Более половины всех товаров и услуг, входящих в корзину потребительских цен, теперь растут темпами выше 3% в годовом выражении. Этот показатель в 54% является самым широким распределением повышенных темпов роста цен с августа 2023 года и раскрывает историю, которую не может передать одно общее число инфляции: давление цен не скрыто в одном-двух волатильных сегментах экономики. Оно повсюду.
Для контекста: до пандемии среднее значение этого показателя колебалось около 20%. Таким образом, текущее значение примерно в 2,7 раза выше нормы.
Числа, стоящие за широтой
Инфляция PCE, предпочитаемый индикатор ФРС, в июле 2026 года составила 3,7% в годовом выражении. Основная инфляция PCE, исключающая продукты питания и энергию для более четкого анализа базовых тенденций, составила примерно 3,3%. Оба показателя остаются значительно выше целевого уровня 2%, установленного ФРС.
Бюро экономического анализа сообщило, что индекс PCE вырос на 0,16% в месячном выражении в июле.
Данные индикаторов дисперсии инфляции PCE из Сан-Франциско ФРБ показывают еще более яркую картину. Почти 80% товаров, охваченных обследованием, испытывают некоторое повышение цен.
Основные услуги, особенно при исключении энергетики и жилья, остаются ключевым драйвером. Последовательный прогресс к цели в 2% в этом сегменте был ограничен.
Почему широта важнее заголовка
Один показатель инфляции может ввести в заблуждение. Если цена на бензин вырастет на 30%, а все остальное останется на том же уровне, общая инфляция возрастет, но это не обязательно означает перегрев экономики. Обратная ситуация более опасна: если цены на энергию снижаются, но 54% корзины продолжают резко расти, такое смягчение скрывает более глубокую проблему.
Расходы потребителей остались выше ожиданий, что снижает стимулы для бизнеса поглощать издержки и увеличивает возможности для передачи их дальше.
Последний раз порог в 54% был превышен в середине 2023 года, когда ФРС находилась в середине своего самого агрессивного цикла сжатия за десятилетия.
Что это означает для рынков и ФРС
Поскольку инфляция устойчиво превышает целевой уровень более чем в половине потребительской корзины, аргументы в пользу снижения ставок значительно ослабли. Рынок фьючерсов ранее учёл более смягчённую позицию ФРС во второй половине 2026 года, но такие данные осложняют эту гипотезу.
Инвесторы в фиксированный доход сталкиваются с особенно сложной обстановкой. Устойчивая инфляция выше 3% снижает реальную доходность облигаций, особенно на коротком участке кривой, где доходность может не полностью компенсировать потерю покупательной способности.