Aave снижает порог использования USDT, ставки по займам резко выросли

Aave снизила порог использования USDT на рынке Ethereum Core с 94% до 92%, что привело к более раннему резкому росту ставок по займам. Обновление вступило в силу 21 октября в блоке Ethereum 26 241 799. Уровень использования показывает долю ликвидности пула, которую взяли в долг заемщики. Заемщики по-прежнему могут превышать порог, но ставки по займам растут более резко после его превышения. Изменение направлено на сохранение большей ликвидности для выводов за счет повышения стоимости займов на более ранней стадии, хотя предполагаемый запас ликвидности остается доступным для займов или выводов.

Двухнаклонная модель Aave постепенно повышает ставки по займам до оптимальной точки использования, называемой изломом, и значительно быстрее после нее. Параметры, зафиксированные на блоке от 23 октября, сочетали оптимальное использование на уровне 92% с базовой ставкой 0%. Первый наклон составлял 4,5%, а второй — 10%. Эти параметры обеспечивают APR по займам 4,5% в точке излома и 14,5% при полном использовании. При гипотетическом уровне использования 94% прежняя кривая давала APR 4,5%. Новая кривая, в свою очередь, дает APR 7% при этом уровне использования, рассчитанном как 4,5% плюс 10 процентных пунктов, умноженных на две восьмых. Это сравнение проводится для идентичных гипотетических уровней использования, а не для наблюдаемого APR от 23 октября. При неизменном займе в 1 млн USDT разница в 2,5 процентных пункта добавила бы 25 000 USDT простых годовых процентов, если бы обе ставки оставались неизменными в течение года. Точка 14,5% не гарантирует, что кредиторы всегда найдут доступные средства.

Рекомендация LlamaRisk от 20 октября установила объем предоставленной ликвидности на уровне 2 892,2 млн USDT. При сохранении этого объема поставок при уровне использования 94% останется 6%, или 173,53 млн USDT, не заимствованными. При уровне использования 92% не заимствованная ликвидность составит 8%, или 231,38 млн USDT. Моделируемая разница составляет 57,84 млн USDT, примерно 57,8 млн USDT. LlamaRisk также сообщила, что уже было не заимствовано около 417 млн USDT, когда уровень использования оставался ниже обоих порогов. Больший моделируемый запас превращается в реальные денежные средства только через реакции пользователей и денежные потоки пула. Более высокая стоимость заимствования может побудить заемщиков погасить долги или привлечь поставщиков, ищущих более высокую доходность. Однако заемщики могут принять более высокие затраты, а поставщики могут вывести средства до прихода новых денег. Кривая ставок не определяет ни размер, ни сроки этих реакций.

На блоке 26 254 517, зафиксированном 23 октября в 09:45:59 UTC, сумма outstanding-заявок поставщиков составляла около 2,9 млрд USDT. Переменный долг на момент снимка составлял 2,5 млрд USDT. Контракт aToken физически содержал примерно 391,4 млн USDT. Стратегия процентной ставки использует отдельный виртуальный баланс учета, а не физический баланс токенов. Отношение долга к сумме долга и виртуального баланса дало примерно 86,45% использования займа, что ниже нового порога в 92%. На снимке переменная APR заимствования составляла около 4,23%. APR ликвидности поставщиков составлял 3,29%. Наблюдение по денежным средствам от 23 октября отличается от модели LlamaRisk от 20 октября и не демонстрирует, что обновление вызвало депозиты, погашения или выводы.

Стратегия определяет уровень ликвидности поставщика на основе ставки заимствования и коэффициента использования после применения резервного коэффициента. На снимке от 23 октября резервный коэффициент составлял 10%, направляя часть процентов по заимствованиям в казну протокола. Следовательно, более высокие ставки заимствования могут увеличить доходность поставщиков и компенсировать им удержание средств в депозите. Однако начисление процентов само по себе не делает базовые токены немедленно выводимыми. Руководство Aave по выводу ограничивает выводы поставщиками до доступной ликвидности, которая не была заимствована. Поставщикам, чьи депозиты обеспечивают заимствования, возможно, также потребуется погасить долг или предоставить дополнительное обеспечение, чтобы поддержать здоровье позиции перед выводом.

Денежные средства в кредитном пуле выполняют другую функцию, чем инвентаризация конверсии GHO и резервы покрытия дефицита Umbrella. Операционным показателем является способность депозитов и погашений успевать за заимствованиями и выводами при изменении уровня использования.