5 мая риск-капитальная фирма Andreessen Horowitz через свою криптовалютную дочернюю структуру a16z Crypto официально объявила о завершении сбора средств для своего пятого фонда Fund 5, общий объем которого составил 2,2 млрд долларов США.
Объем этого фонда явно меньше рекордных 4,5 млрд долларов, зафиксированных в 2022 году у Fund 4,сказал партнер по коммуникациям a16z crypto Пол Кафиеро, добавив, что компания намерена вернуться к более скромным размерам фонда, поскольку «более короткие циклы привлечения капитала позволяют нам следовать за постоянно меняющимися тенденциями в криптовалюте».
Этот выбор имеет реальные основания. Ранее журнал Fortune, ссылаясь на данные SEC, сообщил, что в 2025 году у крупнейших криптовалютных венчурных фондов, таких как Paradigm, Pantera и a16z Crypto, наблюдалось сокращение под управлением. В частности, совокупный объем активов под управлением четырех фондов a16z Crypto снизился на近 40% с 2024 по 2025 год до примерно 9,5 миллиардов долларов США, частично из-за того, что фонд начал возвращать капитал инвесторам своих ранних фондов.
За последние два года в экосистеме крипто-венчурного капитала значительно усложнился процесс привлечения средств, капитал концентрируется у лидеров, сокращение масштабов — это прямойответна рыночную реальность.
Возвращаясь к прошлому, размеры фондов a16z Crypto по порядку были следующими: в 2018 году первый фонд — 3,5 млрд долларов США, в 2020 году второй — 5,15 млрд долларов США, в 2021 году третий — 22 млрд долларов США, в 2022 году четвертый — 45 млрд долларов США. Теперь пятый фонд возвращается к размеру 22 млрд долларов США, что соответствует размеру третьего фонда 2021 года.
По данным RootData, a16z Crypto участвовала в 253 раундах финансирования, ее портфель включает 183 проекта, и она возглавляла 150 раундов. По распределению секторов, наибольшую долю занимают инфраструктурные проекты — 37,7%, за ними следуют игры (13,1%) и DeFi (12,5%). Среди代表性 проектов — Coinbase, Solana, Uniswap, Ripple, Phantom, Kalshi, LayerZero и другие.
ИзображениеИсточник：RootData
Четыре генеральных партнера a16z Crypto заявили, что криптовалютный рынок сейчас находится в спокойной фазе, но сигналы адаптации улучшаются. В каждом цикле инфраструктура, остающаяся после отлива спекуляций, часто оказывается более ценной, чем на пике, и более устойчивой, чем на дне.
Они выделили три ключевых сигнала. Первый — стабильные монеты: объем торгов растет и падает вместе с рынком, но использование стабильных монет продолжает расти даже в медвежьем рынке, широко применяясь для международных переводов, сбережений и повседневных платежей; этот рост больше связан с сетевым эффектом, чем с ожиданиями роста цены.
Во-вторых, зрелость инфраструктуры финансовых услуг в блокчейне: перпетуальные контракты используются для формирования цен, прогнозные рынки — для сбора информации, сервисы кредитования в блокчейне — для рынка стейблкоинов, традиционные активы начинают выводиться на блокчейн, и область применения уже распространилась за пределы криптовалютных активов.
Третье — в регуляторной сфере: a16z Crypto позитивно относится к законопроекту GENIUS, считая, что он предоставляет разработчикам четкое пространство для соблюдения норм, и сохраняет оптимизм в отношении принятия Clarity Act в этом году.
На этом основании a16z Crypto заявила, что новый фонд будет инвестировать в проекты, превращающие новую инфраструктуру в продукты, используемые людьми в повседневной жизни — это менее заметная, но создающая больше долгосрочной ценности часть цикла.
В инвестиционной сфере фонд будет полностью сосредоточен на инвестициях в криптовалюты и не будет расширяться на смежные области, такие как ИИ или робототехника. a16z Crypto объясняет это не избеганием ИИ, а тем, что эпоха ИИ делает криптовалюты еще более незаменимыми.
Они отметили, что программное обеспечение становится все более сложным и трудным для доверия, системы ИИ мощные, но их логика работы непрозрачна, а высокая концентрация инфраструктуры интернета приводит к накоплению рисков единой точки отказа.
В этом контексте ключевые свойства крипто-сетей становятся еще более ценными: системная прозрачность и проверяемость, естественная глобализация сети, экономическая модель, согласующая интересы пользователей и разработчиков, инфраструктура, не зависящая от небольшого числа посредников.
Эти функции уже реализованы в реальных продуктах в таких областях, как платежи, финансовые услуги, платформы для создателей контента и децентрализованная инфраструктура, и постепенно внедряются финансовыми институтами и технологическими компаниями.
В то же время появляются новые модели, которые ранее были невозможны: пользователи могут напрямую владеть активами и идентичностью, обладать неотъемлемыми цифровыми правами собственности; множество программных агентов могут принимать решения, совершать сделки, самостоятельно получать вычислительные мощности, данные и услуги от имени пользователей; автономные сети могут осуществлять самофинансирование, управление и эволюцию через код.
То есть они не выходят прямо на рынок ИИ, а делают ставку на то, что развитие ИИ будет стимулировать спрос на криптовалютную инфраструктуру. Конкретно они делают ставку на базовые компоненты стабильных монет, ончейн-финансов и экономики AI-агентов.
This contrasts with the views of some peers. According to reports, Paradigm is seeking to raise up to $1.5 billion in a new fund, planning to directly expand its investment scope into AI and robotics. Haun Ventures has completed fundraising for a $1 billion new fund, with AI agents listed as one of its core investment directions.
Две стратегии отражают разные ставки ведущих институциональных игроков на следующий цикл: одна считает, что наибольшие возможности лежат на пересечении криптовалют и ИИ, другая полагает, что сосредоточение исключительно на криптовалютах достаточно, поскольку волна ИИ в конечном итоге вернётся на блокчейн.
Кроме того, Dragonfly недавно завершила сбор средств для четвертого фонда в размере 650 миллионов долларов США, а Blockchain Capital также собирает около 700 миллионов долларов США. Интенсивный сбор средств ведущими институциональными инвесторами означает, что новая волна инвестиций в проекты начнется в ближайшиемесяцы.
显然，这一轮资金押注的是加密从基础设施建设期向真实用户采用期的跨越，无论选择专注加密还是跨界 AI，这些真金白银只会流向那些能把技术落地成产品的地方。