Чипы, энергия, хранилище — три направления инфраструктуры ИИ: кто поднимется первым, кто будет самым сильным и кто еще может успеть?
Автор оригинала: Чаньян, Biteye

В ноябре прошлого года Джастин Сун опубликовал твит:

Если рассматривать это предложение как отраслевой прогноз, а не как клише для привлечения трафика, то, оглядываясь назад, можно заметить:

Эти три линии почти точно отражают реальный путь доходности рынка ИИ.

Что бы произошло, если бы вы купили акции компаний, связанных с хранением, после выхода этого твита?

· Micron: +214%

· Seagate: +180%

· Western Digital: +190%

· SanDisk: +552%

Рассмотрим эту статью, разделив её на эти три линии:

Почему ИИ сначала благоприятствует чипам, затем создает энергетический瓶颈 и в долгосрочной перспективе увеличивает спрос на хранилища? Какие активы уже выделились в этой структуре?

I. Чипы: Первым, что реализуется при взрыве ИИ, являются не нарративы, а заказы

Сначала разгорелся не уровень приложений, а базовая вычислительная мощность.

Независимо от того, обучаете ли вы крупные модели, выполняете ли повседневные выводы, вызываете ли агенты или обрабатываете мультимодальные данные, первым шагом всегда является запуск вычислений, а эти вычисления в конечном итоге зависят от GPU, HBM, высокоскоростного взаимодействия и передовых технологических процессов.

То есть рост спроса на ИИ не сначала передается на более поздние этапы, а сразу становится более непосредственной реальностью:

Нужно больше чипов, нужна более мощная микросхема, нужна микросхема с более высокой пропускной способностью.

Вот почему спрос на ИИ первым отражается на секторе чипов.

Отраслевые данные уже ясно это описали. Согласно отчетности за финансовый год 2026 года, выручка NVIDIA выросла на 65% в годовом исчислении, что свидетельствует о持续ном росте спроса на высокопроизводительные чипы.

Основной слой вычислительной мощности: NVIDIA (NVDA), AMD, Broadcom (AVGO), TSMC (TSM)

Отечественный уровень вычислительных мощностей: Hygon Information (688041.SH), Cambricon (688256.SH) и др. Hygon Information является одним из ведущих предприятий Китая по производству серверных CPU x86, выручка в 2024 году составила 9,162 млрд юаней, что на 52,4% больше, чем в предыдущем году.

Слой оборудования для полупроводников: ASML, Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX). Цена американских ADR акций ASML, лидера в производстве литографического оборудования, уже достигла исторического максимума в начале 2026 года: 2 января рост составил более 8%, а с начала 2026 года — более 27%; Lam Research вырос на 30% с начала года; Applied Materials — на 28%. Акции трех крупнейших производителей оборудования для полупроводников значительно превзошли индекс S&P 500.

Чиповый сектор стал одним из первых и наиболее сильно выросших направлений в этом цикле роста ИИ. NVIDIA, как лидер рынка, показала совокупный рост более чем на 1000% с начала 2023 года. Оборудование продолжало достигать новых максимумов в начале 2026 года и в целом остается в сильном восходящем цикле.

Citigroup выпустила исследовательский отчет, в котором прогнозируется, что глобальный сектор полупроводникового оборудования войдет в «второй этап бычьего цикла», и основными акциями чипов в 2026 году станут ASML, Lam Research и Applied Materials.

Два: Энергетика — после того как ИИ вырос, узким местом стало не чипы, а электропитание

Чем больше чипов, тем меньше энергии — не запустишь.

Покупка чипов — это только начало; для долгосрочной работы больших моделей, центров обработки данных и сервисов вывода требуется постоянное электроснабжение, а также дополнительная нагрузка на охлаждение и теплоотвод.

Обычная мощность одного стойки в традиционном центре обработки данных составляет от 5 до 15 киловатт, тогда как мощность AI-центров данных уже значительно выросла до 50–100 киловатт, и нагрузки на электропотребление и теплоотвод совершенно иного масштаба.

Анализ МЭА за этот год отмечает, что потребление электроэнергии центрами обработки данных к 2030 году вырастет примерно до 945 ТВт·ч, что примерно вдвое превышает текущий уровень, и главным драйвером является ИИ. Министерство энергетики США также прямо заявляет, что рост спроса на электроэнергию центрами обработки данных создает значительное давление на региональные электросети.

Газовые турбины: GE Vernova (GEV): заказы на газовые турбины взлетели, полугодовой объем заказов в 2025 году достиг 59 млрд долларов США, портфель нереализованных заказов вырос до 150 млрд долларов США, руководство повысило прогноз выручки на 2026 год до 44–45 млрд долларов США.

Независимые производители электроэнергии: Constellation Energy (CEG): крупнейший в США оператор безуглеродной электроэнергии, прямые долгосрочные соглашения о покупке электроэнергии с крупными технологическими компаниями на атомных электростанциях;

Vistra (VST): сочетание атомных и газовых активов, прогнозируемый EBITDA на 2026 год на уровне середины диапазона на 30% выше, чем в 2025 году

Урановые ресурсы: Cameco (CCJ): крупнейшая в мире публичная компания по добыче урана, пользующаяся выгодой от возрождения ядерной энергетики

За последний год цена акций GE Vernova выросла на 167%. Минимум за 52 недели составил 408 долларов, максимум достиг 1181 доллара, что соответствует росту почти в два раза.

Constellation Energy в 2025 году достигла исторического максимума, после чего откатилась примерно на 28% от пика из-за регуляторных факторов и сейчас находится на относительно низком уровне.

Vistra в целом сохраняет устойчивую позицию, поскольку долгосрочные контракты на поставку электроэнергии для центров обработки данных продолжают заключаться. Сектор энергетики в целом переоценен из традиционных защитных позиций в направление, выгодно получающее преимущества от инфраструктуры ИИ.

Три: Хранение — наиболее часто игнируемое, но приносящее долгосрочную выгоду направление

Основная логика выгодного хранения проста: ИИ — это не однократный запрос, он по сути является системой, которая непрерывно обрабатывает, накапливает и запрашивает данные.

Обучение требует чтения большого объема данных, в процессе обучения необходимо сохранять контрольные точки, для вывода требуется загружать модель и использовать кэш, а RAG и агенты постоянно обращаются к базе знаний, журналам и памяти.

Таким образом, ИИ приносит не только «больше данных», а:

· Частота чтения и записи данных увеличена

· Использовать более актуальные данные

· Управление более сложным

· Больше давления на миграцию и кэширование

Чем дороже GPU, тем меньше можно позволить себе просто простаивать, поэтому отрасль будет все больше уделять внимания тому, как быстрее и стабильнее доставлять данные на вычислительные узлы.

То есть чем больше развивается ИИ, тем больше хранилище превращается не просто в «склад данных», а в основу данных, обеспечивающую непрерывную работу всей системы ИИ.

Оригинальные производители чипов памяти: SK Hynix (000660.KS), Samsung Electronics (005930.KS), Micron Technology (MU)

Производители NAND / SSD / HDD: SanDisk (SNDK), Seagate (STX), Western Digital (WDC)

Дизайн внутреннего хранения: GigaDevice, Pryna Semiconductor, Dongxin Semiconductor, Beijing Junzheng, Memblaze, а также производители модулей памяти Demingli, Shannon Core Creation, Jiangbo Long и другие.

С 2026 года сектор хранения данных является одним из самых сильных сегментов цепочки создания ИИ.

На американском рынке акций под влиянием инвестиций в инфраструктуру ИИ и роста спроса на хранилища большого объема акции Seagate, SanDisk и Western Digital значительно выросли в этом году. По данным Reuters в конце апреля, акции Seagate и Western Digital выросли более чем вдвое, а акции SanDisk — примерно на 350%.

Производители чипов памяти также усилились, Micron значительно выросла с начала года, а SK Hynix продолжает получать выгоду от дефицита HBM и конкуренции крупных компаний за производственные мощности: выручка за первый квартал выросла на 198% в годовом выражении, операционная прибыль — на 406%, что еще больше укрепило рентабельность.

В заключение: сначала растут чипы, затем — электричество, в конце — память.

Первая волна реализации ИИ — это чипы; второй этап ограничений — это энергия; третья волна долгосрочной выгоды — это хранилище.

Логически верно, но это не значит, что это комфортная точка входа. Структурные возможности есть, но не стоит слепо догонять рост.

Стоимость заключается не в самой суете, а в том, на каком уровне цепочки создания стоимости вы находитесь.

Original link

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях BlockBeats

Добро пожаловать в официальное сообщество律动 BlockBeats:

Телеграм-канал с подпиской: https://t.me/theblockbeats

Телеграм-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia