Фонд акций крупных компаний США на сумму 4,5 млрд долларов теперь имеет две компании, чувствительные к криптовалюте, на вершине своего портфеля.
Снимок активов ETF Fundstrat Granny Shots US Large Cap за 4 сентября возглавила компания Strategy (MSTR), занимающаяся bitcoin-казначейством, с долей 3,02%, а на втором месте оказалась розничная финансовая платформа Robinhood Markets (HOOD) с долей 2,99%. Вместе они составили 6,01% портфеля. Фонд, известный под тикером GRNY, сообщил о наличии активов на сумму 4,533 млрд долларов и 42 позициях по состоянию на 3 сентября.
GRNY владеет акциями, а не bitcoin, и позиционирует себя как активно управляемый фонд крупных американских компаний. Тем не менее, два его крупнейших холдинга связывают акционеров с криптовалютой через публичные компании: Strategy — через bitcoin-казну, а Robinhood — через торговую деятельность, включающую криптовалюты.
Снимок демонстрирует один из путей, по которым волатильность, связанная с криптовалютами, может достигать инвесторов в универсальном акционерном портфеле. Один фонд не может доказать, что основные управляющие в целом заменяют прямые криптовалютные вложения на акции-аналоги.
Рейтинг был пересчитан с равновесным весом и с ростом MSTR
Уведомление о перебалансировке GRNY 21 августа гласило, что все активы будут сброшены до равного веса. Стратегия и Robinhood уже находились в портфеле и остались там; ни одна из них не была новым добавлением.
Сброс добавил Freeport-McMoRan, Intel, Lockheed Martin, Micron Technology, SiriusPoint и Vertiv. Он удалил Air Products and Chemicals, American Express, Broadcom, Meta Platforms, Northrop Grumman, PNC Financial Services и Texas Pacific Land, согласно полному объявлению о перебалансировке от спонсора фонда.
С 42 позициями, сброшенными до равного веса, простой начальный ориентир составляет около 2,38% на каждую позицию. MSTR вырос с цены закрытия $119,25 21 августа до $144,82 3 сентября, что составляет прирост примерно на 21,4%, на основе исторических цен закрытия. Этот рост, вероятно, объясняет значительную часть его подъема выше базового уровня равного веса и выхода на первое место.
Точный путь не является общедоступным. ETF.com сообщил о чистых эмиссиях на сумму 334,82 млн долларов США для GRNY 20 августа, за один день до сброса, но эта цифра не указывает, какие ценные бумаги поглотили денежные средства, и не представляет собой полную серию потоков после перебалансировки. Доступные данные не позволяют четко разделить текущий вес MSTR между покупками, эмиссиями и погашениями фонда, а также ростом цены.
Управление фондом также делает термин «ставку Тома Ли» неточным описанием. Заявление в SEC за июнь указывает, что Ли и Ксюань Кен несут совместную и основную ответственность за повседневное управление ценными бумагами, в то время как Цяо Дуан и Стивен Фой контролируют торговлю и исполнение.
Следовательно, запись поддерживает более узкое толкование: GRNY сохранила MSTR при перебалансировке с равными весами, после чего резкий рост цены помог поднять акцию на первое место. В ней недостаточно информации, чтобы восстановить каждую сделку или приписать позицию одному человеку.
Стратегия и Robinhood передают криптовалютный риск по-разному и не должны рассматриваться как взаимозаменяемые прокси.
| Компания | Вес GRNY 4 сентября | Основная криптовалютная связь | Важное уточнение |
|---|---|---|---|
| Стратегия | 3,02% | Крупный корпоративный bitcoin-портфель | Акционеры также несут риски финансирования и структуры капитала |
| Robinhood | 2,99% | Криптоторговля внутри розничной финансовой платформы | Криптовалюта — это одна из составляющих диверсифицированной базы доходов |
Стратегия сообщила о持有 845 050 BTC на 30 августа. Изменения стоимости биткоина соответственно играют ключевую роль в балансе компании. Цена MSTR также может отражать кредитное плечо, условия финансирования, выпуск ценных бумаг, её программный бизнес, а также премиум или дисконт, которые инвесторы присваивают её стратегии хранения.
Подключение Robinhood работает. Компания сообщила о доходе от криптотранзакций в размере 100 миллионов долларов во втором квартале при общей выручке в 1,31 миллиарда долларов. Активность на крипторынке может влиять на её объёмы торгов и доходы, наряду с акциями, опционами, процентным доходом, клиентскими активами и остальной частью её продуктового портфеля.
Совокупные 6,01% поэтому не эквивалентны выделению 6,01% bitcoin. Это экспозиция на два бизнеса, чья чувствительность к ценам и активности в криптовалюте возникает через разные каналы и сопровождается рисками, специфичными для каждой компании.
Прямой спотовый продукт на bitcoin имеет другую структуру. BlackRock утверждает, что iShares Bitcoin Trust ETF стремится отражать цену bitcoin и держит bitcoin в качестве активов портфеля. Акционеры GRNY вместо этого владеют акциями операционных компаний, выбранными активным менеджером. Их чистая стоимость активов может отражать комбинацию изменений цены bitcoin, активности торговли криптовалютами и изменений оценки акций, даже если инвестор никогда не покупает спотовый фонд bitcoin.
Крипто-бета может распространяться за пределы специализированных криптовалютных продуктов, поскольку компании, акции которых котируются на бирже, переносят эту чувствительность в более широкие акционерные портфели. Экспозиция раскрывается, и GRNY не изменила свою заявленную миссию. Обертка меняет характер риска: спотовый продукт в основном отслеживает свой базовый актив, в то время как MSTR и HOOD добавляют управление, финансирование, регулирование, исполнение и оценку на фондовом рынке.
GRNY остается лишь примером, а не доказательством отраслевого перехода. Для подтверждения более широкого сдвига потребовались бы сопоставимые данные о holdings и потоках по активным акционерным фондам за период времени. Снимок от 4 сентября подтверждает более ограниченный вывод: после перебалансировки с равным весом и роста MSTR два крупнейших объекта позиций общего крупнокапитализационного ETF — компании, чувствительные к криптовалютам. Их акционеры поглощали часть этой волатильности, независимо от того, была ли криптовалютная экспозиция причиной покупки фонда.
Пост Strategy и Robinhood теперь возглавляют ETF крупнейших компаний на $4,5 млрд, который не создавался для криптовалют появился первым на CryptoSlate.