Основные торговые темы 2026 года: Всеобщая инициатива Трампа и конец международного порядка

Автор оригинала: Сю Чжао

Исходный текст:Вестник Волл-стрит

В 2026 году глобальные макроэкономические рынки переживают глубокую парадигмальную трансформацию. Старший аналитик Дэвид Ву считает, что в условиях огромного давления, связанного с промежуточными выборами, администрация Трампа демонстрирует решимость изменить ситуацию любой ценой, что пересмотрит логику ценообразования глобальных активов, от энергетики до золота.

Дэвид Ву заявил, что из-за серьезного отставания по результатам опросов и стремления избежать потери большинства в Конгрессе, администрация Трампа полностью сместила фокус политики на победу в дебатах по «доступности». Это означает, что ключевая тема сделки 2026 года перейдет от простой инфляции к радикальным дефляционным мерам, особенно за счет жесткого контроля над энергетическими ресурсами, чтобы значительно снизить цены на нефть, цель — снизить цену бензина до критической психологической отметки до выборов. Эта стратегия направлена не только на сдерживание инфляции, но и на улучшение стоимости жизни среднего класса, чтобы закрепить голоса избирателей.

Действия Трампа в Венесуэле означают субстанциональное завершение послевоенного международного порядка, основанного на правилах. Это действие не было обусловлено идеологическими соображениями, а было направлено на прямой контроль над энергетическими ресурсами, чтобы выиграть внутри страны "аргумент по доступности" за счет значительного увеличения предложения. Цель Трампа - снизить цену бензина до 2,25 доллара за галлон до осени, что окажет сильное давление на рынок нефти, и ожидается, что цена на нефть упадет до диапазона 40-50 долларов.

Ву предупреждает, что по мере того, как США отказываются от роли традиционного гаранта международной системы, глобальная геополитическая нестабильность резко возрастет, что обеспечит сильную поддержку золоту и будет благоприятствовать оборонной промышленности. Напротив, акции развивающихся рынков столкнутся с риском переоценки, поскольку в эпоху возвращения политики силы премия за безопасность для малых экономик больше не будет существовать.

Дэвид Ву отметил, что главным фоном макроистории 2026 года будут промежуточные выборы. Несмотря на то, что Трамп контролировал рынок в 2025 году, его текущий рейтинг поддержки составляет около 40%, что на 20 процентных пункта ниже исторической нормы. Для Трампа, если республиканцы потеряют контроль над Конгрессом в ноябре, его второй срок станет кошмаром бесконечных судебных приказов и импичмента.

Поэтому политической темой 2026 года станет «выпустить кота из мешка» (throw the kitchen sink).

Главный помощник Белого дома Сьюзи Уайлс ясно заявила, что усилия Трампа на выборах 2026 года будут такими же, как в избирательном году 2024 года. Эта политическая необходимость выживания напрямую будет определять экономические и внешнеполитические решения США, заставляя правительство прибегать к необычным мерам, чтобы угодить избирателям, а ключевым рычагом станет решение кризиса стоимости жизни.

Новый структурный бычий рынок. В то же время, рынку следует быть осторожным перед грядущей крупномасштабной фискальной стимуляцией, поскольку ожидается, что Трамп будет использовать доходы от тарифов для выплаты наличных чеков населению со средним и низким уровнем дохода, что создаст новое восходящее давление на доходность долгосрочных казначейских облигаций США и полностью изменит макроэкономическую ликвидность к 2026 году.

Чтобы выиграть дебаты по вопросу «доступности», самым быстрым и прямым способом для администрации Трампа является снижение цен на нефть. Дэвид Ву считает, что основной мотив недавних действий США против Венесуэлы не является экспортом идеологии, а заключается в прямом контроле над нефтяными ресурсами страны (18% мировых запасов), чтобы увеличить предложение и снизить мировые цены на нефть.

Целью этой стратегии является снижение цен на бензин в США до 2,25 доллара за галлон к сентябрю или октябрю.

Для рынка это означает, что одной из ключевых сделок 2026 года будет короткая позиция на нефть.

Дэвид Ву предсказывает, что цена на нефть может снизиться до 50 или даже 40 долларов США к концу года. Этот геополитический шаг сделает ОПЕК самыми крупными проигравшими, их рыночный контроль будет значительно ослаблен, а такие страны-импортеры нефти, как Индия, Япония и другие, получат выгоду.

Еще одной потенциальной крупной мерой, кроме снижения цен на нефть, является масштабная финансовая стимулирующая программа. Дэвид Ву прогнозирует, что Трамп с вероятностью в 65% выпустит новую программу стимулирования до выборов в середине срока. Конкретный путь заключается в использовании огромных доходов от тарифов, собранных за прошлый год, для выплаты чеков на сумму 2000 долларов США каждому американцу, чей годовой доход ниже 75 000 долларов США, в качестве «возврата средств с тарифов».

Чтобы обеспечить принятие закона Конгрессом, Трамп может объединить этот план возврата налога с продаж с продлением субсидий по Obamacare, важных для демократов, и обойти сенатский фиаско, используя билль о реконцилияции. Эта стратегия направлена на превращение жертв торговой войны (потребителей) в победителей, чтобы достичь «выигрыша» как в геополитике, так и в национальной экономике.

Такая целевая стимулирующая политика, ориентированная на население со средним и низким уровнем дохода, в сочетании с ростом располагаемого дохода, вызванным низкими ценами на нефть, принесет выгоду ритейлерам, обслуживающим массовый потребительский спрос (Consumer Staples), и может изменить текущую рыночную консенсусную точку зрения о «K-образном» восстановлении экономики, согласно которой только богатые люди получают выгоду.

Американские радикальные геополитические меры по контролю над ценами на нефть отправили четкий сигнал мировому сообществу: международный порядок, основанный на правилах, завершился. Дэвид Ву считает, что когда самое могущественное государство решает действовать исключительно силой, а не правилами, международная система, которая раньше защищала интересы малых стран, перестает существовать.

Этот переход имеет далеко идущие последствия для управления активами:

Shorting emerging market equities: в новом порядке, где отсутствуют правила, обеспечивающие защиту, маленькие страны сталкиваются с более высокими геополитическими рисками, а традиционная логика «схожих сделок» перестает работать.

Рост военной отрасли: Безопасность и тревога вынудят страны значительно увеличить военные расходы.

Зайти в длинную позицию по золоту: по мере того, как США перестают играть роль доброжелательного гаранта международного порядка, доверие к доллару как к резервной валюте ослабевает. В условиях роста дефицита и усиления геополитического реализма золото станет ключевым активом для хеджирования хаотичного мира, и даже в случае, если доллар не рухнет, золото имеет потенциал роста более чем на 10%.

Несмотря на то, что Трамп пытается привлечь избирателей через социальные программы, фондовый рынок остаётся его «Ахиллесовой пятой».

Дэвид Ву предупредил, что текущие высокие оценки американских акций приближаются к уровню интернет-пузыря, а прибыль от капитала является важным источником федеральных налогов. Как только фондовый рынок снизится на 20-30%, это не только вызовет рецессию, но и резко ухудшит бюджетный дефицит.

Наибольшая текущая угроза на рынке — это взрыв пузыря искусственного интеллекта. В целом, Волл-стрит ожидает, что к 2026 году капитальные вложения, связанные с ИИ, вырастут еще на 50%, но все более ожесточенная конкуренция между моделями, аппаратные ограничения и вопросы будущей отдачи становятся все более уязвимыми. Если отчеты о прибылях технологических гигантов (например, Microsoft) покажут признаки замедления роста, и розничные инвесторы перестанут покупать по низким ценам, рынок может столкнуться с резкой корректировкой, что, в свою очередь, поставит под угрозу планы Трампа на переизбрание.