Какую роль играет инфраструктура блокчейна на рынках прогнозов, и остается ли децентрализация конкурентным преимуществом?
2026/04/24 02:21:02
Введение
В июле 2024 года, после покушения на Дональда Трампа на митинге в Пенсильвании, прогнозные рынки, такие как Polymarket, быстро отразили положительные изменения в его шансах на выборы, при этом объемы резко выросли, поскольку трейдеры реагировали в режиме реального времени. Крупные ставки, включая многомиллионные позиции из определенных криптовалютных кошельков, способствовали изменению вероятностей — иногда значительно — до того, как традиционные опросы успели полностью зафиксировать общественное мнение. Это было не просто везение, а пример агрегации информации и арбитража, обеспечиваемых инфраструктурой на основе блокчейна, которая позволяет практически мгновенное глобальное участие и ценообразование намного быстрее, чем у устаревших систем опросов.
Предиктивные рынки существуют уже десятилетия в централизованной форме. Intrade, ирландская букмекерская платформа, работала с 2001 по примерно 2013 год (с полным завершением деятельности к 2018 году), правильно предсказав множество результатов выборов, прежде чем регуляторное давление со стороны U.S. CFTC вынудило её закрыться. Однако появление предиктивных рынков на основе блокчейна, таких как Polymarket, представляет собой фундаментальный сдвиг в том, как информация оценивается и передаётся — предлагая большую прозрачность, доступность и скорость благодаря децентрализованной, на-блокчейн-сеттлментной системе.
В 2025 году Polymarket достиг объёма торгов в 22 миллиарда долларов за первые одиннадцать месяцев, что составляет рост на 57% по сравнению с полным годом 2024 года. Вместе со своим основным конкурентом Kalshi, который зафиксировал объём торгов в 238 миллиардов долларов в 2025 году, эти две платформы контролируют 97,5% рынка прогнозов. Этот дуополизм демонстрирует, что блокчейн-рынки прогнозов достигли масштаба массового применения, одновременно поднимая важные вопросы о том, переводится ли децентрализация в ощутимые преимущества для трейдеров.
Техническая основа: как блокчейн обеспечивает функционирование прогнозных рынков
Смарт-контракты как уровни расчетов
В своей основе блокчейн-инфраструктура обеспечивает предиктивные рынки автоматическим расчетом через смарт-контракты. Когда пользователь делает ставку на то, произойдет ли определенное событие, ставка блокируется в смарт-контракте, который автоматически выполняет выплаты на основе заранее заданных условий. Это исключает контрагентский риск, присущий традиционным букмекерским платформам: пользователям не нужно доверять тому, что платформа выполнит выплаты по выигрышным ставкам, поскольку код обеспечивает расчет независимо.
Техническая архитектура различается на разных платформах. Polymarket использует гибридную модель: выполнение сделок происходит на Polygon, а финальное зачисление — на мейннете Ethereum. Этот подход позволяет снизить стоимость транзакций ниже $0,01 за сделку, сохраняя при этом гарантии безопасности базового блокчейна. Augur, более старая децентрализованная платформа, построенная на Ethereum, обрабатывает зачисления непосредственно на основном уровне, что приводит к более высоким затратам, но обеспечивает более высокие гарантии децентрализации.
Слой смарт-контрактов также обеспечивает фракционную торговлю. В отличие от традиционных прогнозных рынков, требующих минимальных размеров ставок, блокчейн-прогнозные рынки позволяют трейдерам покупать доли акций. Это демократизирует доступ, позволяя трейдерам формировать диверсифицированные позиции по множеству событий с минимальными требованиями к капиталу.
Oracle-системы и верификация результатов
Возможно, самым критически важным компонентом инфраструктуры для прогнозных рынков является система оракулов — механизм, определяющий, произошло ли событие на самом деле. Прогнозный рынок ценен только настолько, насколько точна его процедура расчета. Если пользователи не могут доверять тому, что исходы сообщаются корректно, рынок теряет свою прогностическую ценность.
Централизованные платформы используют внутренние команды для проверки результатов. Этот подход обеспечивает скорость и согласованность, но создает единственные точки отказа и потенциальный риск манипуляций. Платформы прогнозных рынков на блокчейне обычно используют децентрализованные сети оракулов, которые агрегируют данные из нескольких источников. Augur использует систему, в которой держатели токенов голосуют за результаты, при этом расчетная цена определяется на основе консенсуса большинства.
Polymarket использует гибридный подход, применяя систему назначенных репортеров для большинства рынков, сохраняя при этом децентрализованный арбитражный механизм для спорных исходов. Это сочетает эффективность с философской приверженностью децентрализованному разрешению споров.
Проблема оракула представляет одну из самых активных областей разработки в инфраструктуре прогнозных рынков. Несколько проектов экспериментируют с системами оракулов на основе машинного обучения, которые могут автоматически проверять исходы для четко определенных событий — результатов спортивных матчей, выпусков экономических данных и запланированных объявлений — и передавать неоднозначные случаи на арбитраж людьми.
Агрегация ликвидности и кросс-чейн инфраструктура
Интероперабельность блокчейна позволяет прогнозным рынкам агрегировать ликвидность через несколько сетей. Современные платформы используют мосты между блокчейнами, позволяющие пользователям вносить активы с различных блокчейнов, создавая более глубокие книги ордеров, чем это возможно на любой платформе, работающей в рамках одного блокчейна.
Это развитие инфраструктуры устраняет одну из исторических слабостей децентрализованных платформ — изолированные пулы ликвидности, препятствовавшие эффективному формированию цен. Подключая несколько экосистем блокчейна, современные прогнозные рынки могут достигать уровней ликвидности, сопоставимых с централизованными конкурентами.
Вопрос децентрализации: конкурентное преимущество или исторический артефакт?
Аргументы в пользу децентрализации как конкурентного преимущества
Децентрализация обеспечивает три основных преимущества, которые преобразуются в конкурентные преимущества: устойчивость к цензуре, прозрачность и суверенитет пользователей.
Сопротивление цензуре особенно важно для прогнозных рынков, поскольку события, на которые люди хотят делать ставки чаще всего, привлекают внимание регуляторов. Политические выборы, спорные события и рынки, оспаривающие устоявшиеся нарративы, подвергаются потенциальной блокировке на централизованных платформах. Способность Polymarket функционировать без требований KYC при обработке миллиардов долларов объема демонстрирует коммерческую ценность сопротивления цензуре. Когда пользователи могут делать ставки на чувствительные темы без страха закрытия аккаунта или конфискации средств, они участвуют более свободно, формируя более точные цены.
Прозрачность на основе данных в цепочке предоставляет проверяемое доказательство целостности рынка. Каждая сделка, каждый выплат и каждое завершение исхода доступны для публичного наблюдения. Это создает подотчетность, которой централизованные платформы не могут достичь. Пользователи могут проверить, что платформа не манипулирует коэффициентами, что крупные трейдеры не получают преимущественного обращения и что процессы завершения следуют заранее определенным правилам.
Суверенитет пользователя через самохранение устраняет риск сбоя платформы. В отличие от централизованных бирж, где пользователи должны доверять операторам платформы, что те обеспечат платёжеспособность и вернут средства, блокчейн-прогнозные рынки позволяют пользователям сохранять контроль над своими активами до момента расчёта. Такая минимизация доверия proved ценной во время рыночных стрессовых событий, когда централизованные платформы испытывали сбои или кризисы ликвидности.
Аргументы против децентрализации как конкурентного преимущества
Критики утверждают, что конкурентные преимущества децентрализации сокращаются по мере улучшения предложений централизованных альтернатив и по мере созревания регуляторных рамок.
Опыт пользователя остается значительным барьером. Настройка крипто-кошелька, управление приватными ключами, понимание комиссий за газ и навигация по транзакциям в блокчейне создают трудности для новичков, которые централизованные платформы в значительной степени устранили. Kalshi, регулируемая централизованная прогнозная маркет-платформа, предлагает мгновенное создание аккаунта, привычные веб-интерфейсы и поддержку клиентов, которых не могут предложить блокчейн-платформы.
Правовая определенность все больше благоприятствует централизованным платформам. По мере того как правительства создают рамки для прогнозных рынков, соответствующие нормам платформы, такие как Kalshi, могут работать законно, в то время как децентрализованные платформы сталкиваются с неопределенным правовым статусом. Надзор со стороны CFTC над Kalshi предоставляет пользователям возможность защиты при спорах — защиту, которую в настоящее время не предлагает ни одна платформа на основе блокчейна.
Ограничения производительности инфраструктуры блокчейна создают практические ограничения. Подтверждение блоков, даже на быстрых сетях, вызывает задержки, которых избегают централизованные системы. Для временно чувствительной торговли вокруг быстро развивающихся событий эта задержка может привести к значительным недостаткам в исполнении.
Структура рынка: ландшафт 2025–2026 годов
Заметный рост Polymarket
Polymarket достигла значительных успехов в 2025 году. Объём торгов достиг 22 миллиардов долларов за первые одиннадцать месяцев 2025 года, что на 57% больше, чем за весь 2024 год. В марте 2026 года месячный объём торгов Polymarket составил 10,6 миллиарда долларов — в шесть раз больше, чем шесть месяцев назад.
Успех платформы обусловлен рядом дизайнерских решений: отсутствие требований KYC, низкие комиссии, удобные интерфейсы и интеграция с проверенными криптовалютными кошельками. Согласно недавним сообщениям, Polymarket в настоящее время ведет переговоры о привлечении $400 млн при оценке примерно в $15 млрд. Это будет более чем в 10 раз превышать предыдущую оценку.
Чем Polymarket отличается от своих предшественников, так это гибридным подходом, сохраняющим децентрализованную инфраструктуру при внедрении централизованных функций, улучшающих пользовательский опыт, включая назначенных репортеров для верификации исходов, отобранные списки рынков и каналы поддержки клиентов.
Конкуренция с Kalshi
В 2025 году конкуренция между Polymarket и Kalshi значительно усилилась. Вместе две платформы контролировали 97,5% рынка прогнозов, совокупный объём торгов достиг $458 млрд: $238 млрд для Kalshi и $220 млрд для Polymarket.
Kalshi стала доминирующей регулируемой платформой. В марте 2026 года компания привлекла более $1 млрд в раунде финансирования, возглавляемом Coatue Management, удвоив свою оценку до $22 млрд с $11 млрд в декабре 2025 года. Это делает Kalshi более ценной из двух платформ, хотя обе достигли значительного роста.
Каждая платформа обслуживает разные сегменты пользователей: Polymarket привлекает крипто-навороченных трейдеров, ищущих сопротивление цензуре и отсутствие требований KYC, в то время как Kalshi привлекает институциональных и ориентированных на регулирование трейдеров, ценящих правовую ясность и банковские депозиты.
Является ли децентрализация по-прежнему конкурентным преимуществом?
Эволюция значения децентрализации
Конкурентное преимущество децентрализации во многом зависит от контекста. Для пользователей в юрисдикциях с ограничительным регулированием или для трейдеров, желающих участвовать в рынках по чувствительным темам, децентрализация предоставляет явные преимущества, которые невозможно легко воспроизвести с помощью централизованных альтернатив.
Для массовых пользователей, ищущих привычные интерфейсы и регуляторную защиту, маркировка децентрализованности имеет ограниченную практическую ценность. Массы случайных участников предиктивных рынков, вероятно, продолжат использовать централизованные платформы, которые ставят пользовательский опыт выше идеологических обязательств.
Таким образом, конкурентное преимущество не является универсальным, но контекстуальность удовлетворяет конкретные потребности пользователей, которые централизованные платформы не могут или не хотят удовлетворить.
Инфраструктура как различитель
Больше, чем метка децентрализации, может иметь значение качество базовой инфраструктуры. Платформы, способные обеспечить быструю финализацию транзакций, надежные системы оракулов, глубокую ликвидность и интуитивно понятные интерфейсы, будут эффективно конкурировать независимо от их архитектурного подхода.
Наиболее успешными платформами прогнозирования, вероятно, станут те, которые принимают стратегические решения о том, когда приоритетом является децентрализация, а когда — централизованные эффективности, вместо слепого придерживания одного подхода.
Инфраструктура блокчейна предоставляет настоящие технические возможности, которые позволяют рынкам прогнозов функционировать способами, ранее невозможными: автоматическое расчет, прозрачные данные в блокчейне, кросс-чейн ликвидность и устойчивость к цензуре. Эти возможности представляют реальные конкурентные преимущества при применении к конкретным сценариям использования.
Перспективы блокчейн-рынков прогнозирования
Траектория указывает на продолжение роста прогнозных рынков на основе блокчейна. Объемы Polymarket находятся на пути к достижению примерно 240 миллиардов долларов в 2026 году, что составляет примерно 80% годового сложного роста. Зависит ли этот рост от устойчивого конкурентного преимущества децентрализованных платформ от того, как будут развиваться регуляторные рамки.
Если регуляторы усилят давление на децентрализованные платформы, конкурентное преимущество устойчивости к цензуре превратится в недостаток. Если централизованные платформы улучшат прозрачность, преимущество проверки в блокчейне снизится. Наиболее вероятный сценарий — продолжение сосуществования, при котором блокчейн-рынки прогнозов будут обслуживать пользователей, для которых важны уникальные преимущества децентрализации, а централизованные платформы — массовое внедрение.
Заключение
Блокчейн-инфраструктура предоставляет настоящие технические возможности, отличающие прогнозные рынки от централизованных альтернатив. Смарт-контракты обеспечивают автоматическое расчеты без риска контрагента. Ончейн-прозрачность обеспечивает проверяемую целостность рынка. Самоконтроль устраняет риск сбоя платформы.
В 2025 году Polymarket и Kalshi достигли совокупного объёма торгов в 458 миллиардов долларов, причём Polymarket за первые одиннадцать месяцев зафиксировал 22 миллиарда долларов — рост на 57% по сравнению с полным годом 2024 года. Вместе две платформы контролируют 97,5% рынка прогнозов.
Недавняя оценка Kalshi в $22 млрд после раунда финансирования на $1 млрд демонстрирует доверие рынка к регулируемым прогнозным рынкам. Текущие переговоры Polymarket о оценке в $15 млрд с запланированным новым финансированием в $400 млн отражают потенциал роста децентрализованных альтернатив.
Для трейдеров, ищущих устойчивость к цензуре, блокчейн-рынки прогнозов предлагают явные преимущества. Для массовых пользователей, для которых приоритетом являются удобство использования и регуляторная защита, централизованные платформы могут быть более подходящими.
Наиболее успешные платформы будут делать разумные компромиссы, а не идеологические приверженности.
Часто задаваемые вопросы
В: Как блокчейн-рынки прогнозов обеспечивают точное завершение исходов?
A: Блокчейн-рынки прогнозов используют оракулы для проверки результатов. Децентрализованные платформы, такие как Augur, полагаются на голосование держателей токенов для разрешения спорных исходов. Гибридные платформы, такие как Polymarket, используют назначенных отчетных лиц для обычной верификации, оставляя децентрализованное арбитражное разрешение споров на случай конфликтов. Уровень оракулов остается активной областью разработки, при этом системы машинного обучения все чаще обрабатывают четко определенные исходы.
В: Какое основное преимущество децентрализованных прогнозных рынков перед централизованными?
A: Основные преимущества — это устойчивость к цензуре, прозрачность и суверенитет пользователя. Децентрализованные платформы могут функционировать без необходимости верификации личности пользователя, предоставляют публично проверяемые данные в цепочке для всех транзакций и позволяют пользователям сохранять самостоятельное хранение средств до завершения сделки. Эти преимущества особенно ценны для трейдеров, желающих участвовать в чувствительных или регулируемых рынках.
Вопрос: Законны ли блокчейн-прогнозные рынки в США?
A: Юридический статус варьируется в зависимости от платформы и типа рынка. Polymarket работает без KYC и подвергался регуляторному надзору, но продолжает функционировать. В январе 2026 года Polymarket получил письмо о бездействии от CFTC, предоставившее временную регуляторную ясность. Kalshi функционирует как платформа, регулируемая CFTC, с полным соблюдением требований. Регуляторная среда остается неопределенной, и пользователям следует оценить юридический статус конкретных платформ и рынков в своих юрисдикциях.
Вопрос: Как сравнивается объём торгов между Polymarket и Kalshi в 2025 году?
A: В 2025 году Polymarket зафиксировала объём торгов в 22 млрд долларов за первые одиннадцать месяцев, что составляет рост на 57% по сравнению с 2024 годом. Kalshi зафиксировала 238 млрд долларов в 2025 году, немного опережая Polymarket. Вместе они контролируют 97,5% рынка прогнозов с совокупным объёмом торгов в 458 млрд долларов.
В: Могут ли прогнозные рынки на основе блокчейна достичь массового внедрения без ущерба для децентрализации?
A: Это остается центральной проблемой. Барьеры в пользовательском опыте — настройка кошелька, управление ключами, комиссии за газ — ограничивают массовое внедрение. Платформы, которые смогут лучше всего сбалансировать удобство использования и принципы децентрализации, вероятно, приведут к массовому внедрению. Гибридный подход, принятый Polymarket, показывает, что для более широкого охвата могут потребоваться прагматичные компромиссы.
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.