Автор: Команда контента Changan I Biteye
В ноябре прошлого года Сунь Ючэнь опубликовал твит:
В краткосрочной перспективе не хватает чипов, в долгосрочной — энергии, всегда не хватает хранилища, перспективы BitTorrent невозможно себе представить
Если рассматривать это предложение как отраслевой прогноз, а не как краткую фразу для привлечения трафика, то, оглядываясь назад, можно заметить:
Эти три линии почти точно отражают реальный путь доходности рынка ИИ.
Что бы произошло, если бы вы купили акции компаний, связанных с хранением, после выхода этого твита?
• Micron: +214%
• Seagate: +180%
• Western Digital: +190%
• SanDisk: +552%
Рассмотрим эту статью, разделив её на эти три линии:
Почему ИИ сначала благоприятствует чипам, затем создает энергетический дефицит и в долгосрочной перспективе увеличивает спрос на хранилища? Какие активы уже выделились в этой структуре?
I. Чипы: Первым, что реализуется при взрыве ИИ, не является нарратив, а заказы
Сначала разгорелся не уровень приложений, а базовая вычислительная мощность.
Независимо от того, обучаете ли вы крупные модели, выполняете ли повседневные выводы, вызываете ли агенты или обрабатываете мультимодальные данные, первым шагом всегда является запуск вычислений, а эти вычисления в конечном итоге зависят от GPU, HBM, высокоскоростного взаимодействия и передовых технологических процессов.
То есть рост спроса на ИИ не сначала передается на более поздние этапы, а сразу превращается в более непосредственную реальность:
Нужно больше чипов, нужна более мощная микросхема, нужна микросхема с более высокой пропускной способностью.
Это также объясняет, почему спрос на ИИ первым отражается на секторе чипов.
Промышленные данные уже четко это описали. Согласно отчету за финансовый год 2026, выручка NVIDIA выросла на 65% в годовом исчислении, что свидетельствует о持续ном росте спроса на высокопроизводительные чипы.
🌟 Какие активы доступны в этом направлении?
Основной слой вычислительной мощности: NVIDIA (NVDA), AMD, Broadcom (AVGO), TSMC (TSM)
Отечественный уровень вычислительных мощностей: Higon Information (688041.SH), Cambricon (688256.SH), и другие. Higon Information является одним из ведущих китайских производителей x86-совместимых CPU для серверов, выручка в 2024 году составила 9,162 млрд юаней, рост на 52,4%.
Слой полупроводникового оборудования: ASML, Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX). Цена акций ASML, лидера в производстве литографического оборудования, на американском рынке в виде ADR, уже достигла исторического максимума в начале 2026 года — 2 января рост составил более 8%, а с начала 2026 года — почти 27%; Lam Research вырос на 30% с начала года; Applied Materials — на 28%. Акции трех крупнейших производителей полупроводникового оборудования значительно превзошли индекс S&P 500.
🌟 Выступление за последний год
Чиповый сектор был одним из первых, кто начал расти, и показал наибольший рост в этой волне AI-рынка. NVIDIA, как лидер отрасли, показала совокупный рост более чем на 1000% с начала 2023 года. Оборудование продолжало достигать новых максимумов в начале 2026 года и в целом остается в сильном восходящем цикле.
Citigroup выпустила исследовательский отчет, в котором прогнозируется, что глобальный сектор полупроводникового оборудования войдет в «второй фазу бычьего цикла», и основной фокус акций чипов в 2026 году будет сосредоточен на ASML, Lam Research и Applied Materials.
Два: Энергетика — после того как ИИ вырос, узким местом стало не чипы, а электропитание
Даже если чипов много, без питания они не заработают.
Покупка чипов — это только начало; для долгосрочной работы больших моделей, центров обработки данных и сервисов вывода требуется постоянное электроснабжение, а также дополнительная нагрузка на охлаждение и теплоотвод.
Обычная мощность на один стой в традиционных центрах обработки данных составляет от 5 до 15 киловатт, тогда как мощность AI-центров данных значительно выросла до 50–100 киловатт, и нагрузки на энергопотребление и теплоотвод совершенно иного масштаба.
Анализ МЭА за этот год отмечает, что потребление электроэнергии центрами обработки данных к 2030 году вырастет примерно до 945 ТВт·ч, что примерно вдвое превышает текущий уровень, и основным драйвером является ИИ. Министерство энергетики США также прямо заявляет, что рост спроса на электроэнергию центрами обработки данных создает значительное давление на региональные электросети.
🌟 Какие активы доступны в этом направлении?
Газовые турбины: GE Vernova (GEV): заказы на газовые турбины взлетели, объем заказов за весь 2025 год достиг 59 млрд долларов США, нереализованные заказы выросли до 150 млрд долларов США, руководство повысило прогноз выручки на 2026 год до 44–45 млрд долларов США.
Независимый производитель электроэнергии: Constellation Energy (CEG): крупнейший в США оператор безуглеродной электроэнергии, прямые долгосрочные соглашения о покупке электроэнергии с крупными технологическими компаниями на атомных электростанциях;
Vistra (VST): сочетает ядерные и газовые активы, средний ориентир EBITDA на 2026 год увеличивается примерно на 30% по сравнению с 2025 годом
Урановые ресурсы: Cameco (CCJ): крупнейшая в мире публичная компания по добыче урана, получающая выгоду от возрождения атомной энергетики
🌟 Выступление за последний год
GE Vernova за последний год выросла на 167%. Минимум за 52 недели составил 408 долларов, максимум достиг 1181 доллара, что соответствует росту почти в два раза.
Constellation Energy в 2025 году достигла исторического максимума, после чего откорректировалась примерно на 28% от вершины из-за регуляторных факторов и сейчас находится на относительно низком уровне.
Vistra сохраняет устойчивую позицию, поскольку долгосрочные контракты на поставку электроэнергии для центров обработки данных продолжают заключаться. Энергетический сектор в целом переоценен с традиционных защитных позиций на ключевые выгоды от инфраструктуры ИИ.
Три: Хранение — наиболее часто игнируемое, но приносящее долгосрочную выгоду направление
Основная логика выгодного хранения проста: ИИ — это не однократный вызов, он по сути является системой, которая непрерывно обрабатывает, накапливает и вызывает данные.
Обучение требует чтения большого объема данных, в процессе обучения необходимо сохранять контрольные точки, для вывода требуется загружать модель и использовать кэш, а RAG и агенты постоянно читают базы знаний, журналы и память.
Таким образом, ИИ приносит не просто «больше данных», а:
• Частота чтения и записи данных увеличена
• Вызов более актуальных данных
• Управление более сложным
• Больше нагрузки на миграцию и кэширование
Чем дороже GPU, тем меньше можно позволить себе просто простаивать, поэтому отрасль будет все больше уделять внимания тому, как быстрее и стабильнее доставлять данные на вычислительные узлы.
То есть по мере развития ИИ хранилище становится не просто «складом данных», а фундаментом, обеспечивающим непрерывную работу всей ИИ-системы.
🌟 Какие активы доступны в этом направлении?
Оригинальные производители чипов памяти: SK Hynix (000660.KS), Samsung Electronics (005930.KS), Micron Technology (MU)
Производители NAND/SSD/HDD: SanDisk (SNDK), Seagate (STX), Western Digital (WDC)
Дизайн внутреннего хранения: GigaDevice, Pryon Semiconductor, Dongxin Semiconductor, Beijing Junzheng, Jinsha Technology, а также производители модулей памяти Demingli, Shannon Core Creation, Jiangbo Long и другие.
🌟 Выступление за последний год
С 2026 года сектор хранения данных является одним из самых сильных сегментов цепочки создания ИИ.
На американском рынке акций благодаря инвестициям в инфраструктуру ИИ и росту спроса на хранилища большого объема акции Seagate, SanDisk и Western Digital значительно выросли в этом году. По данным Reuters в конце апреля, акции Seagate и Western Digital выросли более чем вдвое, а акции SanDisk — примерно на 350%.
Производители чипов памяти также усилились, Micron значительно выросла с начала года, а SK Hynix продолжает получать выгоду от дефицита HBM и конкуренции крупных компаний за производственные мощности: выручка за первый квартал выросла на 198% в годовом выражении, операционная прибыль — на 406%, что дополнительно укрепило прибыльность.
В заключение: сначала растут чипы, затем — электричество, в конце — память.
Первая волна реализации ИИ — это чипы; второй препятствием становится энергия; третьей долгосрочной выгодой является хранение.
Логика верна, но это не значит, что точка входа комфортна. Структурные возможности есть, но не стоит слепо догонять рост.
Стоимость заключается не в самой суете, а в том, на каком уровне цепочки создания стоимости вы находитесь.
Отказ от ответственности: вышеуказанное является лишь анализом цепочки создания стоимости и не является инвестиционной рекомендацией. Особенно учитывая, что рост некоторых активов с 2026 года уже крайне значителен — правильная логика не означает комфортную точку входа.