Автор: a16z Crypto
Перевод: Shenchao TechFlow
Обзор Shenchao: Закон GENIUS позволил рынку стабильных монет вырасти на 50% за полгода и привлек 13 миллиардов долларов инвестиций, доказав, что четкое регулирование способствует инновациям, а не подавляет их. Однако стабильные монеты составляют лишь 15% рынка криптовалют, а блокчейн-сети, на которых они работают, до сих пор не имеют федеральных правил — это как регулировать смартфоны, но игнорировать сотовые сети. Закон CLARITY призван заполнить этот пробел и определить, сможет ли США доминировать в следующем поколении финансовой инфраструктуры, как это было с интернетом.
Каждое поколение имеет возможность модернизировать инфраструктуру.
1990-е годы были эпохой интернета. Законодатели опасались, что он разрушит существующие отрасли и создаст новые риски. Однако они не втискивали эту технологию в устаревшие регуляторные рамки, а создали правила, способствующие развитию инноваций и защищающие потребителей. В результате наступил один из самых великих периодов экономического роста в истории США.
Сегодня мы сталкиваемся с похожими возможностями на блокчейн-сетях. Стабильные монеты делают платежи быстрее и дешевле. Токенизация модернизирует рынки капитала. Оба процесса зависят от блокчейн-инфраструктуры.
Эти технологии будут развиваться независимо от того, примет ли конгресс меры. То, сможет ли США установить стандарты или уступит эту территорию другим, зависит от самих США.
Закон GENIUS доказывает, что четкие правила работают
Закон GENIUS демонстрирует, чего можно достичь с помощью продуманной политики. Стабильные монеты — это цифровые доллары, которые легко перемещаются в интернете, как биткоины. Перевод 200 долларов США из США в Колумбию через традиционные каналы может стоить более 12 долларов и занять несколько дней. С помощью стабильной монеты тот же перевод обойдется всего в несколько центов и будет зачислен за несколько секунд.
Много лет неопределенность в регулировании препятствовала распространению стабильных монет. Закон GENIUS изменил эту ситуацию. Установив требования к резервам и рамки для эмитентов, он устранил всю неясность и высвободил рост.
Результаты говорят сами за себя. Рыночная капитализация стабильных монет составляет около 315 миллиардов долларов США, что на более чем 50% больше, чем год назад, а долларовые токены стали одним из самых быстрорастущих каналов американской валюты за рубежом. По данным Visa, стабильные монеты обработали объем транзакций в 100 триллионов долларов за последние 12 месяцев. Крупные институты — включая JPMorgan, Citibank, Visa, Mastercard и BlackRock — все глубже вовлекаются в инфраструктуру блокчейна.
Ключевым моментом является то, что доллар побеждает. Миллионы людей по всему миру, ранее не имевших удобного доступа к традиционным долларовым счетам, теперь могут хранить и торговать цифровыми долларами с помощью программных кошельков. Четкие правила помогают закрепить эту новую систему на американских стандартах и институтах, а не на конкурирующих альтернативах.
GENIUS доказал, что разумное регулирование расширяет рынок, а не ограничивает его. Но он решил только часть проблем.
Блокчейн-сеть все еще lacks rules
Стабильные монеты составляют менее 15% рыночной капитализации криптовалютного рынка, но они зависят от остальных 85% базовых блокчейн-сетей, которые по-прежнему не имеют согласованной федеральной структуры. Это эквивалентно регулированию смартфонов при игнорировании сотовых сетей.
Закон CLARITY исправил это.
Суть CLARITY заключается в предоставлении четких правил для блокчейн-сетей и определении регуляторных обязанностей на цифровых рынках активов. Она стимулирует прозрачность, снижает риски и конкуренцию в рамках общих стандартов. CLARITY помогает предотвратить следующую катастрофу типа FTX, наделяя регуляторов полномочиями контролировать посредников с использованием зрелых принципов традиционных финансов — надлежащее хранение, изоляция клиентских активов и полная раскрытие информации. Она также запускает следующую волну институционального внедрения.
Крупные компании уже действуют. BlackRock запустила токенизированный фонд. JPMorgan Chase строит блокчейн-платежную систему. DTCC, управляющая активами в размере 114 триллионов долларов США, готовится расширить масштаб токенизированных ценных бумаг через сеть Canton. CLARITY устраняет барьеры для входа, предоставляя традиционным финансам четкий путь для соблюдения регуляторных требований. Это выгодно не только криптовалютной отрасли, но и потребителям, инвесторам и долгосрочной конкурентоспособности американских финансовых рынков.
Выбор, стоящий перед нами
История показывает, что открытые и нейтральные платформы, управляемые четкими правилами, создают максимальную ценность. Успех интернета обусловлен тем, что предприниматели знали правила игры: они могли строить бизнес, привлекать капитал и конкурировать на основе силы, а не на основе догадок о регулировании. Блокчейн-сети должны получить такие же возможности.
Регулирование и инновации — это ложная дилемма. GENIUS уже опроверг это: во второй половине 2025 года — после того как GENIUS был подписан в закон — в инвестиции в крипто-стартапы поступило более 13 миллиардов долларов, что почти вдвое превышает 6,9 миллиарда долларов, вложенных до принятия GENIUS в первой половине года. В то же время прогнозы показывают, что рынок токенизированных активов вырастет в 100 раз в ближайшие годы. Настоящий выбор заключается между определенностью и неопределенностью: сможет ли США утвердить свое лидерство и построить будущее внутри страны или просто будет смотреть, как оно строится где-то еще.
Нет идеального закона, и закон CLARITY — не исключение. Действительность заключается в том, что на данный момент криптовалюты не имеют никакой защиты потребителей. CLARITY обеспечивает внедрение этих защит. Как и любой закон, никто не получит всего, чего хочет, но сегодня опубликованная версия продвинет отрасль вперед. Она отражает месяцы двухпартийных переговоров и значительные уступки со стороны отрасли. Независимо от имеющихся недостатков, закон CLARITY явно лучше, чем продолжение полного отсутствия мер защиты.
Решения, принятые конгрессом в этом году, определят, где и кем будут задаваться правила следующей эры финансовой инфраструктуры. Если закон CLARITY будет принят, он позволит США снова возглавить рынок, как это было в эпоху коммерческого интернета. Бездействие означает, что инновации переместятся в другие места и будут развиваться в рамках, созданных другими.