США сейчас платят 5,27% за заимствование на 30 лет — самый высокий уровень за 2026 год. Причиной этого в значительной степени являются компании искусственного интеллекта (ИИ). Bitcoin (BTC) проигрывает борьбу за те же деньги.
Биткоин торгуется около $63 517, снизившись на 46,1% за последние 12 месяцев. Золото выросло на 32,6% за тот же период. Разница между ними составляет почти 79 процентных пунктов.
Заем с использованием ИИ теперь конкурирует с казначейскими облигациями США
Начните с тренда. Американские технологические компании раньше продавали около 61 млрд долларов облигаций в год. Это пятилетнее среднее значение, как сообщило JPMorgan Asset Management в июле. В 2025 году они продали 131 млрд долларов. К концу июля 2026 года они продали 192 млрд долларов.
Один сектор теперь составляет 27% всех чистых продаж облигаций инвестиционного уровня по данным JPMorgan. По всем американским компаниям эмиссия достигла 1,68 триллиона долларов США до июля. Эти данные предоставлены Ассоциацией рынков ценных бумаг и финансовых услуг.
Вот почему это важно. Покупателями являются те же пенсионные фонды и страховые компании, которые финансируют Вашингтон. Nomura Securities оценивает, что заимствования крупных технологических компаний сейчас составляют примерно 25% чистых продаж казначейских облигаций частным инвесторам. Год назад эта доля была в пять раз меньше.
«Кто бы ни выпускал, будь то правительство, гипермасштабируемый сервис или кредит от не-гипермасштабируемого источника, теперь конкурирует с большим количеством заемщиков. Поэтому доходности должны быть выше», — сказал Тони Родригес, руководитель стратегии фиксированного дохода в Nuveen Asset Management, в заявлении Bloomberg.
Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости в режиме реального времени
Почему bitcoin теряет при росте доходностей
Механизм прост. Облигации приносят процентный доход. Bitcoin — нет.
Доходность казначейских облигаций США на 30 лет закрылась на уровне 5,25% 14 августа — это самый высокий показатель за этот год, согласно данным Министерства финансов. Доходность по 10-летним облигациям составляет 4,68%, что на 0,49 процентных пункта выше уровня от 2 января.
Экономисты Bank of America приписывают около 0,3 этого роста предложению корпоративных и ипотечных облигаций. Согласно этим данным, новое предложение долговых обязательств объясняет примерно 60% движения по 10-летним облигациям в этом году.
Корпоративные облигации приносят еще больше. Alphabet недавно разместила долгосрочные облигации на 30 лет под 6,4%, что примерно на 1,15 пункта выше аналогичных казначейских облигаций, сообщило Bloomberg. Облигация, финансирующая дата-центр Meta, принесла более 7,5% в прошлом месяце.
Инвестор теперь может получать 6% или 7% от двух самых прибыльных компаний в мире. Именно этот порог должен преодолеть рост цены биткоина. Он не преодолевал его с тех пор, как доходности государственных облигаций выросли до уровней 2008 года.
Казначейство не может обойти это
Госсекретарь США Скотт Бессент попытался защитить долгосрочные ставки, продавая больше краткосрочных долгов. Barclays оценили, что эта смена сократит чистое предложение новых казначейских векселей и облигаций на 440 миллиардов долларов в этом году.
ИИ заполнил это пространство и даже больше. Barclays ожидает рост чистого предложения корпоративных облигаций на 474 млрд долларов, большая часть из которых приходится на технологические гиганты.
Вашингтон также не занимает меньше. Дефицит федерального бюджета достиг 1,8 триллиона долларов за первые 10 месяцев финансового 2026 года. Это на 169 миллиардов долларов больше, чем в прошлом году, сообщило Конгрессское бюджетное управление. К этому добавляются растущие расходы на проценты по американскому долгу.
Счет за ИИ также в основном не оплачен. JPMorgan Asset Management прогнозирует расходы на капитал в области ИИ в размере 5,5 триллиона долларов до 2030 года. Ожидается, что 2,1 триллиона долларов из этой суммы поступят от новых облигаций.
Это эффект вытеснения. Важно помнить, что мы только начинаем. История выпуска долговых обязательств этим гипермасштабным провайдером только началась», — Грег Петерс, со-главный инвестиционный директор PGIM, в комментарии на Bloomberg Television.
Бесконечное заимствование — это суть аргумента о дефиците биткоина. В этом году этот аргумент не оправдал себя. Деньги ушли к золоту, и рекордная доходность казначейских облигаций США на 30 лет показывает почему. Следующие аукционы долгосрочных облигаций покажут, есть ли у покупателей место для обоих.