на пленарном заседании пока не назначено, и голосование до перерыва теперь выглядит маловероятным, что сдвигает сроки на сентябрь.
Пока это не будет одобрено, каждый новый ETF на альткоин — это переговоры по отдельному случаю, а не стандартизированный процесс. Именно поэтому подачи документов скапливаются и застаивают волнами, и именно поэтому очередь может резко ускориться, если закон когда-нибудь будет принят.
Что это на самом деле означает для инвесторов
Три практических вывода.
ETF сами по себе не являются бычьим сигналом. У биткоина самые крупные и успешные крипто-ETF, существующие на сегодня, и он снизился примерно на 50% от своего максимума. Обертка обеспечивает доступ, но не создает спрос.
Доход теперь — ключевое различие. Если вы выбираете между криптовалютными продуктами, первый вопрос, который нужно задать, — это вопрос о стейкинге. Это разница между фондом, который конкурирует с простым удержанием актива, и фондом, который тайно обходится вам в 3% в год.
Комиссии и структура различаются больше, чем люди думают. Документы показывают, что конкуренция за комиссии усиливается, и некоторые продукты уже подходят к 0,14%. Ознакомьтесь с проспектом, особенно с разделами, посвященными стейкингу, хранению и тому, как фонд обрабатывает необычные события, такие как форки.
В итоге
Волна альткоин-ETF реальна: фонды Solana и XRP уже работают и привлекают потоки, продукт BlackRock с застейканным ethereum открылся с $100 млн, а подача Grayscale на Worldcoin показывает, что эмитенты выходят далеко за рамки голубых фишек. Основной особенностью этого поколения является доход от стейкинга, который устранил первоначальный дефект в дизайне крипто-ETF и сделал bitcoin структурно неспособным конкурировать по этому параметру.
Ограничение носит регуляторный характер: без закона CLARITY каждая запускаемая продукция остается индивидуальной. Следите за Сенатом в сентябре, обращайте внимание, какие продукты предлагают стейкинг, и помните, что листинг ETF обеспечивает доступ, но не автоматический спрос. Средства прибывают. То, последуют ли за ними деньги — другой вопрос.
Это не инвестиционная рекомендация. Криптовалюта крайне волатильна, а продукты на основе ETF имеют свои комиссии, структуру и особенности хранения. Всегда читайте проспект и проводите собственное исследование.