Автор оригинала: Ли Цзя
Источник: Wall Street Journal
Дочерняя компания Google, Alphabet, объявит о результатах второго квартала по завершении торгов на американских рынках 22 июля по местному времени (в 23 июля по пекинскому времени), однако настоящим фокусом рынка является не показатель прибыли за квартал, а сообщит ли руководство о дальнейшем повышении прогноза по капитальным расходам на ИИ (Capex).
Роберт Кастеллано, президент The Information Network, обладающий более чем 40-летним опытом исследований в сфере технологий, отмечает, что несколько сигналов из цепочки поставок указывают на то, что ранее заявленный Alphabet прогноз Capex в размере 180–190 млрд долларов США на 2026 год может оказаться слишком консервативным. По мере ускорения строительства AI-центров обработки данных и сохранения сильного роста спроса на облачные вычисления, инвестиции Alphabet в AI-инфраструктуру в ближайшие годы, вероятно, продолжат расти.
Кастрано ожидает, что Alphabet повысит руководство по капитальным расходам на 2026 год до 190–200 млрд долларов США в отчете о прибылях и убытках, сохранив при этом неизменным заявление о том, что расходы в 2027 году приблизятся к 300 млрд долларов США.
В то же время Deutsche Bank значительно повысил прогноз по будущим капитальным расходам Alphabet. Согласно предыдущей статье Wall Street Journal, Deutsche Bank ожидает, что капитальные расходы Alphabet в 2027 году достигнут примерно 325 миллиардов долларов США, что значительно выше предыдущего прогноза в 250 миллиардов долларов США; капитальные расходы в 2028 году могут дополнительно вырасти до 365–370 миллиардов долларов США.
Если эта тенденция подтвердится, это означает, что цикл инвестиций в инфраструктуру ИИ продолжает расширяться, и ранее существовавшие опасения рынка относительно того, что капитальные расходы на ИИ достигли пика, а темпы роста замедляются, могут быть переоценены.
Гонка вооружений в области ИИ усиливается: пять крупнейших технологических гигантов могут превысить капитальные расходы на 770 миллиардов долларов к 2026 году
Волна инвестиций в инфраструктуру ИИ вступает в фазу более масштабного расширения, и тенденции в расходах Alphabet на капитальные вложения имеют рыночное значение,远超单季财报本身。
По мере того как крупнейшие облачные провайдеры продолжают активно инвестировать в строительство центров обработки данных, вычислительных мощностей и энергетической инфраструктуры, капитальные вложения переходят от постепенного роста к долгосрочной гонке, измеряемой сотнями миллиардов долларов.
Согласно рыночным данным, совокупные капитальные расходы пяти компаний — Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta и Oracle — увеличились с 271 млрд долларов США за последние 12 месяцев, закончившихся в апреле 2025 года, до 482 млрд долларов США за период, закончившийся в апреле 2026 года. Согласно текущим руководствам компаний и рыночным ожиданиям, общие капитальные расходы пяти крупнейших игроков за весь 2026 год прогнозируются на уровне от 745 до 775 млрд долларов США, что на 55–61% выше, чем в предыдущем периоде.
Это число не только отражает ставку технологических гигантов на коммерциализацию ИИ, но и означает, что они становятся основным драйвером роста спроса на весь полупроводниковый производственный цикл.
Пять крупнейших игроков доминируют в цикле инвестиций в инфраструктуру ИИ
Следует отметить, что более 770 миллиардов долларов капитальных затрат не будут полностью напрямую направлены на поставщиков чипов. Сюда входят серверы, сетевое оборудование, строительство центров обработки данных, земля, энергетические объекты и система энергоснабжения.
Однако с точки зрения цепочки поставок, каждая новая центр обработки данных на базе ИИ стимулирует одновременное расширение нескольких сегментов: от чипов для высокопроизводительных вычислений и HBM-памяти до передовых методов упаковки, производства волокон, тестового оборудования и высокоскоростных сетей связи — инвестиции в инфраструктуру ИИ формируют полный эффект стимулирования цепочки поставок.
Рынок сосредоточен на том, что спрос в текущей цепочке создания стоимости ИИ определяется не одной компанией, а совместно несколькими сверхкрупными облачными провайдерами. Темпы закупок ими GPU, специализированных ASIC, HBM, оптоволоконных сетей и систем электропитания центров обработки данных становятся важным индикатором циклической конъюнктуры полупроводниковой отрасли.
Таким образом, дальнейшее повышение капитальных расходов Alphabet — это не только оценка перспектив модели Gemini и бизнеса Google Cloud, но и подтверждение интенсивности спроса на инфраструктуру ИИ на следующем этапе.
Meta сдает в аренду буфер, Google обеспечивает гарантию по заказам — два пути капитальных расходов в сфере ИИ
В последнее время Meta рассматривает возможность продажи части мощностей своей ИИ-инфраструктуры внешним клиентам, что вызвало обсуждение на рынке о возможном перепроизводстве инвестиций в ИИ. Однако с точки зрения отраслевой логики это действие скорее направлено на повышение эффективности использования активов, а не на сокращение инвестиций.
Согласно скорректированным прогнозам Wells Fargo, Meta частично внештатизирует свои ИИ-инфраструктурные мощности в основном из-за временного несоответствия между высвобождением внутренних потребностей в выводе и возможностью получения дохода путем аренды этих ресурсов сторонними компаниями. Это означает, что Meta коммерциализирует уже вложенные вычислительные ресурсы, а не вынужденно поглощает избыточные мощности из-за недостатка спроса.
В сравнении с этим Alphabet обладает более сильной способностью к внутреннему усвоению. Текущий объем нереализованных контрактов Google Cloud достиг 462 миллиардов долларов США, и спрос корпоративных клиентов на вычислительные мощности ИИ и облачные услуги уже обеспечивает прочную основу для заказов. Это означает, что дополнительные капиталовложения Alphabet могут более напрямую соответствовать росту будущих доходов, а коммерческая определенность расширения капитальных расходов также выше.
Отчет Alphabet становится важным окном наблюдения за циклом ИИ
Для рынка ключевым моментом в отчете Alphabet за второй квартал, опубликованном 22 июля, является не только прибыль и доход, но и намерение руководства дополнительно повысить прогноз капитальных расходов на ИИ.
Если Alphabet повысит ориентиры по капитальным расходам на 2026 год, это укрепит мнение рынка о продолжительности цикла инвестиций в инфраструктуру ИИ и предоставит новые фундаментальные основания для отраслей чипов, хранения данных, передовых упаковок и дата-центров.
Напротив, если капитальные расходы окажутся ниже ожиданий, рынок может пересмотреть срок окупаемости инвестиций в ИИ и создать краткосрочное давление на оценку связанных технологических акций.
Следующие отчеты от Microsoft, Meta и Amazon позволят Уолл-стрит进一步 оценить, продолжает ли эта гонка за инфраструктурой ИИ ускоряться, и могут ли вложения десятков миллиардов долларов продолжать трансформироваться в рост доходов.