Автор: Jae, PANews
Внутри Aave произошел «черный лебедь» раньше, чем внешнее давление медвежьего рынка.
Aave, долгое время доминировавшая на рынке кредитования, переживает самый серьезный экосистемный кризис со времени своего создания. Ни хакерских атак, ни уязвимостей в коде — только потеря контроля и конфликт интересов.
От решительного ухода технического партнера BGD Labs до публичного разрыва с лидером в области управления Aave Chan Initiative (ACI) и до официального прекращения сотрудничества с контролером рисков Chaos Labs — происходит масштабный уход сервисных провайдеров.
Эта игра выходит далеко за рамки споров о сотрудничестве; она затрагивает фундаментальный парадокс DAO (децентрализованной автономной организации): противостояние воли основателя и распределенного управления, конфликт между долгосрочным подходом протокола и краткосрочной жаждой прибыли капитала, а также баланс между верой в децентрализацию и централизованной эффективностью на этапе масштабного роста синих флагов.
Сможет ли Aave продолжать побеждать?
Почему Chaos Labs покидает ворота управления рисками?
7 апреля Chaos Labs, которая три года успешно работала с Aave V2/V3 и достигла «нулевых крупных просроченных долгов», объявила о разрыве отношений с Aave. Уход этого ведущего института управления рисками напрямую затронул безопасностные границы Aave.
Chaos Labs указала три причины: длительный период убытков, уход основных участников BGD Labs и ACI, а также фундаментальное расхождение в подходах к управлению рисками с Aave Labs на фоне запуска Aave V4.
При этом основное противоречие направлено на «спицевую» (hub-and-spoke) архитектуру V4: Chaos Labs отмечает, что хотя эта архитектура повышает эффективность капитала, она также приводит к экспоненциальному росту рисков. В условиях нечеткого определения юридической ответственности команде по управлению рисками необходимо выполнять вдвое больший объем работы для одновременного обслуживания двух крупных систем — V3 и V4.
Aave Labs выражает уважение и благодарность за многолетний вклад; смарт-контракты протокола и развертывание сети не затронуты. Однако между сторонами произошел раскол по другим причинам.
Aave Labs сообщила, что провела несколько раундов переговоров с Chaos Labs по вопросу продления соглашения, поддерживая повышение платы за управление рисками с текущего уровня до 5 миллионов долларов США, но не поддерживая прямое повышение до 8 миллионов долларов США без установления последующих дополнительных условий. Кроме того, Aave Labs четко выступила против трех эксклюзивных положений: назначения Chaos Labs единственным управляющим рисками, замены Chainlink оракулом Chaos Labs, а также установки неаудированного хранилища Chaos Labs в качестве хранилища по умолчанию для всех B2B-интеграций.
Проще говоря, Chaos Labs хочет расширить контроль и коммерческие интересы. Но для DeFi-протокола чрезмерная зависимость от одного поставщика в управлении рисками значительно повышает системные риски и ослабляет независимость управления протокола. Для Aave потенциальные риски слишком велики.
К тому же в марте этого года из-за ошибки в конфигурации на цепочке прогнозирующего устройства Aave CAPO, управляемого Chaos Labs, wstETH был завышен примерно на 2,85%, что привело к ошибочному срабатыванию принудительного закрытия около 27 миллионов долларов США в здоровых позициях.
Aave Labs подчеркивает, что продолжит придерживаться двухуровневой модели управления рисками и внедрит третий уровень технологического управления рисками, возглавляемый Aave Labs. В период перехода LlamaRisk возьмет на себя большую часть обязанностей по покрытию рисков, ранее выполнявшихся Chaos Labs; Aave Labs поддержит расширение команды и бюджета LlamaRisk, обеспечив инженерные и аналитические ресурсы для бесперебойного перехода.
Что касается Aave V4, его архитектура вводит изолированные рыночные риски через Spokes, новые логики клиринга и механизм параметров, управляемых голосованием, что позволяет DAO более точно управлять рисками различных рынков и активов. В краткосрочной перспективе Aave Labs будет тесно сотрудничать с LlamaRisk, чтобы обеспечить бесперебойный переход в систему управления рисками и сохранить стабильную работу протокола.
Технические и управленческие аспекты также были утрачены, риски внутри Aave усилились
Помимо безопасности, технология и управление Aave за последние два месяца также потерпели поражение.
1 апреля BGD Labs, технический провайдер Aave V3, объявил о прекращении всех технических вкладов — это не апрельский розыгрыш. Как основная команда разработчиков V3, BGD обвиняет Aave Labs в принудительном продвижении незрелой версии V4, намеренном ограничении разработки функций V3, злонамеренном обесценивании её стоимости и принуждении пользователей к миграции с помощью параметров.
BGD утверждает, что V3 обеспечил 98% кода Aave и почти всю TVL, с годовым доходом более 100 миллионов долларов США, и является «жемчужиной» протокола. Aave Labs закрыла разработку V4 и исключила внешние команды. BGD Labs не имеет ни влияния, ни справедливой компенсации и вынуждена покинуть проект в знак протеста против этого «агрессивного перехода» и безответственного отношения к безопасности активов пользователей.
Управляющая компания ACI во главе с Марком Целлером также планирует выйти в июле, прямым поводом для чего стало уход BGD Labs. Марк Целлер обвинил Aave Labs в «медленном перевороте»: данные блокчейна показывают, что они контролируют 23% предложения токенов AAVE, что позволяет крупным держателям подавлять предложения сообщества.
Уход ACI ознаменовал переход управления Aave от «сбалансированной власти» к «централизованному управлению», заставив сторонние сервисы стать лишь декорацией.
Хотя Aave когда-то была образцом децентрализованного сотрудничества на рынке DeFi: Aave Labs определяла стратегическое направление, сторонние сервисы занимались разработкой, управлением говернансом и контролем рисков, и совместные усилия многих сторон обеспечили её лидерство в сфере кредитования. Однако сегодня эта золотая комбинация, работавшая годы, начинает демонстрировать всё больше трещин в своей структуре.
Боль или смертельная болезнь? Aave сталкивается с испытанием доверия к капиталу
В этой сложной и запутанной борьбе интересы сторон представляют собой совершенно разные картины.
С точки зрения Aave Labs и основателя Стани Кулечова, они стремятся с помощью V4 и рамки «Aave Will Win» превратить протокол из рассеянной многопартийной кооперации в более сплоченную и эффективную замкнутую экосистему.
Бизнес-логика этого перехода заключается в том, что DeFi перешла на этап масштабирования, и только слабо координируемое сотрудничество не способно удовлетворить потребности институциональных клиентов и глобальную финансовую конкуренцию.
Aave может повысить эффективность исполнения, сократить фрагментированные решения и улучшить способность токена AAVE удерживать стоимость, сосредоточив ресурсы на разработке высокодоходных продуктов и унифицировав владение брендом.
Конечно, это проблема, с которой столкнутся все зрелые DeFi-протоколы на этапе масштабирования, и внутренние потрясения Aave, как лидера в сфере кредитования, были усилены, став зеркалом всей модели DeFi-управления.
Однако повышение эффективности такого «правления сильной личности» рассматривается как цена, которую необходимо заплатить за ущерб репутации DAO как децентрализованной структуры.
Поставщики услуг в сущности зависят от финансовой поддержки от DAO за счет своих профессиональных навыков. Когда Aave Labs пытается их изолировать или предлагает вознаграждение, недостаточное для компенсации растущих юридических и операционных рисков, они неизбежно выберут уход. Это также демонстрирует, что в текущей модели поставщиков услуг DAO даже ведущие команды сталкиваются с проблемами устойчивости своей бизнес-модели.
Для Aave уход сервис-провайдеров — это временная боль или неизлечимая болезнь?
С оптимистичной точки зрения, уход сотрудников провайдера может быть «родовыми схватками» в процессе трансформации Aave.
- Упрощение цепочки принятия решений: с уходом нескольких внешних заинтересованных сторон Aave Labs может более беспрепятственно продвигать V4. В условиях острой конкуренции это позволяет сократить срок вывода продукта на рынок;
- Возврат доходов с фронтенда: если предложение «Aave Will Win» в конечном итоге обеспечит 100%-й возврат доходов с фронтенда DAO, токен AAVE превратится из простого «токена управления» в настоящий «доходный сертификат»;
- Единая техническая парадигма: архитектура «ось-спица» V4 решает проблему фрагментации нескольких цепочек в V3. Благодаря унификации центра ликвидности, Aave имеет возможность занять лидирующие позиции на рынке RWA и корпоративного кредитования.
Однако позитивные ожидания в основном основаны на предположении, что все идет по плану, тогда как негативные последствия из реальности более срочны.
- Безопасное понижение: сложность V4 требует более строгих механизмов управления рисками. После потери Chaos Labs Aave сейчас имеет только одну основную службу управления рисками — LlamaRisk, что значительно увеличивает системный риск при экстремальных рыночных условиях.
- Вакуум опыта: уход сервисного провайдера унес с собой три года исторических данных и опыта поддержки. В случае внезапной проблемы с протоколом новая команда, такая как LlamaRisk, может реагировать медленно из-за отсутствия глубокого участия;
- Повреждение репутации: Aave Labs, вмешиваясь в голосование с помощью большого количества токенов, фактически израсходует репутационные активы протокола. Если DAO потеряет механизмы сдержек и противовесов, его привлекательность для новых разработчиков значительно снизится.
Эти негативные последствия также вызывают обеспокоенность по поводу капитала. Хотя Aave ранее не сталкивалась с серьезными инцидентами безопасности, неопределенность рисков возрастает, и сообщество начинает сомневаться в ее способности выполнять задачи и управлять рисками. Некоторые прямо говорят: «Когда старая команда покидает корабль, а новая еще не освоила маршрут, не стоит вкладывать все свои средства».
Сейчас Aave стоит на ключевом перекрестке.