Сдвиг в применении ИИ: облачные провайдеры соединяют мир кремния и мир углерода

Автор:潮向研究

Индустрия ИИ переживает ключевой смены нарратива. В последние два года рынок торговал логикой «строительства электростанций», то есть инфраструктурой вычислительных мощностей; начиная с этого момента, рынок начнёт торговаться логикой «массового распространения бытовой техники», то есть коммерциализацией приложений ИИ.

Облачные провайдеры являются мостом между кремниевой вычислительной мощностью и углеродным миром, а настоящий взрыв применения ИИ только начинается.

За последние полтора года ключевым нарративом в инвестициях в ИИ была идея «вычислительная мощность — всё». От графических процессоров NVIDIA до оптических модулей, от центров обработки данных до серверов с жидкостным охлаждением — участники верхней части цепочки поставок заработали огромные деньги. Во второй половине 2026 года ситуация начинает меняться.

Сигнал разворота исходит от стратегии ценообразования крупной модели.

В мае 2026 года DouBao запустил платную версию, а Kimi API выпустил новую модель и значительно повысил цены. Китайские крупные модели официально перешли от «бесплатного расходования денег для привлечения пользователей» к «монетизации для реализации коммерческой ценности».

Несколько наборов данных могут подтвердить этот переломный момент:

• Платформа MaaS от Alibaba Bailing увеличила потребление токенов в 6 раз за 3 месяца и скоро станет самым прибыльным продуктом Alibaba Cloud
• Количество платных лицензий Microsoft 365 Copilot превысило 30 миллионов, чистый прирост за квартал более чем вдвое превысил предыдущий квартал
• Доходы Google Cloud выросли на 63% в годовом исчислении, что является самым высоким темпом роста за последние годы.
• Anthropic выпустила Claude Fable 5 и Mythos 5, возможности моделей вновь значительно выросли

В конце июля — начале августа Microsoft, Google, Amazon и Meta опубликовали отчеты о прибылях. Четыре отчета передали один и тот же сигнал: доходы от облачных услуг ускоряются, капитальные расходы продолжают корректироваться вверх, но фокус рынка сместился на доходность.

В частности: во втором квартале 2026 года капитальные расходы четырех крупнейших облачных провайдеров Северной Америки продолжат активно расти, общий годовой прогноз составляет около 720–745 млрд долларов США. Но более внимательно наблюдается ускорение доходов: Google Cloud +63%, Azure +40%, AWS +28%.

Действия Microsoft особенно值得关注. Бизнес-модель Copilot расширилась с простой модели «оплата за место» до двойной модели «место + объем использования», что означает, что AI-приложения начинают реализовывать устойчивую модель прибыли.

Кремниевый мир не знает пределов, углеродный мир постепенно набирает обороты — так长江证券 в своей среднесрочной стратегии 2026 года систематически представил этот заголовок: кремниевый мир означает цифровой мир, состоящий из чипов, вычислительных мощностей и моделей ИИ; углеродный мир — физический мир, созданный человеческой деятельностью, традиционными отраслями и реальным потреблением.

Если кремниевый мир — это «электростанция», а углеродный мир — «тысячи домов», то облачные провайдеры — это «электросеть» между ними.

Облако является основой для работы приложений ИИ. Приложения требуют гибких вычислительных ресурсов, сервисов моделей, хранилища и сети — эти ресурсы нельзя обеспечить просто покупкой GPU, они требуют полной инфраструктуры облачной платформы.

Еще важнее то, что, когда ИИ переходит от «обучения» к «выводу», стратегическая роль облачных платформ усиливается. Вывод требует низкой задержки, высокой параллельности и масштабируемости — именно это является ключевым преимуществом облака.

Данные о капитальных расходах также подтверждают это. Суммарные прогнозы капитальных расходов четырех крупнейших облачных провайдеров Северной Америки на 2026 год составляют 720–745 млрд долларов США, а общие капитальные расходы восьми крупнейших CSP по всему миру, как ожидается, превысят 710 млрд долларов США, что соответствует росту примерно на 61% в год. Morgan Stanley прогнозирует «капитальные расходы в 1,4 трлн долларов США и четырехкратный рост вычислительной мощности».

Среди китайских облачных провайдеров Alibaba Cloud является самым агрессивным игроком. Alibaba сформировала полный цикл: «чипы (Pingtouge) — облако (Alibaba Cloud Intelligence) — модели (Tongyi Lab) — приложения». Общая GPU TrueWu 810E вышла на масштабное производство и уже развернута в нескольких кластерах с десятками тысяч карт. Доходы Alibaba Cloud от ИИ выросли на три порядка; генеральный директор У Йонминь четко заявил, что платформа Bailian MaaS станет самым прибыльным продуктом Alibaba Cloud.

Крупнейшие отечественные провайдеры облачных услуг объявили, что темпы роста общих инвестиций в 2026 году превысят 20%, и расходы на капитальные вложения на уровне сотен миллиардов юаней стали неизбежными.

Сейчас наиболее быстро коммерциализируемые области применения ИИ включают:

С учетом текущего рынка можно выделить три основные инвестиционные линии.

Основной сценарий 1: Облачные провайдеры — самые надежные «продавцы лопат»

Чем активнее применяются ИИ-решения, тем больше вычислительных ресурсов потребляют облачные провайдеры. В Северной Америке — это AWS/Azure/GCP, в Китае — Alibaba Cloud, Huawei Cloud, Tencent Cloud и их цепочки поставок.

Основная логика: ускорение доходов от облачных услуг → оценка смещается с «ценообразования на ресурсы» на «ценообразование на ценность» → долгосрочный рост валовой маржи облачных провайдеров.

Вторая основная линия: Платформа для приложений ИИ, поиск «убийственного» продукта

Сфокусируйтесь на компаниях, которые уже реализовали коммерческий цикл, особенно в секторах AI-программирования, AI-маркетинга и мультимодального создания контента. Ключевые критерии отбора: доля дохода от AI > 10% и темпы роста > 50%.

Основная логика: улучшение возможностей крупных моделей → качественное изменение пользовательского опыта → скачок коэффициента конверсии в платные услуги → реализация результатов.

Основной сценарий 3: Аренда хэшрейта и инфраструктура ИИ — «теневые акции» в условиях роста

Взрывной рост применения ИИ вызовет резкий рост спроса на вычислительные мощности для вывода, что также положительно скажется на инфраструктурных сегментах, таких как аренда вычислительных мощностей.

Основная логика: резкий рост запросов на токены → дефицит вычислительных мощностей для вывода → рост спроса на аренду вычислительных мощностей.

В первой половине 2026 года сектор ИИ пережил «K-образную дивергенцию»: после устойчивого роста оборудование для вычислительных мощностей значительно скорректировалось, в то время как секторы приложений и программного обеспечения ИИ отставали.

В августе одновременно действуют несколько факторов. Отчеты североамериканских облачных провайдеров показали комбинированный сигнал: ускорение доходов от облачных услуг и пересмотр в сторону повышения капитальных расходов. Бизнес-цикл инвестиций в ИИ постепенно замыкается. Переход крупных моделей от бесплатного к платному формату наконец начинает отвечать на вопрос: «Как ИИ приносит прибыль?»

Интенсивно запускаются новые продукты в области ИИ — от Claude Fable 5 до клиентских приложений Qwen от Alibaba. Производительность продуктов непрерывно совершенствуется. На заседании Политбюро 30 июля подчеркивалась необходимость «глубокого внедрения инициативы ИИ+», и политическая поддержка также усиливается.

Перед инвесторами стоит ключевая задача на вторую половину года и даже на ближайшие несколько лет: найти компании, которые действительно могут превратить технологии ИИ в доход и прибыль.

【Отказ от ответственности】

Этот отчет подготовлен Chaoxiang Research на основе открытой информации и аналитических отчетов институциональных инвесторов и предназначен исключительно для профессиональных инвесторов; он не является рекомендацией к покупке или продаже.