Odaily Planet Daily сообщение: Основатель Aave Стани Кулечов опубликовал подробную статью, в которой указал, что предложение EIP-8361 по постепенному сжиганию эмиссионных доходов Ethereum имеет системные проблемы. Согласно этому предложению, чистая доходность стейкинга будет снижена до нуля, когда общее количество стейкинг-ETH достигнет 60,25 млн, что составляет около 50% от общего предложения, за счет постепенного сжигания доходов от консенсусного уровня.
Стани Кулехов считает, что вторичные эффекты этого предложения недостаточно смоделированы и могут нанести ущерб основам экосистемы Ethereum с нескольких сторон. Он отметил, что механизм нулевой доходности может усугубить централизацию стейкинга: домашние валидаторы, сталкивающиеся с фиксированными затратами на оборудование и электроэнергию, первыми выйдут из системы, в то время как не ориентированные на доход участники — такие как эмитенты ETF, биржи и корпоративные фонды — останутся. Доходы от MEV, которые не затрагиваются предложением, также усилят преимущества ведущих профессиональных операторов.
Он также отметил, что частные стейкеры столкнутся с налоговыми и операционными рисками. Если налоговые органы будут начислять налог на полную сумму выплат, а уничтоженная часть будет классифицироваться как капитальные потери, домашние узлы могут оказаться в убытке после налогообложения; при неизменных стандартах штрафов за сбои период восстановления узла после сбоя может увеличиться в 14 раз после снижения чистой прибыли.
Стани Кулехов утверждает, что доход от стейкинга является эталоном для ценообразования процентных ставок ETH в цепочке; снижение дохода может лишить децентрализованные финансовые рынки и рынки фиксированного дохода точки ценообразования, в результате чего средства в цепочке могут перетечь в стабильные монеты с годовой доходностью 4–5%. Для институциональных инвесторов предсказуемый доход является ключевым конкурентным преимуществом ETH по сравнению с BTC; после снижения дохода до нуля и роста волатильности дифференциация ETH на рынке хранилища ценности снизится. Он также отметил, что после реализации предложения доля MEV в общем доходе валидаторов может вырасти с текущих 7% до почти 30%, что может стимулировать операторов выбирать рейлинги, поддерживающие цензуру, и ослабить доверие к нейтральности Ethereum; если дополнительно будет введена механика уничтожения MEV, доход валидаторов практически сведется к нулю.
Стани Кулехов рекомендует инициаторам предложить оценку чистой доходности после уплаты налогов от собственных узлов, налоговые заключения по основным юрисдикциям и модель каскадных рисков экосистемы DeFi, а также установить нижний предел чистой доходности, отличный от нуля. Он считает, что необходимо напрямую решать проблему концентрации стейкинга, а не снижать доходность всех валидаторов.