Aave Labs 2 сентября перевела предложение ARFC «Развертывание Aave V4 на Arc» на этап Snapshot и сообщила, что голосование начнется в течение 24 часов. План предусматривает развертывание Core Liquidity Hub и двух Spoke вокруг запуска главной сети Arc, первоначальные активы включают USDC, EURC, WETH и cirBTC. Предложение уже прошло предварительную проверку, но все еще требует одобрения через Snapshot и последующего AIP, поэтому нельзя утверждать, что Aave V4 уже запущен на Arc.
Предложение также предусматривает структуру доходов на этапе запуска: Aave DAO ожидает получать как минимум 2 миллиона долларов США годовых от протокола, и в случае, если фактический доход после развертывания окажется ниже, часть участников экосистемы Arc компенсирует разницу в течение первых пяти лет. Этот механизм снижает неопределенность в доходах DAO на этапе запуска нового рынка, однако не гарантирует рост доходов на цепочке и не является обещанием доходов для пользователей. Конкретные контракты, время запуска на главной сети и окончательные параметры остаются под управлением и зависят от оценки рисков.
Arc еще не запущен на основном сетевом уровне, и поддержка LlamaRisk также временная и условная. Рисковые институты подчеркнули, что оценка сети и активов еще не завершена, начальный лимит был установлен заранее без учета реальной ликвидности в цепочке и может быть скорректирован после запуска основной сети. Самая важная новость — не то, что новый рынок «уже запущен», а то, как Aave определяет границы ликвидности и риска до официального запуска новой цепочки.
Один хаб соединяет два типа рынков: стабильные монеты и форекс, а также общие кредиты с отдельным ценообразованием
Aave V4 использует архитектуру Hub и Spoke. Core Hub централизованно хранит общую ликвидность USDC, EURC, WETH и cirBTC. Main Spoke служит универсальным рынком кредитования, позволяя использовать USDC, cirBTC и WETH в качестве залога и занимать четыре актива. Forex Spoke разработан исключительно для USDC и EURC, позволяя этим стабильным монетам взаимно выступать в качестве залога и заниматься друг у друга, обеспечивая спрос, аналогичный валютному, в более узком диапазоне рисков.
Цель разделения Spoke заключается в изоляции параметров, используемых для разных целей, при совместном использовании ликвидности. Общие рынки сталкиваются с волатильностью цен криптоактивов, а рынки Forex — в основном с отвязкой стабильных монет и глубиной вторичного рынка. Предложение предусматривает установку коэффициента залога 78% для cirBTC и USDC в Main Spoke, 83% для WETH; а для USDC и EURC в Forex Spoke — 90%. Это предложенные начальные значения, а не текущие фактические данные в цепочке.
V4 также использует динамические вознаграждения за ликвидацию, которые корректируются в зависимости от изменения коэффициента здоровья, вместо фиксированной награды, использовавшейся в V3. Main Spoke и Forex Spoke имеют разные целевые коэффициенты здоровья и диапазоны максимальных вознаграждений, чтобы учесть различия между волатильными и коррелированными активами. Динамический механизм может снизить избыточную ликвидацию в некоторых случаях, однако реальная производительность кода и параметров на новой сети требует подтверждения на основе глубины рынка.
Существует также Tokenized Spoke, предназначенный исключительно для хранения, который предоставляет составные сертификаты депозита для хранилищ, агрегаторов и стратегий. Он принимает активы, доступные для заимствования через Hub, но не добавляет новых путей залогового заимствования, что снижает дополнительный кредитный риск при подключении внешних приложений к ликвидности. Более модульная структура означает, что пользователи должны самостоятельно определять, в какой Spoke поступают средства и какие правила применяются, а не полагаться только на бренд «Aave V4».
Ограничение верхнего порога может снизить раннее воздействие, а порог в 2 миллиона долларов дохода также повлияет на решения по управлению
LlamaRisk рекомендует устанавливать начальные лимиты на добавление и извлечение ликвидности отдельно для каждого актива и Spoke. Например, для Main Spoke предполагается разрешить добавление до 56 млн USDC и извлечение до 51 млн USDC; для EURC — 20 млн и 18 млн соответственно; Forex Spoke имеет отдельные лимиты на добавление в размере 13 млн USDC и 10 млн EURC. Для cirBTC и WETH также установлены значительные ограничения, значительно ниже бесконечного уровня.
Эти цифры не являются целью TVL и не означают, что лимит будет заполнен сразу после запуска. Цель лимита — ограничить максимальную экспозицию до тех пор, пока цена на новой цепочке, оракулы и мосты не пройдут реальную нагрузку. После запуска на основном сети управление может увеличить или уменьшить лимит на основе ликвидности, уровня использования и показателей клиринга. Указание лимита как «ожидаемый объем привлекаемых средств» смешивает границы рискового контроля с коммерческими прогнозами.
Доходная нижняя планка добавляет экономическую мотивацию к предложению. Если в течение первых пяти лет фактический доход от протокола не достигнет 2 миллионов долларов США в год, согласованные участники экосистемы компенсируют разницу, что делает для DAO более привлекательным принятие затрат на развертывание и обслуживание. Однако важно, чтобы участники управления проверили, кто является гарантом, как будет осуществляться исполнение, какие последствия наступят при нарушении и как определяется доход. Финансовые обязательства не должны затмевать риски, связанные с кибербезопасностью, концентрацией стабильных монет и первым внедрением cirBTC в Aave.
Следующие шаги — это обратная связь сообщества, анализ рисков, голосование по Snapshot и окончательный AIP. Если какой-либо этап не пройдет, развертывание может быть отложено или изменено; даже при успешном голосовании необходимо дождаться запуска главной сети Arc, развертывания смарт-контрактов, подключения оракулов и подготовки фронтенда. В предложении указано «вокруг запуска главной сети», а не фиксированная дата, поэтому сообщения не могут называть не подтвержденные сроки включения.
Логика сочетания Aave и Arc ясна: Circle хочет, чтобы Arc сосредоточила ликвидность стабильных монет и токенизированных активов, а Aave стремится стать ключевым уровнем кредитования на новой цепочке на ранней стадии. На самом деле, успех или провал определяется не списком из четырех первоначальных активов, а способностью глубины, ликвидации и межсетевой инфраструктуры выдержать нагрузку после запуска главной сети. В настоящее время это план развертывания с более полными параметрами, уже находящийся на этапе голосования; точно формулировать «предлагаемое развертывание» как «предлагаемое развертывание» — это ответственность по отношению к управлению и риску для пользователей.