Финансирование долга для центров обработки данных, связанных с ИИ, сталкивается с охлаждением рыночного спроса

Согласно сообщению Huoxing Caijing, 7 августа технологические компании массово привлекают заемные средства для финансирования инвестиций в ИИ, однако даже на более мелких рынках инвесторы проявляют все возрастающую осторожность в отношении таких долговых инструментов. По информации осведомленных лиц, из трех последних коммерческих ипотечных ценных бумаг (CMBS), выпущенных для финансирования центров обработки данных, две были вынуждены расширить диапазон ценообразования по сравнению с первоначально обсуждавшимися уровнями, чтобы привлечь достаточный спрос — включая выпуски CMBS от CyrusOne, поддерживаемой KKR, и QTS Realty Trust, поддерживаемой Blackstone. В то же время за последние 12 месяцев риск-премия по CMBS, связанным с центрами обработки данных, значительно выросла. Британский оператор центров обработки данных Pure Data Centres (Pure DC), поддерживаемый Oaktree Capital, в середине июля отказался от запланированного рекордного выпуска облигаций на 1 млрд евро в пользу банковского финансирования. В то время компания продвигала эти необеспеченные облигации, однако на рынке уже появились признаки перенасыщения спроса на долговые инструменты, связанные с ИИ-центрами обработки данных, на фоне резкого падения акций и цен облигаций CoreWeave после новости о том, что Meta строит собственную облачную инфраструктуру. Инвесторы проявляли осторожность в отношении условий, и компания в итоге пришла к выводу, что условия банковского кредита, параллельно рассматриваемые, оказались более выгодными, и поэтому отменила выпуск облигаций. Эта волна сопротивления на рынке получила название «луддитская сделка» — инвесторы начали воспринимать ИИ-центры обработки данных как активы с аналогичным риском, что и традиционные офисные здания и розничные объекты, опасаясь перестроения, высокой концентрации арендаторов и устаревания технологий, которые могут привести к обесцениванию активов. В противоположность прошлому периоду, когда наблюдался ажиотажный спрос на долговые инструменты, связанные с ИИ, текущие инвесторы ужесточают стандарты ценообразования для ипотечных кредитов на центры обработки данных, требуя более высокой компенсации за риск. Эта тенденция создает тонкое напряжение с потоком капитальных затрат в ИИ — технологические гиганты продолжают увеличивать инвестиции, но сигналы рынка долговых инструментов уже начинают подавать осторожные предупреждения.