Автор: Скотт Дук Коминерс, исследовательский партнер a16z crypto
Перевод: Chopper, Foresight News
Предиктивные рынки позволяют пользователям торговать исходами различных событий. Такие платформы начали активно развиваться в США в прошлом году, и сегодня они отслеживают события в самых разных областях — от геополитики до победителей развлекательных премий. Но что же такое предиктивные рынки?
Как экономист, долгое время изучающий рыночные механизмы и стимулы, мой ответ прост: прогнозные рынки по сути являются обычными рынками. Рынки — это фундаментальный инструмент распределения ресурсов, позволяющий товарам и услугам попадать к тем, кто в них больше всего нуждается. В этом процессе рынки также обладают способностью агрегировать информацию: процесс равновесия спроса и предложения интегрирует всю информацию, известную участникам, и преобразует ее в сигналы, такие как цена.
Платформы прогнозных рынков и связанные с ними продукты напрямую используют эту способность агрегации информации для предсказания направления развития конкретных будущих событий. Платформы выпускают активы, связанные с конкретными событиями, и если предустановленный результат реализуется, держатели получают доход; пользователи торгуют такими активами, основываясь на своих оценках вероятности наступления события. Долгое время многие компании использовали прогнозные рынки для выявления скрытой информации, известной сотрудникам, чтобы определить, смогут ли ключевые продукты быть запущены в срок. Исследователи также применяют этот инструмент для оценки воспроизводимости результатов экспериментов. Сегодня множество СМИ сотрудничают с прогнозными рынками, используя коллективный интеллект для дополнения полевых интервью и традиционных репортажей, расширяя тем самым измерения контента.
Предиктивные рынки объединяют индивидуальные суждения всех участников о будущем, интегрируя эти мнения в торговый рынок для оценки вероятности наступления различных событий. Пользователи делают ставки на исходы событий, и логика этого процесса аналогична прогнозированию цен на акции компаний на фондовом рынке или торговле ценами на нефть на рынке сырьевых товаров. Отличие заключается в том, что цена таких активов, как нефть, зависит от множества сложных факторов, тогда как активы на предиктивных рынках приносят доход только в случае наступления конкретного события.
Когда цены на нефть растут, мы можем определить, что спрос превышает предложение, но не всегда знаем причину: связано ли это с опасениями по поводу эскалации ситуации на Ближнем Востоке или с появлением новых применений нефти? На прогнозных рынках можно создавать отдельные торговые инструменты для каждой отдельной возможности, точно разделяя прогнозы. Например, если создать рынок «Будет ли Гудрокский пролив в нормальном режиме в указанное время», то условия контракта могут быть следующими: если событие произойдет, каждый контракт выплачивает 1 доллар. По мере того как пользователи продолжают покупать и продавать, рыночная цена становится индикатором вероятности, отражающим совокупное мнение всех трейдеров о вероятности наступления события.
Его логика работы выглядит следующим образом: предположим, что текущая цена контракта составляет 0,5 доллара США, что означает, что рынок считает вероятность наступления события равной 50%. Если вы считаете, что вероятность запуска выше 50%, например, достигает 67%, вы можете купить этот контракт. Если ваша оценка окажется верной, контракт, купленный вами по цене 0,5 доллара США, принесет вам доход в размере 0,67 доллара США. Эта операция покупки дополнительно повышает рыночную цену и оценку вероятности, что свидетельствует о том, что трейдеры считают, что рынок ранее недооценил вероятность наступления события. Напротив, если кто-то считает текущую цену завышенной, он будет продавать или открывать короткую позицию по контракту по более низкой цене, что снижает оценку вероятности, предоставленную рынком.
Работающие прогнозные рынки обладают значительными преимуществами по сравнению с другими методами прогнозирования. Во-первых, они напрямую предоставляют количественные вероятностные результаты, что является ключевой особенностью. Опросы и анкеты могут лишь подсчитывать долю мнений; чтобы на их основе вычислить вероятность события, необходимо применять статистические методы и анализировать связь между выборкой и общей популяцией. Кроме того, результаты опросов, как правило, представляют собой статические данные на определенный момент времени, тогда как прогнозные рынки постоянно обновляют свои оценки в реальном времени с появлением новых участников и информации.
Более важно то, что прогнозные рынки обладают встроенной системой стимулов и ограничений. И покупатели, и продавцы вкладывают реальные деньги, и любая ошибка в прогнозе приводит к убыткам. Это вынуждает участников внимательно анализировать имеющуюся у них информацию и в первую очередь участвовать в торгах в тех областях, где они лучше осведомлены и обладают информационным преимуществом. Напротив, стремление получать прибыль за счет информации и профессиональных навыков побуждает людей активно проводить исследования и углубленно изучать связанные с событием факты. Яркий пример — накануне президентских выборов в США в 2024 году один из участников прогнозного рынка специально использовал нестандартные методы опросов, чтобы получить информацию, недоступную для традиционных опросных агентств.
Наконец, охват прогнозных рынков чрезвычайно широк. Теоретически трейдеры, обладающие информацией о нефтяной отрасли, могут выражать свои прогнозы путем покупки или продажи фьючерсов на нефть, но на практике существует множество событий, результаты которых невозможно предсказать с помощью основных рынков сырьевых товаров или акций — именно такие сценарии идеально подходят для прогнозных рынков. Например, недавно на ряде прогнозных рынков начали появляться соответствующие активы для комплексной оценки производительности различных моделей искусственного интеллекта в разных задачах. Такие тенденции в узких областях трудно отразить на традиционных рынках сырьевых товаров. Любой может создать и профинансировать прогнозный рынок, чтобы ответить на такие нишевые вопросы.
Предиктивные рынки — это не новое явление; их первоначальные формы восходят к XVI веку в Европе, когда их использовали для прогнозирования выбора нового папы. Современные предиктивные рынки объединяют знания из экономики, статистики, проектирования рынков и компьютерных наук. В 1980-х годах Чарльз Плотт и Шьям Санд впервые создали формальную академическую основу для этой системы. Вскоре после этого был запущен первый в мире современный предиктивный рынок — Иоаннсский электронный рынок. Благодаря технологиям интернета эта модель смогла интегрировать рассеянную информацию со всего мира и непрерывно развиваться.
Однако для полной реализации потенциала прогнозных рынков до сих пор необходимо решить ряд серьезных проблем. Во-первых, на уровне инфраструктуры: как определить окончательный результат события и достичь консенсуса, как обеспечить прозрачность функционирования рынка и прослеживаемость транзакций; а также как внедрить масштабируемый механизм разрешения споров, когда возникают споры по выплате по контрактам или даже в случае манипуляций со стороны людей.
Во-вторых, существуют вызовы на уровне дизайна рынка. Во-первых, лица, обладающие ключевой информацией, должны участвовать в нем. Если все участники ничего не знают, рыночные ценовые сигналы теряют всяческую ценность. Напротив, если различные информированные стороны не желают входить на рынок, прогнозы будут искажены. Еще в 2016 году я высказал мнение, что при прогнозировании британского Brexit и первого избрания Дональда Трампа президентом США прогнозные рынки недооценили вероятность наступления этих событий, поскольку участники тогда не осознавали роста популизма.
Кроме того, если лица, обладающие внутренней информацией, входят в рынок для торговли, это также создает риски, особенно если у этих лиц есть возможность влиять на ход событий. Представьте, что внутренний сотрудник собрания по избранию папы заранее делает ставки на рынке прогнозов «нового папы», используя внутреннюю информацию для опережающей торговли; или даже тайно вмешивается в результаты выборов, чтобы выгодно позиционировать свои позиции — последствия очевидны. Как только участники начнут считать, что на рынке существует инсайдерская торговля, они выберут выход из него, в результате чего весь рынок может рухнуть.
Существует также риск того, что кто-то может намеренно манипулировать прогнозируемой рыночной ценой, чтобы повлиять на восприятие общественностью вероятности события. В таком случае прогнозный рынок превращается из инструмента агрегации мнений в средство манипуляции общественным мнением. Например, избирательные кампании могут использовать средства кампании для намеренного завышения рыночной вероятности своего победы, создавая иллюзию лидерства. Однако прогнозные рынки обладают определенной способностью к самокоррекции: как только цена значительно отклоняется от разумного диапазона, появляются трейдеры, делающие обратные ставки, чтобы хеджировать необоснованное ценообразование.
Все эти проблемы указывают на необходимость дальнейшего совершенствования правил прогнозных рынков, включая четкое определение требований к участникам, дизайн контрактов и общие стандарты эксплуатации. Однако, если участники отрасли смогут постепенно решить эти проблемы, прогнозные рынки в конечном итоге станут важным инструментом для человечества в предсказании будущего и управлении неопределенностью.