Строительство ИИ-центра обработки данных уже стоит миллиарды. Теперь операторы обнаруживают, что эксплуатация такого центра может стоить еще больше, чем планировалось, поскольку объекты буквально разрушают себя.
Согласно отчету Bloomberg, колебания мощности в центрах обработки данных ИИ превышают проектную нагрузку до 50%. Такая волатильность приводит к быстрому износу аккумуляторов, генераторов и систем охлаждения, превращая то, что должно было быть долговечными капитальными активами, в дорогостоящие расходные материалы.
Сетка не успевает, и аппаратное обеспечение тоже
Один центр обработки данных на базе ИИ может потреблять столько же электроэнергии, сколько 100 000 домохозяйств. Когда нагрузка возрастает, электрическая инфраструктура этих объектов испытывает огромное давление, которое никто полностью не учитывал.
В результате происходит преждевременный выход из строя оборудования во всех системах. Резервные аккумуляторы быстрее теряют емкость. Генераторы включаются и выключаются чаще, чем предполагалось графиком технического обслуживания. Системы охлаждения, и так находящиеся на пределе из-за тепловой плотности GPU-кластеров, испытывают дополнительную нагрузку из-за непредсказуемых паттернов потребления энергии.
Это не мелкие неудобства. Они представляют собой непредвиденные операционные расходы, наложенные на объекты, которые уже требуют капиталовложений в миллиарды долларов для строительства. Для гипермасштабируемых компаний, таких как Microsoft, Google и Amazon, все из которых объявили о масштабных проектах по созданию инфраструктуры для ИИ, расчет сроков окупаемости стал более сложным.
Спрос на электроэнергию для центров обработки данных в США, как прогнозируется, почти удвоится — вырастет с 80 гигаватт в 2025 году до 150 ГВт к 2028 году. Для сравнения, 150 ГВт примерно соответствует общему потреблению электроэнергии в Испании.
Майнеры биткоина видят возможности в разрушениях
Майнеры биткоина активно переходят на размещение центров обработки данных для ИИ, используя существующие крупномасштабные контракты на электроэнергию. Добыча биткоина уже требует огромных мощностей электропитания, и майнеры, заключившие выгодные соглашения по электроэнергии, теперь понимают, что эти же контракты становятся намного ценнее при перенаправлении их на задачи ИИ.
Core Scientific лучше всех иллюстрирует этот поворот. Компания подписала соглашение на 3,5 млрд долларов на предоставление услуг хостинга ИИ. Прогнозы предполагают, что к концу 2026 года доходы от ИИ могут составить 70% от общего дохода некоторых публично торгуемых майнеров, по сравнению с примерно 30%.
Что это значит для криптоинвесторов
Проблема волатильности мощности создает двустороннюю динамику для любого, кто имеет экспозицию на криптовалютных рынках.
С точки зрения рисков, растущие расходы на эксплуатацию центров обработки данных на базе ИИ могут сжать маржу для компаний, которые поспешили войти в эту сферу, не полностью понимая операционные требования. Если циклы замены оборудования окажутся значительно короче запланированных, экономика контрактов на хостинг ИИ может выглядеть не так оптимистично, как это кажется по общим цифрам.
С точки зрения возможностей, миграция биткоин-майнеров в сферу хостинга ИИ может изменить оценки всего сектора. Акции майнеров исторически торговались с крупными дисконтами к их чистой стоимости активов во время медвежьих рынков. Если этим компаниям удастся успешно перейти на роль провайдеров ИИ-инфраструктуры, их оценки могут приблизиться к уровням традиционных REIT-компаний, специализирующихся на дата-центрах, которые, как правило, торгуются со значительным премиумом.
Для тех, кто следит за конкурентной средой, ключевым показателем для отслеживания является соотношение доходов от ИИ и доходов от добычи среди публично торгуемых майнеров. По мере роста этого показателя до 70% и выше корреляция между этими акциями и ценой bitcoin должна ослабнуть, что может сделать их более привлекательными для традиционных инвесторов, желающих получить экспозицию на ИИ без прямой волатильности криптовалют.