Зима криптовалюты 2026: ценности и приложения рушатся в условиях спада мирового рынка

Пекин, район Цзимэнь. Я договорился с моим знакомым из венчурного капитала встретиться в кафе на первом этаже. За стеклянным фасадом было холодное серое небо, характерное для февраля. Это был мой первый разговор за кофе с человеком из криптовалютного сообщества за очень долгое время, и я чувствовал, что сама по себе эта встреча уже является сигналом. Как оказалось, как только друг уселся, он сразу бросил мне взгляд отчаяния: «Как долго ты думаешь, что это будет медвежий рынок? Мы уже полгода ничего не делаем».

Полгода в отрасли, где скорость итераций исчисляется днями, почти равны столетию.

Она сказала мне, что это не потому, что никто не начинает бизнес, они все еще могут говорить с многими предпринимателями каждый месяц, но они теперь в замешательстве, не зная, какие еще могут быть хорошие направления и возможности.

Она помешала кофе в чашке и усмехнулась: «Ах, мой босс велел мне посмотреть, что из себя представляет ИИ, но я все еще верю в криптовалюту».

В этих словах я услышал последние отчаянные попытки и несогласие профессионала. Когда стрелка капитала уже ясно изменила направление, вера превратилась в самое дешёвое и в то же время самое роскошное.

На следующий день сооснователь Multicoin Capital Кайл Самани, бывший «великий жрец Соланы» и лидер инвестиций, основанных на научных статьях, объявил в социальных сетях, что уходит из сообщества, великий жрец перешел на другую сторону.

Когда самые умные умы и наиболее чувствительные капиталы отрасли выбрали выход одновременно, я осознал, что мы сталкиваемся с серьезным моментом.

История криптовалют за последние десять лет написана на фоне наводнения глобальной ликвидности. Теперь наводнение уходит, но на берегу остаются не только криптовалюты.

Февраль 2026 года стал кошмаром для всех держателей рискованных активов по всему миру. То, что мы наблюдаем, больше не эффект качающегося коромысла, американские акции, золото, криптовалюты, эти активы, которые в прошлом имели разные предпочтения по риску, теперь держатся за руки и вместе прыгают в пропасть.

За этим всеобщим падением стоит тот факт, который мы предвидели давно, но не хотели в это верить: эпоха дешевых денег, в которую мы раньше безоговорочно верили, что «завтра будет лучше», официально завершена.

Экономист Мински однажды сказал, что в конце процветания часто начинается коллапс. Теперь наступил этот момент. Источником кризиса является кран, который закрывают в Вашингтоне. В течение десятилетнего цикла количественного смягчения, почти нулевые процентные ставки заполнили глобальные рынки горячими деньгами, ищущими высокую доходность. Эти деньги, как наводнение, перелившееся через дамбу, ворвались во все классы активов, способные рассказать привлекательную историю, а криптовалюты, безусловно, были самым привлекательным из них.

Однако, когда кандидатура либерала Кевина Уорша на пост следующего председателя ФРС была предложена, когда ФРС начала сокращать баланс, когда индекс доллара значительно усилился, когда мировые ставки по кредитам повышались, приливы отступили. В первую очередь, будут обнаружены активы, которые зависят от истории, а не от ценности.

В криптовалютном мире есть две святилища. Одно — святилище стоимости, посвящённое цифровому золоту биткойну; другое — святилище приложений, посвящённое следующему поколению интернета Web3. Теперь они обрушиваются почти одновременно.

Сначала посмотрим на храм ценности. С момента появления в 2008 году белой книги Накамото цифровое золото стало самым фундаментальным и прочным нарративом для биткойна. Его считают способом хранения стоимости, устойчивым к инфляции, децентрализованным и независимым от суверенных государств.

Однако, когда действительно наступает кризис, рынок голосует деньгами. По мере того как биткойн в последние годы стал приниматься различными масс-медийными институтами, корреляция между биткойном и акциями технологических компаний США достигла 0,8. Это означает, что теперь он вовсе не является средством хеджирования риска, а скорее его усилителем. Это не убежище, а центр бури. Как только Насдак чихнет, биткойн может сразу попасть в реанимацию.

Храм ценности трещит по швам, а как обстоит дело с Храмом применения?

Чтобы понять обрушение приложения-храма, нам нужно понять более широкий контекст: фундаментальная основа технологической повествовательности изменилась за эти годы.

В течение десятилетия с 2010 по 2020 год блокчейн-технология почти единственная из будущих технологий смогла зажечь воображение капитала. Это был главный герой научно-технической повести того времени, стол, который не могли пропустить все венчурные фонды. Рост биткойна - это не только денежное явление, но и отражение ценности фундаментальной технологии.

Но теперь сцена сменилась. Искусственный интеллект стал новым божеством.

Подъем ИИ, как зеркало, отразил пустоту приложений Web3. В самом начале, когда пришла волна ИИ, в криптоиндустрии еще на мгновение возникла оптимистичная иллюзия. Мы пытались объединить их, создавая прекрасную историю, что «ИИ — это производительность, а блокчейн — производственные отношения». Но теперь видно, что это была лишь самоуспокоенность. ИИ не нуждается в блокчейне, чтобы доказать свою ценность, капитал и таланты всегда будут течь туда, где легче всего понять, где красивее всего и где пузырь легче всего надуть. А сегодня, это место — ИИ.

Это зеркало также заставило таких верующих, как Кайл Самани, опустить руки. Самани и Multicoin, который он основал, были самыми преданными проповедниками Web3. Они были одними из первых и самых важных сторонников Solana, а их работа по DePIN на некоторое время считалась наиболее жизнеспособным путем Web3 в реальный мир.

Однако, когда главный жрец в конечном итоге признал, что суть блокчейна - это просто книга активов, это было эквивалентно объявлению о разрушении храма приложений. Мы думали, что строим Рим будущего, но в конце концов обнаружили, что мы просто меняем фишки и ковры казино снова и снова.

Более серьезной проблемой является то, что отрасль теряет свою самую ценную ценность: воображение будущего.

Ведущие разработчики и молодые таланты голосуют ногами, перетекая из отрасли, которая постоянно повторяет схему Понци, в другие отрасли. Когда стрелки ветряных индикаторов на различных инкубаторах стартапов больше не указывают на веб3, мы понимаем, что эпоха, возможно, завершена.

Но технологии никогда не исчезают из-за разрушения повествования. Децентрализованные реестры, смарт-контракты, прорывы в криптографии — эти технологии по-прежнему тихо лежат там.

Просто в этот момент никто не знает, где их истинное предназначение. Возможно, они не собираются перестраивать мир с громкостью, как технологии ИИ, а будут использоваться для решения более конкретной проблемы в какой-то более конкретной ситуации. Просто такие истории больше не привлекательны и больше не могут привлечь горячих денег и последователей.

Распадание макрорассказа в конечном итоге дойдет до каждого конкретного человека. Когда храм превращается в руины, мы видим перед собой печальную картину множества людей.

В январе 2026 года Entropy, стартап, занимающийся децентрализованным хостингом и считающийся самым технологичным, объявил о закрытии через четыре года работы; в том же январе торговая площадка Bit[.]com также объявила о постепенном закрытии; в феврале регулируемый биржевой обмен Gemini, основанный братьями Винклвосс, объявил о сокращении штата на 25% и полном выходе с рынков Великобритании, ЕС и Австралии, сократив свою деятельность до США. С момента своего пика в 2022 году общее количество сотрудников компании сократилось более чем на 70%.

Я открыл социальные сети и увидел, что те разработчики, которые раньше вписывали в свои анкеты WAGMI и добавляли к своим именам суффикс «.eth», теперь подписываются как «Работаю с LLM».

Я открыл Твиттер и увидел, как княгиня вспоминает, как мы четыре года назад в кофейне мечтали о будущем отрасли, увидел, что много старых друзей снова написали о былой процветающей и интересной отрасли.

Когда отрасль начинает испытывать коллективную ностальгию, это означает, что она уже не может найти будущее. Мы начинаем вспоминать лето 2021 года, время, когда совокупная рыночная капитализация криптовалют достигла пика в 3 триллиона долларов, помним безумие, когда изображение обезьянки продавалось за миллионы долларов, и помним иллюзию, будто деньги были такими же доступными, как воздух.

Когда сходит снежная лавина, каждая снежинка считает себя невинной. Но мы не снежинки, когда-то мы сами своими руками создавали снег, а теперь смотрим, как он тает у нас в руках.

В следующей неделе, под сиянием огней Виктория-Харбор, конференция Consensus вот-вот начнется в Гонконге. Можно предположить, что снова соберутся последователи криптовалют со всего мира. Они в деловых костюмах, они говорят только о консенсусе. Но будет ли в зале все еще консенсус?

Это вызвало у меня сильное чувство абсурда. В отрасли, которая потеряла две основные истории — цифровое золото и Web3, в зиму, когда дешёвые деньги больше не доступны, а великие жрецы поочерёдно отрекаются от своих учений, что ещё может объединить нас? Это консенсус, чтобы согреться вместе, или консенсус, признать поражение?

Возможно, настоящее согласие никогда не достигается в шумных залах, а рождается в тишине внутреннего осознания каждого специалиста, в мужестве начать всё сначала после признания разрушения иллюзий.

Этот бизнес требует полной, сверху донизу, самоочистки. Но самоочистка не равна разрушению. Когда отступит прилив, на руинах всегда останется что-то.

Те, кто действительно верит в децентрализованные технологии, возможно, найдут искру среди руин, но это уже не будет пламя, меняющее мир, а лишь тусклый свет, решающий проблемы. Возможно, в следующее десятилетие мы увидим реальные приложения блокчейна, глубоко укоренившиеся в промышленности, служащие определенным группам людей, не преследующие цели увеличения капитализации в сотни раз. Они могут появиться в финансировании по цепочке поставок, могут проявиться в цифровой идентификации, а могут возникнуть в углах, о которых мы сегодня и не думаем.

Это будут более мелкие, более медленные, но более реальные истории. Больше не нужно будет грандиозных сюжетов, больше не нужно будет мифов о мгновенном обогащении. Ему нужно будет только терпение и время. Для тех, кто всё ещё за игровым столом, это, возможно, единственная надежда.

Писал я это, глядя в окно. Утреннее небо Пекина по-прежнему серое, как и положение дел в этой индустрии.

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в BlockBeats

Добро пожаловать в официальное сообщество Lvdong BlockBeats:

Telegram-канал с рассылкой:https://t.me/theblockbeats

Telegram-чат:https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia